财经连线 | 凯盛新材的进与退

变化，延期，等待。

12月15日，凯盛新材言简意赅地回应了投资者提问：“公司氯化亚砜产品不在生态环境部发布的《优先控制化学品名录（第三批）（征求意见稿）》范围内。”

这样的回应，是作为全球最大氯化亚砜生产企业的凯盛新材，对未来发展的一种笃定。而在这次回应之前，凯盛新材公告显示，他们于12月10日第四届董事会第四次会议，审议通过了《关于对可转换公司债券募投项目重新论证并暂缓实施的议案》，“同意公司在募投项目实施主体、实施方式、募集资金用途及投资规模不发生变更的前提下，将公开发行可转换公司债券‘10000吨/年锂电池用新型锂盐项目’重新论证并暂缓实施。”

市场不断变化下，凯盛新材将迎来怎样的步调？

发展：从乡镇到上市

于凯盛新材而言，41年留下的一道道年轮，蕴藏着成长的印痕。

1984年，凯盛新材从淄川区一家乡镇企业起步，历经改制扩建，坚持自主创新，逐渐发展为一家从事精细化工产品及新型高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业。

2016年11月，凯盛新材在新三板挂牌，挂牌后不久被华邦健康收购。2020年5月，华邦健康披露凯盛新材的分拆上市预案。同年11月，凯盛新材无条件通过创业板上市委审核，成为创业板注册制改革后第一批通过上市委审核的企业。2021年9月，凯盛新材顺利登陆创业板，成为深交所分拆上市第一股。

41年时间里，凯盛新材以氯、硫的基础化工为起点，逐步延伸至精细化工中间体氯化亚砜，沿着氯化亚砜延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯及其他芳香族酰氯产品；继续沿着这条产业链向下游延伸，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品，最终形成了特色鲜明的立体产业链结构。

这个产业链环环相扣，每种新材料都闪耀着科技的光芒，镌刻着国家的荣光。比如聚醚酮酮新材料，攻破了我国航天发展“卡脖子”难题，而攻克该技术的全球仅有3家，凯盛新材是亚洲唯一一家；再如新能源电池电解液的添加剂，纯度之高达到国内顶尖……如今，凯盛新材不仅是全球最大的氯化亚砜生产企业，也是世界第三家、国内唯一的高性能材料聚醚酮酮（PEKK）工业化生产企业。

经历了2023年、2024年两年的调整，凯盛新材2025年三季度以来营业收入和归母净利润反弹增长。2025年前三季度，凯盛新材营业收入7.74亿元，同比增长11.22%；归母净利润1.16亿元，同比增长121.56%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长120.41%。净资产收益率6.85%，同比增加3.7个百分点。

近年来，依托现有氯化亚砜产业链，凯盛新材坚持“一链两翼”的发展战略，不断向下游开拓更高附加值的新材料和新能源产品。凯盛新材董秘称，“‘十五五’政策对新能源、新材料产业的支持，将会给公司业务拓展带来更为坚定的信心和更广阔的发展空间。”

企业发展势态不错，政策支持带来的发展信心和前景也挺好，凯盛新材为什么会在2025年的岁末，选择暂缓实施原计划投资5.5亿元的大项目呢？

退守：两年“按兵不动”

12月10日被重新论证并暂缓实施的“10000吨/年锂电池用新型锂盐项目”，其实来头不小。

凯盛新材显示，该项目原计划总投资5.5亿元，全部来源于2023年公司公开发行可转换公司债券募集的资金（总募集额6.5亿元，剩余1亿元用于补充流动资金），建设周期为2年。值得一提的是，凯盛新材布局万吨锂盐项目并非“临时起意”，而是从2022年底就规划的跨界布局核心载体。根据其2023年可转债发行方案，公司计划通过该项目形成1万吨/年双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产能——这一产品作为新型锂电池电解液添加剂，因能显著提升电池能量密度和循环寿命，被视为高端锂电材料的关键组成部分。

作为全球最大的氯化亚砜（LiFSI核心原料之一）生产企业，凯盛新材依托现有原料供应优势切入锂电材料赛道，曾被市场解读为公司突破精细化工业务边界、分享新能源产业红利的重要战略。不过，截至目前，该项目尚未正式开工，募集资金投入金额为0元。凯盛新材公告中明确表示，暂缓项目不存在变相改变募集资金投向的情形，不会对公司当前生产经营造成重大影响。

12月16日，凯盛新材证券部接受记者采访时表示，这样的调整主要还是新能源市场发生了很大变化，“现在产能过剩，你投5亿元下去，每年折旧5000万元，你想想这是什么概念？你的生产成本可能比售价还要高一些，现在去投的话，不是对股东不负责吗？”

凯盛新材的回应，与公告所说的“市场变化比较大”可谓一脉相承。行业数据显示，2024年中国LiFSI出货量已达约2.38万吨，而天赐材料等龙头企业凭借技术和规模优势，占据了市场主导地位。此外，去年凯盛新材全年归母净利润降至5598.73万元，销售净利率仅6%，较前一年下降10个百分点。盈利水平的大幅波动，使得公司在面对5.5亿规模的跨界投资时更趋保守。直到今年前三季度，公司净利润才恢复增长，但尚未回归2023年峰值水平，此时启动高风险跨界项目时机并不成熟。

凯盛新材此次5.5亿锂盐项目的紧急“刹车”，与其说是错失了一次进军锂电领域的窗口，倒不如说是一次战略避险——对于传统企业而言，跨界新能源的狂热情绪正在消退。资本回归理性之后，或将更加注重投资回报的确定性。

进击：新兴业务崛起

与凯盛新材形成鲜明对比的，是湖北弗思创新材料有限公司的万吨级LiFSI项目生产设备安装已近尾声，正为明年2月的试生产做最后冲刺。

失去“天时”之后，湖北弗思创新之所以依然如此坚决，是因为他们有着让凯盛新材羡慕的“地利”和“人和”。

在行业利润空间被极度压缩的情况下，位于宜昌高新区白洋工业园的湖北弗思创新的万吨级LiFSI项目，只需要通过公共管廊，便可将其生产所需的液氯等原料从隔壁上游企业输送进厂。仅此“地利”一项，就使其每吨LiFSI的生产成本降低近2000元。

湖北弗思创新更为强大的，则是其“人和”背景。其母公司杭州弗思创新股东阵营中有浙江传化、比亚迪等产业巨头，这意味着其不仅有雄厚的资金支持，还有着明确的消化渠道。在不确定的外部环境下，湖北弗思创新绑定区域产业链和产业资本，力图以局部优势穿越行业周期。

与湖北弗思创新相比，“退守”的凯盛新材其实也没有停止“进击”。

在暂缓锂盐项目的同时，凯盛新材将资源更多投向了聚醚酮酮（PEKK）这一高性能材料领域。PEKK是一种高性能热塑性工程塑料，与PEEK相似，均属于聚醚芳酮类材料，其应用领域主要实现“以塑代钢”轻量化，如汽车工业、机器人、低空飞行器、航空航天材料、高端医疗等。

作为国内首家突破PEKK技术并实现量产的企业，凯盛新材已将该产品已应用于新能源汽车、军工航空航天等领域，且出货量持续上升，被公司视为未来核心增长点。凯盛新材在回应投资者提问时称，“公司具备千吨级PEKK产品生产及后处理改性及增强装置，能够根据客户需求供应PEKK产品原粉、颗粒或经过物理改性后的定制化产品，并已实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，向客户供应定制化的复合材料产品。公司通过持续的研发投入，不断优化PEKK的制备工艺，进一步提升产品品质和收率，增强市场竞争力。”

从资源分配逻辑来看，PEKK与锂盐项目同属高投入新兴业务，但PEKK与公司现有化工生产技术的协同性更强，风险更可控。值得一提的是，2024年，凯盛新材主要产品的产能情况披露，设计产能1000吨/年的聚醚酮酮（PEKK）产能利用率仅为5.91%。这意味着，凯盛新材在聚醚酮酮（PEKK）等新材料产品的应用开发和市场推广的空间，依然巨大。

（大众新闻·鲁中晨报记者 王继洋）