主业利润不足千万，七匹狼“以钱生钱”模式能走多远？

近日，七匹狼发布的2025年年度报告显示，公司实现营业总收入30.04亿元，同比下降4.35%；归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%。表面看利润增长稳健，但深入拆解利润结构可以发现，公司全年非经常性损益高达3.23亿元，占归母净利润的97%。扣除这部分后，七匹狼主营业务带来的净利润仅剩961.53万元，同比下滑86.91%，创近十年新低。

更令人担忧的是，2025年七匹狼扣非归母净利润连续三季度亏损，从第二季度开始始终未能转正。与此同时，公司门店数量持续缩减至1706家，较2024年净减少98家，在职员工总数也减少了325人。曾经以“夹克专家”著称的闽派男装代表，正面临主业贡献萎缩、投资收益反哺利润的结构性挑战。

主业贡献不足千万元

“炒股收益”撑起利润表

细究七匹狼的利润结构可以发现，其具有明显的投资驱动特征。公司2025年的非经常性损益项目中，来自持有及处置金融资产、负债产生的收益约为3.74亿元，主要是通过购买理财产品、股票等方式实现。与2024年相比，这一收益增长了近六成。

来源：公司财报

截至2025年末，七匹狼持有的境内外股票等交易性金融资产账面价值为17.57亿元，重仓腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代、中国移动等十只股票基金，全年8只实现盈利，合计收益3.69亿元。

与投资收益形成对比的是服装主业的疲弱表现。2025年，七匹狼服装业务营收28.91亿元，占公司总营收96.28%，但六类核心产品中，外套、西服、裤子、毛衫全线下滑，仅衬衫和T恤实现微幅增长。其中，作为品牌核心品类的外套收入7.95亿元，同比下降5.64%。

来源：公司财报

主业承压之下，公司在年轻化和高端化布局上也面临不小的挑战。记者查询线上平台发现，抖音七匹狼官方旗舰店销量第一的是一款售价156元的polo衫，淘宝平台销量靠前的则是同款polo衫和一条售价104元的皮带。这家以“夹克之王”自居的企业，在部分年轻消费者群体中，更多被视为购买基础款T恤和腰带的平价品牌。从更广泛的线上表现来看，七匹狼2025年在抖音、天猫、唯品会三大平台的退货率均约为50%，其中抖音退货率高达59.17%。较高的退货率不仅压缩利润空间，也反映出产品与消费者预期之间的落差。

来源：公司财报

公司也意识到品牌老化的问题，试图通过高端化转型寻找新的增长点。2017年，公司斥资3.2亿元收购法国轻奢品牌Karl Lagerfeld大中华区业务，试图切入高端时尚赛道。2024年，公司实控人之一周少雄之子周力源出任七匹狼副总经理，分管该品牌的运营。然而，八年来Karl Lagerfeld始终未能实现盈利。2025年，该品牌营收3.77亿元，净亏损扩大至6649.18万元，同时计提无形资产减值损失8279.25万元，净资产已为-1.6亿元。该品牌产品定价在2599元至15990元之间，定位都市精英人群，但持续亏损的状态，让外界对公司的品牌运营能力产生疑问。

门店持续收缩

品控与售后争议增多

近日，记者走访了附近的一家七匹狼专卖店，时值工作日中午，步行街上人来人往，游客不少，七匹狼店内仅有记者一名顾客。货架上挂满了各类促销标语：“两件199元”“2件399元”“3件8折”，折扣活动覆盖了大部分商品。记者随手从折扣区拿起一件夹克，标签显示原价1500多元，店员称现在有活动，折后价仅500多元。店员还向记者介绍了几款当季夹克，并表示“生意一直很好”。但记者在店外停留观察的两个小时内，除自己外再无其他顾客进店。记者随后在同一商场的海澜之家门店看到，店内顾客数量明显多于七匹狼。

来源：七匹狼线下门店

一边是店员“生意一直很好”的说法，一边是门可罗雀的现场实况和高折扣促销的货架，这一对比在一定程度上反映了线下渠道面临的销售压力。财报显示，七匹狼的门店数量呈现长期下降趋势：2012年巅峰时期，公司拥有4007家门店，到2020年降至1912家，2025年进一步缩减至1706家。报告期内，新开门店145家，关闭243家，净减少98家。关店原因包括店铺租期届满、经营不达预期，以及公司渠道调整中部分加盟店铺转为直联营店。与此同时，员工总数从2357人减少至2032人，减幅为13.79%。

来源：七匹狼线下门店

门店收缩直接导致加盟店营收同比下降28.77%。由于七匹狼线下销售占比仍达64.6%，门店减少意味着品牌与消费者的接触面正在收窄。另一方面，存货周转天数从2024年的205.6天攀升至2025年的220.1天，库存积压问题有所加重。

在品控和售后服务方面，近期也出现了多起争议案例。据媒体报道，2026年“3·15”前夕，有消费者反映其购买的标注“100%真皮”的七匹狼腰带在未使用前即出现起泡、开裂。在售后沟通过程中，企业方先后出现“假货”“以前生产的二皮腰带”等前后不一致的说法，消费者维权持续半年多仍未得到解决。截至记者发稿，黑猫投诉上七匹狼相关投诉共688条，投诉涵盖材质不符、产品异味、起球缩水等质量问题，售后服务争议也占相当比例。

来源：黑猫投诉

同时，企业合规风险不容忽视。2023年，国家市场监督管理总局发布产品质量国家监督抽查结果，七匹狼生产的24寸拉杆箱被列入不合格名单，且后续复检仍未达标。此外，多地七匹狼子公司还涉及劳动争议纠纷：长春七匹狼服装销售有限公司2025年新增劳动争议裁判文书及开庭公告，曲靖市麒麟区劳动人事争议仲裁院也因无法联系到七匹狼品格男装店而采取公告送达仲裁裁决。

七匹狼曾是中国男装从制造走向品牌的标杆之一，但如今，主业利润持续收窄、轻奢品牌长期亏损、渠道规模不断萎缩。当投资收益难以持续，这家35年的老牌男装企业靠什么支撑下一个十年？

（大众报业·风口财经记者 赵冲）

（风口财经原创作品，未经允许不得转载！）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）