东烽财经|电子烟龙头雾芯科技去年收入暴增44%，国内缴纳消费税仅增12.5%

近日，美股上市公司、中国电子烟龙头企业雾芯科技（RLX.N）发布2025年业绩报告，利润暴增引发市场关注。

公告显示，雾芯科技2025年实现营业收入39.59亿元，同比增幅44.03%，净利润9.34亿元，同比增幅65.57%，经营活动现金流净额11.05亿元，同比增长29.29%。

据了解，雾芯科技为悦刻电子烟生产商，创始人、实际控制人是原优步中国区总经理汪莹，国内实体深圳雾芯科技有限公司于2018年1月成立，法定代表人为牟实，由北京雾芯科技有限公司全资控股。2021年初，雾芯科技在美国上市，成为“电子烟第一股”。

2021年，也就是雾芯科技上市当年，公司业绩出现爆发式增长，营业收入同比增长123.08%至85.21亿元，净利润同比增长1683.22%至20.28亿元。但次年受到监管和税收政策等影响，公司业绩出现连续两年大幅下滑。

据了解，2022年9月28日，国家烟草专卖局发布《关于加强电子烟监管有关事项的通知》，当年10月2日，财政部、海关总署、国税总局联合发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，宣布自2022年11月1日起施行，对中国电子烟制造商、进口商/或分销商征收消费税。

2022年，雾芯科技营业收入、净利润分别同比下降37.42%、30.54%，2023年更是分别同比下跌了70.25%、61.60%，其中营业收入降至15.86亿元，不足2021年的五分之一，净利润降至5.41亿元，仅为2021年的四分之一。

在业绩出现大幅下滑前，雾芯科技股价上市后不久就出现“雪崩”。2021年1月，公司股价曾达到34.872美元/股的高点，到2022年1月已经跌至5美元/股以下。2022年10月，雾芯科技股价更是跌至0.773美元/股的历史最低值，股价高点是低点45.11倍。

此后，雾芯科技调整战略开始主攻海外市场，2024年营业收入同比增长73.26%至27.49亿元，净利润同比增长4.3%至5.64亿元，经营活动产生的现金流净额8.54亿元，同比增长329.96%。

对于2025年业绩再次出现增长的原因，雾芯科技表示仍旧主要归因于国际扩张。这一点也可以从纳税情况得以印证，财报显示，雾芯科技2025年产品消费税为3.42亿元，同比仅增加12.5%，远低于营业收入、净利润的增速。

值得注意的是，虽然业绩已经连续两年显著回暖，但雾芯科技股价并没有明显起色，在过去3年时间里，公司股价几乎一直在2美元/股上下震荡，截至5月13日发稿，公司市盈率仅为20.03，而在香港上市的竞争对手思摩尔国际（06969.HK）市盈率为53.55。

从市场环境看，电子烟政策的利空目前或许仍未出清。政策方面，电子烟产品增值税出口退税取消在2026年4月1日正式执行。新规落地次日，国家烟草专卖局发布了涉及7部电子烟监管政策文件修改及新增条款的征求意见稿。草案具体涉及电子烟企业核定产能和生产规模的总量管理、产品追溯、进出口合规、企业订单、电子烟企业分立及合并等20多处条文。

有业内人士表示，电子烟作为新生事物其实一直存在悖论，一方面电子烟企业将产品包装为一种“减害”或“戒烟工具”，但实际使用中却可能加剧使用者对尼古丁依赖，特别是对于通过电子烟首次接触尼古丁的使用者，后续吸食传统香烟的概率会明显增加。这也是国家对行业进行严控，特别是严查水果味电子烟等青少年易上瘾产品的原因。（大众新闻·东烽财经栏目组）