蒙娜丽莎六连板后跌停：基本面承压，游资炒作AI概念？

5月18日，主营建筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918）开盘后便遭遇资金疯狂抛售，股价快速下杀，早盘跌幅迅速扩大至6.71%，随后进一步放量封死跌停板，截至收盘，跌停板上仍有大量卖单堆积，成交量较前几日明显放大。

而就在此前，这只业绩持续承压的传统建筑陶瓷股，刚走出气势如虹的“六连板”行情，成为近期A股市场最受关注的“妖股”之一。

一边是持续低迷的主业业绩，一边是疯狂飙升的股价，蒙娜丽莎缘何成为资本市场上突如其来的“明星标的”？市场人士分析指出，这场极致行情的背后，并非公司基本面出现实质性改善，而是其意外“蹭上”AI算力热点，在游资的轮番推动下，上演了一场脱离产业逻辑的概念炒作。

沾边陶瓷基板，炒作逻辑或牵强附会

蒙娜丽莎与AI算力概念的“联结”，源于其在先进陶瓷领域的布局。今年4月，蒙娜丽莎在投资者关系活动中明确表示，将着力构建第二增长曲线，计划通过参股、并购等方式，加快布局先进陶瓷等新材料赛道，培育未来新的盈利增长点。这一表述，与2025年年报中首次提出的“布局先进陶瓷新材料赛道”形成呼应，成为市场炒作的“突破口”。

公开信息显示，蒙娜丽莎于2025年底通过全资子公司广东蒙娜丽莎投资管理有限公司，间接进入先进陶瓷领域：珠海横琴晶途投资合伙企业（有限合伙）通过持股珠海晶瓷电子科技有限公司75%，成为该公司的控股股东，而横琴晶途的最大出资人为广东蒙娜丽莎投资管理有限公司，蒙娜丽莎投资持有横琴晶途66.67%的出资份额。

珠海晶瓷的业务范围包含半导体分立器件制造，其核心定位为电力电子散热解决方案供应商，掌握了氧化铝、氮化铝、氮化硅等陶瓷材料的DBC、DPC、AMB等先进陶瓷覆铜工艺，产品涵盖高性能陶瓷覆铜板、金属基板及嵌入式散热器件。这些产品，恰好与当前AI算力发展所需的核心散热部件高度相关。

5月6日，珠海晶瓷更是通过官方微信公众号发布招聘信息，对外招聘陶瓷PCB机加工、工艺工程师等岗位，持续扩充先进陶瓷相关技术人才团队，进一步强化了市场对其“切入半导体散热赛道”的预期。

但值得注意的是，蒙娜丽莎在5月14日发布的公告中，早已明确澄清了珠海晶瓷的实际经营状况：目前珠海晶瓷的产品仍处于研发送样阶段，尚未产生批量订单，也未实现盈利；后续项目验证是否达标、能否实现批量生产均存在不确定性，未来还存在技术研发进度不及预期的风险；且该公司2025年度整体经营规模较小，对蒙娜丽莎的经营业绩未产生任何实质贡献。

从财务数据来看，蒙娜丽莎在2025年年报中，并未将珠海晶瓷作为主要控参股子公司单独披露财务信息，其收入结构中也未体现任何半导体材料、先进陶瓷相关业务的收入。

业内机构近期分析认为，随着AI算力高速发展，芯片在高速运转时会产生大量热量，散热问题已成为制约算力提升的核心痛点。在此背景下，以陶瓷基板、陶瓷与PCB混压结构替代传统PCB层，已成为英伟达等头部芯片企业的主流技术方向，全球半导体陶瓷基板市场正迎来快速扩容周期。正是这一市场趋势，让资金找到了炒作蒙娜丽莎的“借口”，强行将其与陶瓷基板概念绑定，推动股价非理性上涨。

但事实上，半导体陶瓷基板与蒙娜丽莎主营的建筑瓷砖有着天壤之别。半导体陶瓷基板主要采用氮化铝、氮化硅等特种陶瓷材料，生产工艺精密，技术门槛极高，主要应用于高科技芯片、AI服务器等领域；而蒙娜丽莎生产的建筑瓷砖，属于普通硅酸盐陶瓷，主要原材料为黏土、石英砂等，生产工艺相对简单，技术门槛较低，仅用于家庭装修、建筑墙面地面铺贴，二者在原材料、生产工艺、技术门槛、应用领域上毫无交集。

蒙娜丽莎也在5月12日至5月14日期间多次发布公告明确澄清：2025年公司营收、利润几乎全部来自建筑陶瓷业务，未产生任何半导体材料相关收入，近期股价暴涨缺乏业绩支撑，提醒投资者理性投资，警惕炒作风险。

连续四年营收下滑，基本面持续疲软

与疯狂的股价形成鲜明对比的是，蒙娜丽莎持续疲软的基本面。记者梳理其财务数据发现，该公司已连续四年营收下滑，经营压力不断加大，盈利端更是持续承压。2022年至2025年，蒙娜丽莎的营收从62.29亿元一路下滑至39.23亿元，四年间营收缩水超37%。其中，2025年公司营收39.23亿元，同比下滑15.28%，归母净利润仅为5242.73万元，同比暴跌58.05%，盈利能力大幅下滑。从收入结构来看，公司近99%的营收仍来自建筑陶瓷业务，主业增长乏力的问题十分突出。

进入2026年，蒙娜丽莎的经营状况并未出现好转。2026年一季度，公司实现营收6.34亿元，同比下降7.62%；归母净利润亏损1812.44万元，同比由盈转亏，盈利端持续承压。蒙娜丽莎在公告中坦言，公司经营持续受到行业环境冲击，房地产行业下行、市场需求疲软、行业竞争加剧等因素，均对公司的生产经营造成了较大影响。

从股价历史表现来看，蒙娜丽莎的巅峰股价曾超过45元/股，而在本轮炒作启动前，其股价已缩水至14元/股附近，市值较巅峰时期缩水近七成。也正是因为股价处于低位，名称与“陶瓷”相关，才被游资选中，成为概念炒作的“工具”。

业内人士表示，蒙娜丽莎六连板后迅速跌停的现象，并非A股市场个例。A股市场长期存在“标签比事实重要”的结构性缺陷，尤其是在题材炒作热潮中，资金往往习惯于寻找名称沾边、股价低位、流通盘适中的标的，脱离实际产业逻辑拉升股价，形成“炒概念、炒题材”的非理性行情。

该业内人士表示，回顾历次AI概念炒作，几乎都以“散户亏损、机构盈利”告终，这已成为A股市场生态中的一个突出问题。游资凭借资金优势，快速拉升股价制造赚钱效应，吸引散户跟风入场，随后在高位获利了结，留下散户高位站岗。蒙娜丽莎本轮股价异动，正是这一市场特征的典型缩影，没有基本面支撑，没有实质业务突破，仅凭一个牵强的概念绑定，就上演了一场“从暴涨到跌停”的资本闹剧。

（大众新闻·风口财经记者  王贝贝）

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