洋河回应“工厂被污染”传言后，大股东再启动15亿发债

近日，宿迁产业发展集团有限公司（下称“宿迁产发集团”）启动新一轮债券融资。上交所信息显示，其2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态于5月19日更新为“已受理”。

相比“宿迁产发”这一略显陌生的名字，市场更熟悉的是其核心资产——江苏洋河酒厂股份有限公司（002304.SZ，下称“洋河股份”）。

经济导报记者注意到，在其最新披露的15亿元公司债募集说明书里，不少篇幅都在谈白酒。作为洋河股份第一大股东，宿迁产发集团超过九成收入来自“洋河系”。

这家深度绑定白酒业务的地方国资平台，也在募集说明书中披露了白酒销量、库存等行业变化。

白酒销量下滑，现金流已转负

根据募集说明书，本次债券为“小公募”，发行总额不超过15亿元（含15亿元），期限不超过10年，募集资金拟用于“偿还到期公司债券本金以及偿还有息债务”。

募集说明书显示，宿迁产发集团控股股东及实控人为宿迁市国资委，其核心资产主要为江苏洋河集团有限公司及洋河股份。

截至2025年末，宿迁产发集团子公司江苏洋河集团有限公司持有洋河股份34.18%的股权，为后者第一大股东。

宿迁产发集团也在募集说明书中坦言，其收入及经营业绩对下属上市子公司洋河股份存在高度依赖。

数据显示，最近三年，宿迁产发集团合并报表营业收入分别为344.13亿元、304.91亿元和211.02亿元，其中来自于洋河股份的营业收入占比分别高达96.26%、94.70%和91.04%。

与此同时，公司盈利规模也明显下滑。最近三年，宿迁产发集团净利润分别为102.44亿元、69.75亿元和23.52亿元，呈持续下降趋势。

对于业绩下滑原因，募集说明书称，主要系“白酒行业在产业转型升级、消费需求下行的外部环境下，面临着需求收缩、供给过剩、库存增加、预期转弱等供给压力，发行人调整营销策略导致销量下降所致。”

与此同时，其经营活动现金流量净额已由正转负。

最近三年，宿迁产发集团经营活动产生的现金流量净额分别为33.41亿元、17.96亿元和-14.12亿元。募集说明书称，经营活动产生的现金流量持续减少，“主要系报告期内酒类业务销量下降，销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。”

从债券募集用途来看，此次发债资金也主要用于偿债。

根据募集说明书，本次债券募集资金中，约7.42亿元拟用于偿还公司债券本金。其中，“21产发01”拟偿还5亿元，“17洋河02”拟偿还约2.42亿元。公司拟将剩余募集资金用于偿还公司合并口径其他有息债务。

江苏省内外销量均下滑超三成

公开资料显示，宿迁产发集团原名宿迁市国有资产投资有限公司，成立于2007年。其核心业务主要围绕白酒产业展开。

募集说明书称，宿迁产发集团地处江苏，“是江苏白酒行业‘三沟一河’（双沟、汤沟、高沟和洋河）四大品牌中的龙头企业”，2010年，洋河股份收购双沟后，实现了“双品牌”整合。

目前，宿迁产发集团的白酒生产经营主体为洋河股份以及洋河股份的全资子公司双沟股份。

募集说明书显示，公司中高档白酒包括“洋河蓝色经典”系列、“双沟珍宝坊”、“青花瓷”、“洋河大曲”系列，普通白酒则包括“洋河普优曲”系列、“敦煌古酿”系列。

与此同时，宿迁产发集团也在募集说明书中提到行业竞争加剧风险。其称，在全国范围内面临“五粮液”“贵州茅台”“泸州老窖”等品牌竞争，在区域市场则面临“国缘”“皖酒”等白酒企业品牌竞争。

从销量数据来看，其白酒业务确实面临压力。

江苏一直是其白酒销售的传统重点区域。除江苏外，公司白酒产品还销往河南、山东、安徽、浙江和河北等地区。

根据募集说明书，2024年度，其江苏省销量127.48亿元，占比45.13%；省外销量155亿元，占比54.87%。而到了2025年度，江苏省销量降至86.19亿元，同比下降32.39%；省外销量则降至101.57亿元，同比下降34.47%。

与此同时，公司产量及产能利用率也持续下滑。

最近三年，其产量分别为15.88万吨、14.55万吨和8.85万吨；产能利用率分别为49.69%、45.52%和27.68%。

对于产能利用率下降原因，募集说明书称，一方面，公司主动压缩利润较薄的中低端白酒产量；另一方面，其“在中低端白酒市场上面临的竞争日益激烈，为减轻经销商库存压力导致发行人产量及产能利用率不断下降”。

在库存压力加大的背景下，宿迁产发集团还特别提示了存货跌价风险。

截至2025年末，公司存货账面价值达到234.99亿元，占流动资产比例达42%。其中，半成品占比较大，主要为基酒储备。

公司提示称，“如果未来发行人酒类产品市场价格下降较大，公司存货将面临一定的跌价风险。”

洋河曾回应“工厂被污染”等网络传言

值得一提的是，募集说明书风险提示中还提及水资源相关风险。

募集说明书称，“发行人采用厂区采集的地下水作为酿造用水，以保证白酒产品质量。虽然目前该地的水资源储量及质量能够保证公司在相当长的时间内正常生产，且当地政府在生产力布局规划时一直严格禁止建设污染类项目，但若未来当地水资源出现匮乏或遭受污染，将对公司的生产经营造成重大不利影响。”

就在不久前，洋河股份还曾公开回应“酒质缺陷”“工厂被污染”等网络传言。

5月9日，洋河股份法律事务部发布严正声明称，近期，部分网络账号在微信、抖音、今日头条等平台，“蓄意编造并传播针对洋河股份的不实言论，包括但不限于编造‘酒质缺陷’‘工厂被污染’等虚假信息，并通过转发、刷评等方式恶意扩散发酵”。

洋河股份表示，相关行为“严重误导广大消费者，对洋河股份的产品声誉和品牌形象造成了恶劣影响”。公司称，已对多个网络账号的言论内容、传播路径等事实进行了证据保全，并将依法追究相关主体法律责任。

洋河股份官网显示，公司位于江苏省宿迁市，下辖洋河、双沟、泗阳、贵酒、梨花村、拉萨朗热酒村六大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司，其称，坐拥“三河两湖一湿地”，所在地宿迁与法国干邑白兰地产区、英国苏格兰威士忌产区并称“世界三大湿地名酒产区”。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）