拟4.5亿收购！“食用香精龙头”爱普股份为何溢价两倍接盘挪亚圣诺？

业绩有所下滑，溢价却超两倍——这样一家鱼油原料企业，在山东国资旗下新华制药（000756.SZ）谈判14个月放弃后，被爱普股份（603020.SH）以4.5亿元现金接手。

5月19日晚间，“食用香精龙头”爱普股份发布公告，拟设立全资子公司上海爱普生命科技有限公司，以现金4.5亿元收购NovoSana（Europe）B.V.（下称“挪亚圣诺欧洲”）持有的挪亚圣诺（太仓）生物科技有限公司（下称“挪亚圣诺”）100%股权。

挪亚圣诺是一家Omega-3原料生产企业，产品包括精炼鱼油、浓缩鱼油等，下游覆盖保健品、功能性食品饮料、婴幼儿营养品、宠物食品等领域。其母公司挪亚圣诺欧洲为荷兰企业。

值得注意的是，新华制药此前曾就该标的进行过收购谈判。

2024年12月9日，新华制药与挪亚圣诺欧洲签署《股权收购意向协议》，拟受让挪亚圣诺不超过75%股权。彼时，新华制药表示，挪亚圣诺与新华制药鱼油产业具有高度互补性和协同性，若本次收购完成，有助于进一步提升公司在鱼油产业方面的整体运营效率及市场竞争力。

据了解，新华制药自2013年开始布局鱼油领域的研发，推出了鱼油保健品牌“福雅安”；2025年，新华制药二十碳五烯酸乙酯原料药及软胶囊先后获批上市，其鱼油产品正式进入国内药用领域。

为推动并购落地，上述收购意向协议还设置了“排他约定”，明确挪亚圣诺欧洲不得就标的与除新华制药之外的任何第三方进行洽谈或签署意向协议。

2026年2月6日，新华制药公告终止意向协议，理由是“双方没有达成一致意见”。从签约到终止，历时约14个月。

爱普股份则在新华制药宣布终止的前一天，即2月5日，公布了收购意向，并给出“不低于4.5亿元”的报价。

从财务数据看，2024年挪亚圣诺营业收入5.27亿元，净利润4823.90万元；2025年营业收入4.51亿元，净利润3896.69万元，2025年营收与净利润同比均有所下滑。

在估值方面，评估报告给出挪亚圣诺整体估值4.58亿元，较其截至2025年末的净资产1.4961亿元增值率约206%。最终作价4.5亿元，较净资产增值率约200.78%。这意味着爱普股份以3倍于净资产的价格，收购了一家业绩下滑的企业。

为控制风险，本次交易设有业绩对赌安排。承诺期为2026年至2028年，挪亚圣诺3年累计扣非净利润目标为1.5亿元，即年均5000万元。这一数字高于挪亚圣诺2025年不到4000万元的净利润水平，实现承诺需要盈利回升。

爱普股份在公告中称，通过本次收购，可切入Omega-3功能性营养原料赛道，实现业务多元化，改善公司盈利结构。

公开信息显示，爱普股份全称“爱普香料集团股份有限公司”，位于上海市，成立于1995年，2015年上市，产品涵盖食用香精、日化香精、香料及食品添加剂。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）