金价跌破4550美元、白银跌逾1%，分析称交易逻辑转向

现货黄金、白银盘中跳水。

Wind截图

26日早间，现货黄金开盘走高后又迅速下挫，盘中跌破4550美元关口，现跌0.45%；COMEX黄金现跌0.49%，报4551.4美元。

现货白银同步下挫，盘中跌逾1%，现报77.462美元；COMEX白银现下挫0.8%，报77.77美元。

据央视新闻报道，美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯上尉表示，美军25日在伊朗南部实施了自卫打击，“旨在保护美方部队免受伊朗军队构成的威胁。”

美国中央司令部发言人还称，打击目标包括导弹发射阵地以及试图布设水雷的伊朗船只，“美国中央司令部继续捍卫美方部队，同时在当前停火期间保持克制。”

综合伊朗方面消息，伊朗时间25日深夜，伊朗南部阿巴斯港、锡里克和贾斯克等霍尔木兹海峡沿海多地传出爆炸声，局势随后“得到控制”。

“美国突然对伊朗发动打击后，国际现货黄金反而跌破4550美元/盎司，市场出现这种‘避险资产不涨反跌’的情况，背后其实反映的是当前市场交易逻辑已经从‘地缘避险’转向了‘通胀与利率预期’。”中国外汇投资研究院研究总监李钢对中新经纬说道。

李钢表示，理论上，美伊冲突升级会刺激避险需求推高黄金，但此次市场更担心的是霍尔木兹海峡风险推升油价、重新点燃全球通胀压力，进而迫使美联储维持高利率甚至延后降息。在这种情况下，美债收益率和美元阶段性走强，对黄金形成压制。同时，此前黄金已累计巨大涨幅，部分资金借地缘事件兑现获利，也加剧金价回调。换句话说，现在市场交易的不是“战争本身”，而是战争可能带来的“高油价—高通胀—高利率”链条。

在国投期货研究院高级分析师刘冬博看来，短期看美伊谈判悬而未决，双方虽然都寻求脱身但仍将以强硬姿态争取更大筹码，霍尔木兹海峡何时通航成为全球大宗商品走向的核心。战争信息瞬息万变，双方仍存在分歧，贵金属震荡等待美伊局势进一步明朗。市场对达成协议存乐观预期，一旦停战则通胀和加息预期有望受到抑制，贵金属存在一定反弹空间。

中辉期货资管部投资经理王维芒认为，美伊谈判细节仍存反复的可能性，所以即使谈判完结也不能带来黄金价格的大幅上涨，“今天黄金高开之后走低也属正常现象”。

王维芒分析，金价跳水的原因，主要是美伊和谈前进一大步，短期流动性危机有所释放，贵金属情绪有所缓解。

“当前与此前不一样的地方在于即便霍尔木兹海峡重启，全球利率也难以迅速下行。”王维芒进一步解释，一是物理修复需要时间，扫雷作业预计需6个月，受损油井重建需3-4个月，供应端只能线性恢复；二是前期受抑制的工业需求将在供应恢复后快速反弹，叠加历史低位的库存重建压力，供需错配将限制油价大幅回落；三是当前油价回落更多是头寸平仓的机械反应，而非基本面实质性变化。

格林大华期货研报认为，美债利率变化和美伊局势波动是目前影响黄金走势的两大重要因素，美伊局势如果缓和将对黄金产生支撑作用，白银自身的工业属性带来价格更大的弹性。未来美伊局势如何演变以及霍尔木兹海峡通航情况需要继续观察。受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险。

文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。