淘车车递表港交所，三年来，收入年年增长却年年亏损

港交所官网显示，日前，Yusheng Holdings Limited以下简称（“淘车车”）递表港交所，拟冲刺港交所主板。淘车车在招股说明书中显示，其自2018年成立以来，“已迅速发展成为中国二手车行业的领导者”，构建了一个线上到线下一体化的自营体系，在中国二手车交易平台中排名第一。纵观淘车车招股书不难看出，2023年到2025年的三年中，虽然淘车车每年有高达数十亿的营业收入且收入年年增长，但仍难掩其盈利困局，每年有着数亿元的亏损。

营收年均增长20%以上

三年却亏了21.86亿元

招股书显示，2023年、2024年及2025年，淘车车的收入分别为人民币44.28亿元、54.71亿元及66.62亿元。2024年和2025年分别同比增长23.55%和21.77%。

亮眼的营收背后是连年的亏损。招股书显示，2023年、2024年及2025年淘车车分别录得亏损人民币6.955亿元、5.740亿元及9.169亿元。由此计算，淘车车三年亏损了21.86亿元。

淘车车表示，按经调整息税折旧及摊销前利润基准（非国际财务报告准则计量），其业绩从2023年的-210万元改善至2024年的3800万元，并于2025年保持920万元。

此外，2023年淘车车经营亏损2.05亿元，2024年经营亏损1.45亿元。对于亏损收窄的原因，淘车车表示，是由于2024年的收入增长超过成本及开支的增长。2025年经营亏损又扩大到2.94亿元，主要由于2025年确认以股份为基础的付款开支。

二手车零售业务收入占六成多

然而营收增长与存货压力并存

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年商品交易总额计，淘车车在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额达3.8%。

2025年平台淘车车累计交易量突破190000辆。截至2025年12月31日，国内有62家线下销售中心和9294个指定展示位，销售中心及展示位的规模均位居全国第一；全渠道月活跃用户(MAU)突破1300万。同时，淘车车在迪拜及尼日利亚设有海外销售中心。

根据招股书，淘车车的收入主要来自：二手车零售业务（包括二手车销售及相关增值服务）、车辆批发业务及平台服务。

二手车零售业务收入在三项业务收入中占主要地位。2023年、2024年及2025年，二手车零售业务收入分别占淘车车总收入的64.5%、69.2%及65.4%。淘车车表示，其增长主要受零售销量增长所推动。

车辆批发业务收入分别占淘车车2023年、2024年及2025年总收入的20.4%、12.2%及17.9%。波动主要由于批发销量变动。

平台服务收入由2023年的6.69亿元增加51.8%至2024年的10.15亿元，并进一步增加9.7%至2025年的11.13亿元，主要归因于向第三方汽车融资服务提供商成功转介寻求汽车融资方案的融资需求车辆购买者的线索数量增加所致。

淘车车表示，二手车零售业务收入为其主要收入来源，预计在可预见的未来仍将是重要的收入来源。然而二手车价格的变动对淘车车而言确是一把双刃剑。淘车车在招股书中表示，“虽然二手车价格的下降降低了我们采购新存货的成本，但价格降低亦可能导致我们出售此类存货时的价格下降，从而对毛利润产生负面影响。此外，二手车的批发价格出现任何重大变动均可能通过降低批发利润率，对我们的经营业绩产生重大不利影响。”

业务的发展，也让淘车车面临日益增长的库存压力。淘车车也在招股书中表示，二手车存货通常占其总资产的很大一部分。长期以来，大部分总资产为二手车存货使该公司面临折旧、通货膨胀及其他风险；这类风险过往已对经营业绩造成影响，且仍可能再次造成影响。截至2023年、2024年及2025年12月31日，淘车车的存货分别为6.699亿元、8.068亿元及8.818亿元。2023年至2025年，三年累计存货跌价1.66亿元。

资产方面，淘车车同样存在隐忧。截至2023年、2024年及2025年12月31日，淘车车流动负债净额分别为42亿元、47亿元及52亿元，主要由于可赎回负债和可换股票所致。

而截至2025年末，淘车车总资产约27.1亿元，负债总额则高达70.33亿元，资产负债率高达259.5%，同期公司年末现金及现金等价物仅2.35亿元，陷入资不抵债困境。

腾讯京东都是股东

被阿里索赔1000万

招股书显示，截至最后可行日期，淘车车CEO姜东持有公司股份比例11.53%，但通过投票权委托安排，其可行使23.61%的投票权。易鑫集团作为母公司，持股比例为44.23%，但将其持有的60%投票权委托给了姜东，使得姜东成为掌握核心决策权的控股股东。

同时，腾讯通过意像架构、Bitauto Holdings分别持股13.68%、3.81%，合计持有淘车车股份比例达17.49%；京东旗下的Ambilight Ruby则持有淘车车2.74%股权。

此外，淘车车正陷入与阿里巴巴的侵权纠纷。招股书显示，淘车车涉及阿里巴巴集团控股有限公司、阿里巴巴（中国）有限公司及浙江淘宝网络有限公司（统称“阿里巴巴”）就淘车车过往使用含有“淘车”“taoche.com”及“TAOCHE”的标志（“被控标志”）提起的商标侵权及不正当竞争诉讼。

阿里巴巴提出责令淘车车停止使用前企业名称“淘车”、停止使用被诉标识（包括移除或销毁所有带有被诉标识的材料及物品）、赔偿其主张的经济损失及相关费用共计1000万元，以及发布澄清声明。该案于2025年3月提起诉讼，一审判决于2026年3月31日作出，法院据此判决：停止使用任何含有“淘车”之企业名称；停止对被诉标识的使用；以及支付人民币450万元的损害赔偿及合理执行费用。淘车车已于2026年4月8日向相关上诉法院提起上诉。

（大众新闻·半岛新闻记者 耿方辉）