宇树科技IPO过会：不缺钱，缺的是时间

图源：英伟达官网

6月1日，宇树科技科创板IPO正式过会。上海证券交易所上市审核委员会审议认定：公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

涌金君眼前浮现出五年前的“六一”儿童节：

杭州少年宫，宇树科技的机器狗给孩子们表演后空翻——动作笨拙却卖力，逗得全场大笑。那时的公司创始人王兴兴，还十分青涩。

2021年“六一”儿童节宇树四足机器狗表演。元宝 摄

如今，宇树科技有望成为首家以人形机器人整机为主营业务登陆A股的公司。从今年3月20日申请获受理到6月1日上会，仅历时73天。

技术圈与资本市场，几乎同步对宇树科技给出了认证。

今天，“AI届春晚”英伟达GTC大会给宇树科技一次全球级背书——英伟达将旗下Isaac GR00T人形机器人参考设计的“身体”，选定为宇树H2 Plus机器人，以帮助全球研究团队从启动跨越到技能开发与现实验证。

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涌金君还记得，早些年去宇树科技采访，是在滨江一栋看起来有些破旧的厂房里。刚进门，就被一只窜出来的机器狗吓了一跳。厂房台阶的边缘，因为反复试验已经被磨得发白。

从一个初创团队，到如今壮大为全球出货量第一的人形机器人企业，这背后有时代的机遇、团队追寻梦想的努力，更有浙江这片创业热土的滋养。

宇树科技招股书里有一个数字值得注意：核心部组件自研自产率超过90%。

这个数据在体现宇树科技创新能力的同时，背后还有一套在本土经年积累的产业配套体系做支撑。

宇树科技的招股书点到了两家浙江供应链企业——宁波一创金属科技有限公司、浙江天雕精密制造有限公司。前者主要从事‌金属制品制造‌，包括紧固件、五金产品、锻件及粉末冶金制品等；后者主要承接‌机械零部件的精密加工与压铸‌。

从全省来看，2025年，浙江机器人产业总产值达707.1亿元，工业机器人产量7.29万台，同比增长36.4%。但比规模更重要的，是这张产业网络从上游到下游的完整度。

从伺服电机、减速器、精密传动，宁波、温州、嘉兴、台州一带藏着大量与机器人产业相关的隐形冠军。这些企业规模都不算大，但正是这些遍布全省的中小企业、隐形冠军，撑起了浙江的机器人产业。

比如，RV减速器是机器人关节的核心传动件，环动科技在这一细分领域的国内市场占有率已连续五年第一；伺服系统和编码器，禾川科技技术国内领先；轴承、丝杠、灵巧手等关键部件，五洲新春、长盛轴承、德马科技等一批专精特新企业，已深度嵌入各大整机厂的供应链。

图源：宇树科技官网

涌金君曾经走访过嘉善长盛轴承和福莱新材，前者为人形机器人提供关节，后者主要生产电子皮肤。两家传统制造企业，也因为具身智能的发展，站到了产业风口。

2026年被产业界定义为人形机器人“量产元年”，能最先消化这波量产能力的，恰恰是浙江这样的制造大省。

五年前的机器狗还只算是“科技玩具”，如今，机器人已经悄然走进工厂、码头和农场。

浙江省工信院数字所负责人徐精兵说，浙江制造业的场景密度，本身就是人形机器人最好的训练数据集。越干越聪明，越熟练越有价值。

浙江的逻辑是：以场景带技术，以应用促产业。目前，全省已在公共安全、智慧养老、智能农业、数字医疗等领域培育20个国家级典型应用场景，省级典型应用场景55个、应用标杆企业32家。

宇树科技的布局，已经深入到浙江的产业毛细血管里。

招股书显示，宇树科技参股了杭州具身智能中试基地，后者由传化智联等浙江本土龙头企业共同参与，已在工业制造、仓储分拣、柔性装配、电力作业、家政服务等场景中开展职业技能训练与验证，累计覆盖30余个应用场景。

在应急领域，宇树科技联合浙江省海港投资运营集团、宁波能源集团等国资机构，参股设立了浙江宇蓝智能应急机器人研究院——港口、能源这两个场景，既有高危替代需求，又有稳定的国资采购支撑，是人形机器人最先跑通商业模式的赛道之一。

图源：宇树科技官网

IPO过会是一个节点，不是终点。

聚光灯之下，宇树招股书也坦诚列出了市场的质疑。

业绩层面，2026年一季度营收同比增速已从2025年的332.64%回落至68.49%，扣非净利润更是同比下滑52.55%。科研教育仍是人形机器人的重要收入来源。客户公司坦言，随着营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和，未来业绩存在较大波动风险。

研发投入，公司前期投入侧重本体与运动控制（“小脑”），在具身大模型（“大脑”）方面投入相对较少，而智元、京东等同行已在加快数据采集布局。

放眼全球，特斯拉Optimus Gen-3已启动小批量试产，设计年产能达100万台，国内多家整车与消费电子企业也正式入局。

行业竞争正急剧升温，怎么办？

今年3月，一场具身智能论坛上，主持人曾提到一个现象：“现在许多具身智能企业的账上都不缺钱。”台下会心一笑。

宇树科技具身智能业务负责人发言时说：“不缺钱，但缺的是时间。”

技术迭代要时间，场景验证要时间，产业链协同更要时间。资本可以加速，但无法替代这些过程。

而宇树科技身处浙江，这片土地能给的，是密集的应用场景和完整的配套网络，帮它在与时间的赛跑中，抢出一步先机。