两大项目折戟、信披违规遭警示，玲珑轮胎回购能否稳住市场信心

近日，玲珑轮胎陷入多重负面舆情与经营困境叠加的局面。公司接连终止陕西铜川、巴西两大超百亿级投资项目，扩张计划骤然搁浅；同时因重大事项信息披露滞后违规，玲珑轮胎遭到监管部门警示问责。

在利空集中发酵、股价持续走低、主力资金大幅流出的背景下，6月2日，玲珑轮胎紧急抛出最高3亿元的股份回购计划，试图提振市场信心、对冲资本市场压力，但能否扭转当前颓势仍存较大不确定性。

对此，记者联系玲珑轮胎董秘孙松涛，他表示目前不方便接受采访。

7个月延迟披露引市场质疑

2021年，玲珑轮胎官宣落地陕西铜川大型轮胎生产基地，项目总投资额达60.66亿元，规划建设年产1520万套子午线轮胎产能，曾被视作企业中西部产能布局关键落子。受产业环境、地方配套、企业战略调整等多重因素影响，该项目在2025年10月便已实质性终止，但相关重大投资变故，玲珑轮胎迟滞七个月之久，直至2026年5月才对外补充披露，信息披露严重滞后触发监管处罚，上市公司、实控人及董秘同步被记入证券市场诚信档案。

更受市场争议的是披露时间点：玲珑轮胎2025年年报（2026年4月27日）、2026年一季报（4月29日）均已披露，但3.8亿元潜在损失均未在其财报中计提或提示。两份财报发布均处在铜川项目终止后，但财报中未对3.8亿元潜在资产减值做任何提示与计提，相关终止事项选择在季报落地后的5月披露，引发广大投资者与市场人士普遍质疑。

值得注意的是，3.8亿元投入体量远超玲珑轮胎单季度盈利水平。玲珑轮胎2025年年报显示，其全年营收246.42亿元，同比+11.72%，归母净利润13.69亿元，同比-21.88%；2026年一季报显示，营收60.57亿元，同比+6.33%，归母净利润1689.35万元，同比暴跌95.04%，扣非净利润亏损2689.59万元。业绩已处低谷，选择在财报披露后、监管问询前“补披露”，因此有股民提出，玲珑轮胎刻意延后利空披露，存在平滑财报、规避一季度利润进一步大额亏损的嫌疑。

根据公告，铜川项目3.8亿元投入中，3.58亿元为土地出让金，剩余资金用于环评、勘察、工程设计等前期开销； 前期服务费用大多属于已履约沉没成本，公司对外表示正与属地政府协商处置资产，但无法保证全额回款。倘若后续资产处置不及预期，大额计提资产减值将直接侵蚀当期净利润。

市场分析人士表示，玲珑轮胎全额收回3.8亿元投入基本不具备可行性，最优路径为盘活存量土地，通过土地转让、政企协商返还部分配套资金实现部分回款，业内普遍预判资金回收率集中在三成至五成区间。后续土地处置进度、政企协商结果，将成为决定该笔投资最终亏损幅度的核心变量，也将持续影响资本市场对公司项目投研风控能力的定价判断。

另外，国家发改委原特邀财务专家、青岛荣晟企业管理咨询有限公司董事长、资深IPO顾问王立慧认为，证券监管部门出于纠错目的对上市公司开展警示问责并予以公开，会对企业形成多维度负面连锁影响，比如公司再融资绿色通道、并购重组审核趋严，资信评级承压，拖累信贷授信、合作洽谈，同时引来常态化从严监管等。

全球扩张战略进度不及预期

铜川项目终止公告不久，玲珑轮胎又在2026年5月27日发布公告终止巴西建厂项目。该项目2025年4月经董事会、同年5月经股东会审议通过，规划总投资高达11.93亿美元（约87.1亿元人民币），拟建年产1470万套子午线轮胎及35MW光伏电站。其终止原因系和合作方SUNSET S.A.在持股比例、合作条件等核心条款谈判破裂，值得说明的是，此项目尚未动工，因此并无大额资金投入。

按照此前的规划，巴西项目本将成为塞尔维亚之后的第三个海外工厂，也是玲珑轮胎进一步构建“东南亚-欧洲-拉美”三角海外布局战略中最关键的一块拼图。

按照玲珑轮胎过往公告披露的“7+5”全球化布局规划，目标是国内落地7座、海外落地5座生产基地，而当前国内投产基地5家（招远、德州、柳州、荆门、长春），海外投产仅泰国、塞尔维亚2家，战略落地进度明显受到了影响。

风口财经查询发现，2026年一季度玲珑轮胎整体产能利用率处于行业正常区间，全钢胎利用率同比改善；海外泰国基地维持高位（全钢83.65%、半钢80.56%），塞尔维亚爬坡中（综合约60%）；国内招远半钢达96.05%、湖北全钢仅55.05%，整体呈海外高、国内分化，半钢强、全钢弱。

玲珑轮胎在公告中表示，目前，公司已在国内布局 5 个生产基地、 海外布局 2 个生产基地，公司会做好现有基地的智能化升级改造， 提升产能利用率的同时，各基地之间可实现产能灵活调配，能够有效保障供应链韧性与生产弹性。与此同时，尽管玲珑轮胎已终止原计划与SUNSET在巴西87亿元的合资建厂项目，但公司将加快推进海外其他工厂的选址工作。

与此同时，偿债压力居高又是玲珑轮胎要面临的另一个挑战。截至2026年一季度末，公司货币资金为38.92亿元，短期借款为49.41亿元，一年到期的非流动负债为26.25亿元，长期借款高达67.27亿元，短期偿债压力并不低。

短期密集终止近150亿元的海内外重大投资，叠加监管警示落地，资本市场避险情绪升温，公司股价阶段性承压下行。5月以来，股价从月初13.2元左右跌至6月1日12.12元，月内累计下跌超8%；5月28日触及11.79元近一年低点，主力资金持续净流出，5月合计净流出超3400万元。

对此，玲珑轮胎6月2日发布公告，计划再回购股份，最高价20.77元/股，回购总额上限3亿元，最多回购1444.38万股，占总股本0.98%。资金取自自有资金与专项贷款，回购股份一部分用作员工股权激励，一部分注销减资。公司称，出于看好自身发展、稳定股价推出本次回购。

有业内人士分析认为，此次回购规模有限，难以对冲信披违规的信誉损伤、大额项目减值风险、债务压力及战略受挫等多重利空，短期更多是情绪层面的维稳作用。后续公司能否盘活存量资产、优化产能结构、压降债务风险、稳步推进全球化布局，才是修复市场信心、扭转经营颓势的核心关键。

（大众新闻·风口财经记者 王贝贝）

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