理想一季度财报解读：守住现金、砸向研发，用纯电闯过换代阵痛

一季度，中国新能源汽车市场并不平静。原材料价格上涨、购置税政策调整、行业增速放缓，所有玩家都感受到了一股寒意。就在这样的背景下，理想汽车交出了一份有点意思的成绩单：季度交付95,142辆，同比增长2.5%，重新坐回20万元以上新能源市场中国品牌销量第一的位置。

说实话，这个“第一”来得不容易。

今年一季度理想L系列刚好赶上换代周期。为避免新老同堂，损伤用户利益，老款L系列主动停产，新款还未上市，短期交付难免出现空窗。同时，上游成本压力持续增大。面对这种局面，理想做了两件挺“笨”的事：一是坚持在售车型不降价，维护产品价值和老车主利益；二是主动为2025年订购理想i6的用户承担了超过5亿元的购置税差额，坚持兜底用户权益。

这背后靠的是理想汽车极其扎实的家底。截至一季度末，理想现金储备高达943亿元，连续10个季度维持在千亿左右。而且这家公司一直“高现金、低杠杆”，不怎么借钱。这种健康的财务结构，在造车新势力里确实罕见。与此同时，理想3月启动了10亿美元的股份回购计划，两个月内已完成近14%，用真金白银表达了对自身未来的信心。

真正支撑理想扛过换代期的，是纯电产品终于站稳了脚。

去年这个时候，还有人质疑理想的纯电路线。今年一季度，理想i6月销量稳定在2万辆以上。4月，第10万辆i6下线，从首批交付到10万辆只用了不到7个月。这个速度，同级别里没人做到过。一位理想车主跟我们聊起来时说：“本来担心纯电补能不方便，结果家附近就有理想超充站，跑高速也没焦虑。关键是这车开起来顺，家里人坐着也舒服。”这种口碑正在转化为实实在在的销量。与此同时，理想超充站已超过4077座，到年底5C超充枪预计突破8300根。基建和产品互相带动，纯电的飞轮算是转起来了。

如果说i6帮理想守住了30万以下的市场，那全新一代理想L9则正在冲击更高的天花板。

5月15日，全新一代理想L9正式上市，L9 Livis直接杀入50万元以上SUV市场。这款车搭载了理想自研的马赫M100芯片和马赫VLA大模型，配合3D ViT感知模型和星环OS操作系统，实现了所谓“具身智能”的全栈量产落地。底盘和悬架也变得更“聪明”，全球首次在60万内配备800V主动悬架+完全体相控底盘，带来跨越级的驾控体验提升。上市两周，用户的积极反馈超出预期，很多人试驾完感叹，这不像换代，更像是跨代。

理想今年预计研发投入120亿元，其中AI相关占一半。自动驾驶和通用人形机器人同步布局，前者在量产车上验证的技术，未来可以直接迁移到后者。目前理想人形机器人项目已经立项。从一个“做增程的公司”到“搞具身智能的公司”，理想的野心显然不止于卖车。

进入二季度，随着全新一代理想L9释放势能，6月全新L8也将推出，理想大概率会回到强势增长轨道。当然，比销量数字更值得关注的，是这家公司正在完成一次内核切换，增长驱动力从“产品定义能力”转向“技术创新能力”。技术不再是营销话术，而是实实在在变成用户每天能体验到的场景，是跨城通勤时高速NOA的从容，是家人坐在后排时悬架自动调节的舒适细腻。

展望未来，理想汽车将不断提升经营效率，推动具身智能战略布局，给车和家赋予生命，成为全球领先的具身智能企业。这句话听起来有点抽象，但当你坐进那辆全新理想L9 Livis，喊一声“理想同学”，它几乎像老朋友一样回应你的时候，你会觉得，这事儿好像正在成为现实。