SpaceX上市倒计时，国内商业航天排队“冲A”

史上最大规模的IPO进入倒计时。

当地时间6月3日，SpaceX向美国证监会提交的文件显示，该公司计划以每股135美元的价格推介约5.556亿股，计划募资750亿美元，目标估值1.77万亿美元。市场分析人士表示，SpaceX 巨型IPO，将重塑全球航天产业估值逻辑，带动全产业链投融资热度，2026年美股科技板块有望迎来新一轮资本扩容周期。

SpaceX的IPO牵动着全球资本的神经，国内商业航天赛道同样热得发烫。

十余家企业排队IPO

2026年，商业航天以不可阻挡之势席卷资本市场。

今年2月，有“航天电源一哥”之称的电科蓝天在上交所科创板挂牌交易，当天开盘涨幅达750%，收盘涨幅为596.3%，首日市值突破1145亿元，成为今年A股首个商业航天产业链IPO，也是国内商业航天赛道诞生的首家市值突破千亿的“新贵”。

电科蓝天敲钟的声音还未散尽，资本市场的商业航天“递表潮”接力上演。

近日，商业航天再添IPO新军，民营商业卫星企业北京微纳星空科技股份有限公司科创板IPO申请正式获得受理。招股说明书（申报稿）披露，公司本次拟公开发行不超过2475.83万股，募集资金50亿元，预计上市时市值不低于100亿元。5月14日，港交所官网披露成都国星宇航第三次递交的招股书，这家主打太空AI（人工智能）算力的公司拟冲刺港股“太空AI第一股”。

据统计，目前超10家商业航天企业处于IPO不同阶段。蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、微纳星空、银河航天等头部企业集中冲刺资本市场，形成"火箭制造+卫星制造+应用服务"三大梯队的上市矩阵，2026-2027年将迎集中上市。

（部分商业航天企业IPO进展，信息来源：Wind）

一级市场的商业航天投融资也愈加火热。《中国商业航天产业研究报告》数据显示，2025年中国商业航天领域融资总额约186亿元，同比增长32%，创下历史新高。进入2026年，融资体量更是骤然放大。2026年第一季度完成46个融资事件，同比增长58.6%，披露融资金额80.2亿元，同比增长4.6倍。

2月初，星际荣耀完成50.37亿元融资，刷新中国民营火箭单笔融资纪录，这一融资额超过了2025年全年行业融资总额的四分之一。同一周内，银河航天完成C轮融资，新增京国瑞、顺禧基金、亦庄产投、博华资本等多家知名机构。5月，山东商业航天赛道“新星”北辰航天获数千万元天使轮融资。

为什么是现在？

“商业航天曾经是个相对冷清的赛道，明显的改变发生在去年下半年。”一家主攻中大型可回收火箭的民营商业航天公司相关负责人告诉记者，“去年上半年我们还到处找投资人看BP（商业计划书），下半年投资人就开始追着我们要额度了。”

这种逆转从何而来？背后是政策支持、技术突破与资本聚焦多股力量的共同作用。

政策红利的集中释放。2025年11月，国家航天局专门成立“商业航天司”，我国商业航天产业迈入“规范发展期”，也预示着一条涵盖卫星制造、火箭发射、地面站及终端设备、运营与应用服务等环节的产业链或走上发展“快车道”。2026年政府工作报告将航空航天定位为“新兴支柱产业”。“十五五”规划纲要进一步指出低轨卫星互联网组网、可回收火箭、太空算力等重点发展方向，为产业发展划定了明确的行动框架。

资本市场政策也在同步发力，科创板为商业火箭企业“量身定制”上市规则，这被大部分券商视为最直接的市场催化剂。去年12月，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确允许未盈利但具备核心技术的商业火箭企业上市，这一界定，将IPO资格直接与技术硬实力挂钩。

政策暖风频吹的同时，技术发展也来到了拐点。“2026年是中国商业航天的‘量产元年’”华泰证券通信、军工首席研究员王兴表示，“行业正从技术验证阶段全面转向工程化应用与产业化布局，可回收火箭技术突破、大型低轨星座建设加速、发射场流程优化、应用终端市场逐步起量，多重变化在这一年集中发生。”

让资本敢于下注的，还有需求的确定性。太空资源已成为大国竞争的战略制高点。国际电信联盟（ITU）采用“先登先占”的抢占原则，申请后七年内必须发射第一颗卫星并在轨连续运行90天以上。截至2025年底，SpaceX已发射超1万颗星链卫星，形成遥遥领先优势。2025年12月，我国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请。庞大的组网需求，或转化为商业火箭、卫星制造等环节的订单预期。有了订单预期，资本的信心自然更足。

“从去年底开始，圈子里就一直关注SpaceX的上市动向。”一位长期跟踪商业航天赛道的券商分析师表示，“国内资本的热情，一定程度上受到这一超级IPO的牵引。”SpaceX计划以1.75万亿美元估值募资750亿美元，这一估值锚点正在重塑全球资本对商业航天企业价值上限的想象。

回看这条逻辑链，政策开闸，解决了“能不能上”的问题；技术探索，回答了“有没有路”的疑问；需求爆发，给出了“市场多大”的答案；而SpaceX的IPO，则将全球资本的目光一齐引向这个赛道。四股力量在2026年交汇，资本入场的脚步自然慢不下来。

热钱涌动之下，是否真的高枕无忧？

“说实话，现在赛道太热了，我们反而想低调一点，不想被推到风口浪尖上。外面都在讲估值、讲上市，但我们心里清楚，火箭还没真正飞稳之前，那些都是虚的。”上述民营商业航天公司负责人表示。这番直白的心声，揭示了商业航天资本市场之路的复杂一面，热潮之下，冷静思考尤为重要。

“商业航天，真没大家想的那么简单。”自2023年起跟踪商业航天赛道的国资PE投资人表示，“火箭和卫星的研制周期长、技术链条复杂，发射工位不足、供应链配套跟不上、人才频繁流动，但目前市场过热，会忽略了造火箭、造卫星背后的真实难度和盈利压力。”

而它们最直观的投射，正是企业账面上的数字。翻看招股书，蓝箭航天目前仍处于亏损状态，2022年至2025年上半年累计亏损超35亿元；2022年至2025年前三季度，中科宇航累计净亏损接近39亿元；微纳星空、国星宇航同样面临数亿至十亿级的亏损缺口。部分企业在招股书中坦言，预计上市后短期内仍无法实现现金分红。从“讲故事”到“算细账”，全行业仍在寻找盈亏平衡点。

亏损只是表层数字，更深层的考验其实来自技术转化为商业实践的鸿沟。“单纯技术领先，若无法转化为发射频次与成本优势，资本将迅速撤离。”南开大学金融学教授田利辉表示。与此同时，政策红利正从“普惠”转向“精准滴灌”，能否承担国家卫星互联网组网任务、实现关键节点交付，将成为企业生存的分水岭。

不过，正视问题本身也是产业走向成熟的标志。随着可回收火箭技术逐步成熟、发射场基础设施不断完善，中国商业航天正稳步迈入规模化发展的新阶段。IPO热潮也在倒逼企业提升治理能力和盈利水平，推动行业从“大干快上”走向“优胜劣汰”。这场资本盛宴终会退潮，但真正具备技术和商业能力的企业，终将留在牌桌上。

（大众新闻记者 胡羽）