淄博国资入主如何解困？威龙股份回应：后续方案为时尚早

财报显示，威龙股份2026年一季度营收7496万元，同比-26.12%，归母净利润-749.9万元，同比-186.05%，延续2025年的亏损态势。

风口财经注意到，近三年，威龙股份归母净利润分别为，2025年亏损6306万元，2024年盈利1026万元，2023年亏损1.551亿元，赔多赚少，其主营的葡萄酒业务造血能力堪忧。与此同时，低端和中端产品作为威龙的“现金牛”，贡献了绝大部分销售收入，然而数据显示，2025年这两大板块的销量分别下滑了20.89%和16.62%，销售收入双双下滑近20%。与之相对，高端产品产量虽然逆势大增28.28%，但销量却暴跌34.75%。

基本盘失手，高端局碰壁，身陷结构性困境的威龙股份路在何方。

图源：公司网站

业绩：中低端主力酒销量下滑，产能利用率不足16%

眼下的葡萄酒行业处境艰难。国家统计局的数据显示，2025年国产葡萄酒规模以上企业产量为9.7万千升，同比下降17.1%。

威龙股份的处境则更加不妙。2025年营收3.634亿元，同比-18.36%，归母净利润亏损6306万元，同比-714.52%；2024年营收4.451亿元，同比15.67%，归母净利润1026万元，同比106.62%；2023年营收3.848亿元，同比-22.85%，归母净利润亏损1.551亿元，同比-1415.76%。从产能方面来看，2025年母公司设计产能4.8万千升，实际产量7593.61千升，产能利用率15.8%。

作为集葡萄种植、生产、销售为一体的葡萄酒企业，产品相对单一，找准定位就显得很重要。事实上，对于结构调整，威龙股份有着清晰的战略思考。企业认为，当前，中国葡萄酒行业已告别过去的规模扩张期，步入存量重构、品质跃升的关键转型阶段，高端化、精品化成为核心发展方向，本土葡萄品种加速复兴，绿色有机、可持续酿造理念成为行业主流，契合当下消费者的健康需求。

只不过，战略要落地变现似乎并不容易。分产品来看，2025年，威龙股份低端产品产量6069.66千升，同比 -11.45%，销量5921.76千升，同比 -20.89%，销售收入2.24亿元，同比 -19.27%；中端产品产量 1219.71千升，同比 -13.40%，销量 1223.60千升，同比 -16.62%，销售收入 8542.66万元，同比 -19.90%；高端产品产量304.24千升，同比 28.28%，销量 190.51千升，同比 -34.75%，销售收入 2827.81万元，同比 -24.14%。

不难发现，企业战略中的“高端局”，似乎市场表现并未达到预期。生产出来的高端酒卖不出去，直接转化为库存。年报显示，2025年期末库存量成品酒2941.79千升，半成品酒（含基础酒）40890.55千升。

年报披露的“资产减值损失”数据则直接量化了库存压力。2025年该项达3874.88万元，相比2024年的535.3万元，增长了6倍多。威龙股份表示，主要系报告期内计提存货跌价准备所致。此外，截至2025年末，威龙股份的存货期末余额5.25亿元，其中已计提跌价准备1.42亿元，存货账面价值占总资产比重接近四成。尽管管理层表示已定期进行减值测试以反映存货的可变现净值，但这种“重资产、高库存”的结构性顽疾，显然可能成为后续不断侵蚀企业现金流与净利润的潜在经营风险。

自救：原实控人股权冻结，债权人淄博国资拟抵顶入主

在应对行业下行的关键节点，威龙股份再次选择了“换帅”。

据公司公告，2026年5月12日，威龙股份控股股东星河息壤及持股5%以上股东斐尼克斯，与山东爱特云翔及其全资子公司齐信数科签订《股份转让协议》。齐信数科以每股7.45元的价格，合计受让两家公司持有的23.12%股份。值得注意的是，此次交易采用了“以股抵债”模式，转让总价款将直接用于抵顶爱特云翔对原股东享有的5.72亿元债权，受让方无需支付任何现金。若上述交易顺利实施，齐信数科成为新任控股股东，威龙股份的实控人将变更为淄博市财政局。

这并非威龙股份首次易主。回溯至2023年6月，闫鹏飞通过控制中博智汇间接拿下山东九合（即后来的星河息壤）57.65%的表决权，从身陷债务纠纷的原实控人王珍海家族手中接过了权杖。然而，最终并未能带领威龙走出泥潭。不仅此前承诺的增持计划最终泡汤并遭监管责令改正，控股股东股权也处于100%冻结状态。

如今，淄博国资看似为威龙股份清理了股权层面的历史遗留问题，但新的隐忧也随之而来。一方面，齐信数科的母公司爱特云翔自身也面临股东股权被冻结的财务压力；另一方面，作为主营数字科技的企业，入主后能否真正为传统的葡萄酒业务赋能，市场尚存疑问。

一个明显的例证是，在控制权变更消息宣布初期，威龙股份股价曾连续涨停；但随着公司多次澄清“不存在算力注入”，且受让方明确表示12个月内无重组或资产注入计划，股价随即遭遇连续跌停。

回应：暂无新产业注入计划，国资入主后续方案“为时尚早”

针对外界高度关注的国资入主后威龙股份的后续规划，以及公司业绩持续下滑的应对方案，风口财经记者致电威龙股份证券部进行跟进。

6月2日，证券部工作人员在电话中明确回应，目前公司尚未有注入其他产业的计划，未来依然会坚持以酒水行业为主。对于近期市场热议的国资入主后是否会带来资产整合或重整方案，该工作人员表示，目前相关股权转让手续尚未全部办理完毕，讨论后续的具体方案“为时尚早”，一切进展均以公司后续发布的官方公告为准。

该工作人员强调，证券部门作为公司对外信息披露的窗口，目前并未收到领导层关于接受进一步采访的指示。对于记者提出的关于业绩低谷期的具体恢复方案，对方表示目前也没有更多可供对外释放的进一步信息。

分析：葡萄酒行业回归小众本质

关于行业现状，在有着超过15年行业经验的姚先生看来，年轻人转向低度酒、调制酒，中年人回归白酒，葡萄酒处境尴尬，当前去库存的速度赶不上市场环境变化的速度。而简单地将产品推向高端，并非灵丹妙药，行业正面临着结构性的阵痛。

以进口葡萄酒为例，虽然近期单价在800-1000元以上的高端酒，有复苏迹象，但这并不意味着市场容量在扩大。“这个群体很稳定，但数量极少，且极其专业。”他坦言，真正的高端消费群体已经从过去的“跟风买”变成了现在的“懂酒喝”，他们更认的是国外的名庄，而不是国内酒企贴上的“高端”标签。

对于国产酒而言，虽然宁夏、新疆等产区能出好酒，但“产量跟不上，成本太高”。相比之下，进口酒在同等价位下，口感和品质往往更具优势。因而对于酒企而言，试图通过推高单价来提升利润，在这个层面很难奏效。

他特别提到，200元到500元这个所谓的“中高端”价格带，实际上是最难卖的。“在这个价位，消费者极其敏感。卖300多，消费者觉得不如喝点好的白酒；卖500多，消费者觉得性价比太低。”他指出，这个价位在市场上的结果是“高不成低不就”，既没能占领高端心智，又失去了大众市场的份额。

关于未来的出路，他认为行业正在经历一场剧烈的“去中间化”。“以前是进口商给经销商，经销商再层层转化。现在不同了，很多进口商和大品牌直接面对零售渠道，或者上直播。”他表示，大量的传统经销商正在退出，行业渠道正在扁平化。对于酒企来说，活下去的出路不在于盲目扩张产能，而在于“找对渠道，做实利润”。

“葡萄酒可能将长期维持相对小众的市场格局。”姚先生建议，行业应该放下过去那种“赚快钱”、“搞概念”的幻想。

未来的方向，一是要真正沉下心来做产品，比如利用微生物技术改良土壤，提升葡萄品质，而不是靠后期勾兑；二是要接受“缓慢复苏”的现实，不再盲目追求规模扩张，而是去服务好那些真正懂酒、爱酒的“小圈子”。

（大众新闻·风口财经记者 王好）

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