日本央行拟暂停削减购债规模

据《日本经济新闻》网站6月10日报道，日本央行行长植田和男正致力于在恢复日本国债市场功能与维持市场稳定之间实现平衡。

在6月15日至16日的货币政策会议上，日本央行将着手调整政策方向，计划自2027年4月起停止实施此前阶段性减少国债购买规模的措施。过去两年间，作为金融政策正常化的一部分，日本央行持续缩减国债购买规模，压缩持债余额。鉴于通过投资者交易形成利率的市场机制正在恢复，日本央行在警惕国债收益率急剧上升风险的同时，将更加注重维护市场稳定。

作为2013年春季启动的“超宽松货币政策”的一环，日本央行在前行长黑田东彦任内，曾大规模购入长期国债。此举旨在压低长期利率、刺激经济与市场，力争借此摆脱通缩。

2023年4月上任的日本央行行长植田和男基于物价上涨的现实，着手调整宽松路线，并于2024年8月起减少国债购买量。他推进了量化紧缩政策，即通过从购买量中扣除因到期而自然减少的持有量来降低日本央行的持债规模。最初设定的削减购债幅度为每季度4000亿日元（约合25亿美元）。

然而，要让长期处于“日本央行支配”的国债市场回归常态绝非易事。

2025年4月以后，受美国总统特朗普关税引发的动荡影响，全球利率普遍上升（债券价格相应下跌），日本的长期利率也随之飙升。为此，日本央行在当年6月的货币政策会议上决定重新评估国债购买规模的削减步伐。央行将2026年4月至2027年3月间的季度削减幅度减半，从原先的4000亿日元降至2000亿日元。

如果日本央行放缓削减购债步伐，其国债持仓余额的压缩速度将比不调整时更为缓慢，从而缓解了市场对供需关系恶化的担忧。这可以说是央行采取的顾及市场稳定的举措。然而，长期国债收益率快速攀升的势头并未停止，这主要受到了2025年10月上任的日本首相高市早苗推行积极财政政策，以及2026年2月底以来中东局势紧张引发通胀担忧等因素的推动。

日本央行之所以要再次评估债券购买速度，并考虑从明年春季起暂停削减购买规模，主要是因为其内部的“优先事项”正在发生变化。

植田在3日的演讲中表示：“国债市场正在恢复其应有的功能。”他的这番言论反映出一种认识，即利率的大幅波动正是市场功能恢复的迹象。

此外，植田也表示，投资者接手日本央行此前持有的国债并进行“投资组合调整”将“需要一定时间”。他指出：“为确保国债市场的稳定，这一点也必须考虑到。”暗示央行缩减国债持有额可能需要更多时间。

按照目前的计划，日本央行的每月国债购买规模预计将在2027年第一季度缩减至2.1万亿日元。与2024年7月（削减行动开始前）的5.7万亿日元相比，减少了60%以上。目前的调整计划包括：从2027年4月起停止进一步削减，并将购买规模维持在每月2.1万亿日元。

即便如此，在可预见的未来，此前购入债券的到期偿还额将持续大幅超过新购入金额。央行的国债持有余额预计将继续以每年40万亿至50万亿日元的速度下降。这一举措取得了平衡：既在考虑到市场不稳定性的基础上停止削减购买规模，又维持了货币政策正常化的大方向。