SpaceX上市前需要了解五件事

据法新社6月11日报道，在购买马斯克的太空梦之前需要了解五件事。

自12日起，随着马斯克的太空探索技术公司(SpaceX)上市交易，投资者从此可以购买马斯克的梦想：在轨建设人工智能数据中心以及人类登陆火星。这笔投资伴随着风险：股东投票权受限、司法诉讼受到制约，还有初期肯定会有的每年数十亿美元的亏损。

马斯克的豪赌

SpaceX近1.8万亿美元的超高估值，建立在这样一个赌注之上：公司过往接连不断的非凡成功将延续下去，直至最终实现其太空梦想。

但从核心业务来看，当前业绩完全撑不起如此高的估值。公司虽在快速扩张，但仍在亏损。按此估值，其市值约为2025年营收的94倍；而分析机构晨星公司认为SpaceX的合理价值约为7800亿美元，还不到目前估值的一半。

2025年公司营收飙升至187亿美元，同比增长33%，但成本涨幅更高，全年净亏损49亿美元。2026年第一季度，公司再度亏损43亿美元。

SpaceX旗下xAI公司的发展速度落后于同行，营收仅维持在5亿美元左右，与开放人工智能研究中心(OpenAI)和Anthropic公司相去甚远。

马斯克执掌大权

即便迎来大批新股东，马斯克仍将掌控公司大权。

机制很简单：普通散户持有的是A股，每股对应1票投票权；马斯克持有的是B股，每股拥有10票投票权。最终他掌握的投票权占比约为82%，远超其他所有股东。

这种机制并不新鲜，谷歌公司、元宇宙平台公司(Meta)、“色拉布”(Snap)等企业都采用同样的机制，保障创始人在企业上市后仍然拥有控制权。

诉讼通道被封锁

受到已上市多年的特斯拉多年来屡遭股东诉讼的教训后，马斯克为SpaceX搭建了严密的司法壁垒。

所有相关诉讼都必须提交至得克萨斯州一家专属商事法院审理。若法官不予受理，纠纷将转入私人仲裁流程。整个过程不设陪审团，也禁止集体诉讼，这相当于剥夺了普通股东对抗大型企业最主要的维权手段。

招股文件也承认，未来存在法院判定这类条款无效的风险，但在此之前，这些条款将作为既定规则持续生效。

向个人投资者开放

为吸引大批支持者，SpaceX在此次发行中预留了其中30%的股份供个人投资者认购。传统企业上市时，华尔街大型投行往往会瓜分绝大部分份额，而这一次，个人投资者获得了难得的参与机会。

此举意义重大，因为这从第一天起就改变了股东结构。向散户敞开大门后，公司股权不再集中在对冲基金和共同基金手中，这类专业机构往往会因真实的财务账目产生动摇或质疑。

不过此举也会导致股价在上市初期波动加剧：如果大批热情的股民蜂拥而至，很可能推动股价大幅冲高。

近乎强制性的购买

还有一个必然影响股价的因素。超过60%的美国股票由被动型基金持有，这类基金的运作逻辑就是跟踪纳斯达克100等股指。纳斯达克交易所已于今年5月修改规则，允许SpaceX这类超大市值公司在15个交易日内纳入指数，而非以往的3个月。

这些基金(包括管理着众多美国人养老储蓄的基金在内)都必须调仓增持该股，从而掀起一轮买入潮，但同时需要减持其他标的。

由于本次上市仅向市场投放公司总股份的4%，无论是指数基金还是马斯克的粉丝们，所有买家都将争相抢购，这大概率会导致股价的飙升。