经济“数”语｜LPR已13个月不变！专家：房贷还有可能降

6月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，其中1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，均与上月持平。LPR已经连续13个月“按兵不动”。

作为银行贷款利率的“风向标”，LPR直接影响着企业贷款、个人消费贷，尤其是房贷的利率水平。

受访专家表示，央行下半年仍有可能择机降低政策利率并带动LPR下行，以进一步稳定市场、激发需求。

“按兵不动”，符合预期

目前，LPR由1年期和5年期以上两个品种构成，前者多影响短期经营贷、消费贷，后者则与房贷息息相关。

LPR不变，不等于所有房贷利率都不变，但对大多数存量浮动利率房贷来说，最近一年内确实不会因 LPR 变动而变化。

LPR是怎么定出来的？简单说，是由报价行基于7天期逆回购利率进行“加点”报价，再由全国银行间同业拆借中心统一计算得出。换句话说，如果这个主要政策利率不动，LPR大概率也稳得住。

7天期逆回购利率自2025年5月下调后，已连续13个月保持在1.40%不变。定价基础未发生改变，意味着LPR报价缺乏下行的政策空间，这在很大程度上已经预示LPR会保持不动。

所以说，LPR连续第13个月“按兵不动”，符合预期。

不过，还有更深层次的原因。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼在接受风口财经记者采访时表示，从外部因素看，美联储在6月议息会议上决定维持联邦基金利率不变，整体立场边际转向“鹰派”，中美利差倒挂与美债收益率高位运行制约降息空间；中东局势推升国际油价带来输入性通胀压力（5月PPI同比涨3.9%），加之欧洲央行加息、日本央行6月已经实施加息，主要经济体加息预期升温，全球货币紧缩外溢效应显著，LPR变动需要考虑外部因素冲击。

从内部因素看，一季度我国GDP增速达5.0%落在年度目标上沿，政策进入观察期；宏观经济持续复苏，但消费、房地产仍偏弱，但社会融资成本已处于历史低位，继续降低LPR的紧迫性不强。一季度，商业银行净息差降至1.40%的历史最低位，报价行缺乏主动压缩加点动力。在多重因素交织下，LPR“按兵不动”是坚持以我为准、兼顾内外均衡的阶段性选择。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时也表示，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，再加上近期出口继续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展，这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，但当前稳增长迫切性仍然不高，宏观政策保持定力。总体上看，当前货币政策继续处于观察期，是6月政策利率和LPR报价保持不动的根本原因。

仍可能择机降低政策利率

那么，下半年LPR是否还有下调空间？能否带动房贷利率持续下行？

董希淼认为，下半年如果外部不确定性对出口影响显现以及房地产、消费复苏缓慢，货币政策仍有适度宽松空间，央行可能择机降低政策利率并带动LPR下行，以进一步稳定市场、激发需求。

“但LPR下降空间不大，年内预计为5-10个基点。”董希淼说。

王青也认为，往后看，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性比较大，估计降息幅度会在10到20个基点左右，进而带动LPR报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

另外，王青还认为，为努力稳定房地产市场，有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率较大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求，扭转楼市预期的关键一招。

展望未来，贷款定价基准有望从单一LPR向多元化体系演进。央行近期表示，国际经验表明贷款利率基准需适配不同借款主体与融资场景，目前我国LPR减点贷款占比已近50%，直接融资比例提升倒逼定价精细化。预计未来贷款定价将以LPR为核心，逐步参考国债利率等多重基准，以提升货币政策传导效率。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）