波动加剧！金价预期“越调越低”，释放什么信号

国际金价仍在低位徘徊，继多家机构陆续修正年内看法后，又有两家海外银行在大宗商品季度展望中下调了国际金价预期。

一边是蒙特利尔银行把今年下半年均价砍到4625美元/盎司，较此前预测下调约5%。

另一边的德意志银行把三季度目标价压到4300美元/盎司、四季度4800美元/盎司，并在加息情形下给出了3800美元/盎司的悲观底线。

两家大行，两种“降温”逻辑

蒙特利尔银行的下调，属于温和下调。

该行的判断里仍留着一条“回血通道”——如果国际原油价格持续走低缓解通胀压力，金价仍有回升空间。该行甚至给出了一个偏乐观的中期剧本：2027年一季度有望重回5000美元/盎司上方。不过二季度、三季度的均价又被拉回至4200美元/盎司附近，节奏上更像“先抑后扬再震荡”。

德意志银行的下调，则是谨慎加码，挂钩货币政策。

德银的四季度的4800美元/盎司目标价，是建立在“美联储年内维持利率不变”的基准情形上；一旦加息多次落地，金价可能直接探向3800美元/盎司。换句话说，美联储走多鹰，金价就能跌多深——这是德银这次下调里最直白的注脚。

黄金的“两头挤压”

如果把两家报告拼在一起，金价眼下的处境其实很清晰。

一方面，从压制项来看，美联储鹰派表态加上市场对加息预期的反复炒作，让无息资产的持有成本居高不下，这是两家银行都点名的最大威胁。

另一方面，从托底项来看：全球“去美元化”带来的新兴需求、各国央行持续的购金行为，让金价即便承压，也还没走到趋势性反转的临界点。

德银的原话是：“驱动因素依然保持积极，但尚未具备持续反转的条件。”这翻译成大白话就是：利好还在，但撑不住短期这波砸盘。从6000到4800再到3800，德银这一轮预期的回撤幅度，本身也是市场情绪转冷的缩影。

对投资者来说，眼下更值得盯的不是“哪家又砍了预测”，而是两个变量：美联储接下来两个月的点阵图动作，以及原油会不会真的再下一城——前者决定金价的天花板，后者可能是BMO剧本里那扇“回升之窗”的钥匙。

金价这一轮的调整，看起来还没到“底”，但也快把“去美元化”那条底仓逼出来了。

金价连续下跌，上海金跌破900元

近期，金价“跌跌不休”。6月23日，国际黄金市场大幅回调，现货与期货金价同步跳水，国内黄金市场跟随下行，内外行情共振走弱。国内黄金市场也大幅回调，内外行情形成共振。截至6月23日下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D大跌1.65%，报898.41元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约跌幅达2.04%，报897.9元/克，国内期现金价双双跌破900元/克整数关口。

“此轮金价持续走弱，由多重核心因素共同驱动。”排排网财富研究员张鹏远分析指出，美债实际利率与美元同步走强，大幅抬升黄金持有机会成本；全球地缘冲突阶段性缓和，市场避险配置需求显著降温；叠加前期金价大涨后大量多头集中离场，形成抛压踩踏，进一步加速金价下行。

对于后市走势，张鹏远判断，当前高利率环境尚未出现根本性转变，美元和美债收益率将持续压制金价上行空间，短期行情大概率维持低位震荡筑底格局。若后续美国通胀数据再度超预期，美联储紧缩力度加码，金价仍存在下探更深区间的可能，但大幅深跌空间有限，全球各国央行持续购金将形成强力底部承接。

银行贵金属延期合约风控再加码

随着贵金属价格波动加剧，国内多家银行纷纷上调代理个人贵金属交易业务延期合约保证金比例，调整后的保证金比例高至140%。这意味着，个人投资者进入贵金属延期市场的资金门槛大幅提高。

据中国银行公告，根据贵金属风险管理和业务需要，自6月24日收盘清算时起，黄金延期合约的客户保证金比例由99.9%调整为120%；白银延期合约的客户保证金比例由99.96%调整为119.91%。

广发银行也发布公告称，自6月22日收盘清算时起，将黄金和白银的延期合约保证金比例由100%调整至140%。就在上月中旬，广发银行刚将黄金延期合约保证金比例由57%调整至100%，白银延期合约的保证金比例由60%调整至100%。

在提高保证金比例的同时，多家银行也在频繁发布风险提示。

比如，华夏银行天津分行提醒投资者，近期贵金属市场价格震荡加剧，投资者应充分评估自身风险承受能力，结合财务状况合理配置资金，避免盲目“追涨杀跌”，严格控制交易仓位，切勿参与超出自身风险承受能力的投资交易。

黄金市场多空分歧加剧，高波动将成为常态。业内人士建议，不同风险偏好的投资者应采取差异化策略，保守型投资者可将黄金作为长期资产配置工具，选择实物黄金或黄金ETF，严格控制配置比例；稳健型投资者可适当配置黄金主题基金，分散投资风险；激进型投资者应远离高杠杆交易，避免盲目追涨杀跌，做好风险防控措施。

（大众新闻记者 王新蕾）