央行预告增加隔夜逆回购操作品种，解读来了

人民银行将在6月末增加隔夜逆回购操作品种。6月25日，人民银行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

这是对中国人民银行行长潘功胜6月17日在陆家嘴论坛发言的落地。当时，潘功胜表示，对利率调控机制进行探索和优化，一方面，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。另一方面，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

我国央行的公开市场主力操作品种是7天期逆回购，这与欧央行、英格兰银行等类似，能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来实践中也发挥了市场定价锚的作用，有效维护了短端利率平稳。同时在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性“削峰填谷”目的。

业内专家认为，此次央行宣布将适时增加隔夜逆回购品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。隔夜逆回购的具体操作安排，也体现了循序渐进的改革思路。

中信证券首席经济学家明明解读称，从操作节奏上看，本次央行提前公告“增加”操作，且明确在6月29日、6月30日的月末两天实施，或体现出两个信息：其一，隔夜逆回购工具目前定位是常规OMO（公开市场操作）的补充，因此采取“增加”的表述；其二，选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，这一操作也体现了央行呵护流动性的立场。

从操作模式上看，固定利率、数量招标的模式和7天逆回购一致。2024年年中以来7天逆回购利率作为主要政策利率的定位被确立，也采用了固定利率、数量招标的模式，而本次隔夜逆回购工具的操作模式相似。

“增加隔夜逆回购操作品种，当前或定位为7天逆回购的补充，后者作为政策利率锚的地位不变。在增加隔夜品种后，央行在月末、季末等时点应对临时性流动性需求将更加灵活。”西南证券表示。

对于具体的操作利率，央行本次“预告”仍未公布具体的操作利率，市场人士普遍预计6月29日操作公告将会公告具体利率。从操作规模来看，本次操作明确固定利率、数量招标、预计操作量仍然取决于月末金融机构实质性的流动性需求。

（北京日报）