万亿市场换挡，消费金融开始比拼“谁的用户更健康”

消费金融行业正经历一场深刻的分化。

截至2025年末，31家持牌消费金融公司总资产规模近1.49万亿元，同比增长约7.5%，增速较上年近乎腰斩。在27家披露净利润的公司中，前五家占比超过六成，多家中小机构净利润不足亿元，仍在盈亏线附近挣扎。

宏观数据也很直接。2026年前5个月，居民短期消费贷余额缩水超7000亿元，居民部门债务增速出现近31年来首次负增长。借钱的人在变少，还钱的人在变多。

与此同时，助贷新规堵上了隐性收费的口子，利率下行压薄了息差。过去靠规模扩张吃饭这条路，越来越难走。

行业挑战之下，有的主动缩表，有的咬牙调结构，还有的通过优化资产质量来稳住利润底线。

整个行业似乎都在追问：新的增长空间，究竟在哪里？

规模不灵了

2025年的行业座次表，呈现出一个值得关注的背离。部分机构资产规模变化不大，净利润却显著增长；另一些机构规模扩张激进，盈利反而承压。规模与利润之间的正相关，正在被打破。

背后的逻辑并不复杂。过去，消费金融的核心竞争力高度同质化，谁能拿到更便宜的资金、覆盖更广泛的客群，谁就能占据优势。但随着资金成本趋于一致，获客成本持续攀升，不良贷款压力高位运行，这套依赖规模驱动的增长模式，边际效益正在递减。

联储证券研究院副院长沈夏宜此前分析指出，增收不增利或增收反亏，往往源于获客成本攀升、风险滞后暴露，以及为应对合规要求而增加的技术与风控投入，导致成本增速远超收入。行业逻辑已从“规模即利润”转向“风控即利润”。

当“水大鱼大”的时代结束，一些机构开始调整评估维度，从关注“放款规模”转向关注“用户质量”。行业的这一转向，有清晰的现实动因。央行数据显示，2025年末消费性贷款余额增速已降至0.7%，增量空间明显收窄。与此同时，助贷新规将隐性收费纳入综合融资成本，新增贷款综合融资成本窗口指导降至20%，信息不对称带来的盈利空间被持续压缩。多重因素叠加之下，行业增长动能正从增量获取转向存量经营，从规模扩张转向质量竞争。

于是，“金融健康度”逐渐成为消费金融行业的分化标尺。这一概念衡量的是借款人的还款意愿、行为稳定性与生命周期长度，反映其是否具备理性消费习惯、稳定偿债能力与基本金融素养。这些维度，正变得比单纯的规模扩张更受重视。

这恰恰成为部分机构探索的新方向。

新变量入场

金融健康度能否从理念倡导走向业务实践？头部机构蚂蚁消金提供了一个观察样本。

大量新市民、蓝领劳动者、刚毕业的年轻人，收入不占优势，负债空间有限，有的征信记录近乎空白。传统模式看不了他们的过去，怎么办？

2024年，蚂蚁消金在行业内率先推出花呗“小红花”交互式自证提额功能。用户可主动上传职业证书、技能证书、学历奖项、工作证明四大类材料，覆盖品类超过1000种，为授信评估提供了更贴近现实能力的增量依据。

“小红花”的特别之处在于，将“职业技能”这个长期被金融体系忽略的变量，转化为可量化、可定价的信用资产，且风控识别准确率达97%、验真准确率达92%，为新蓝领群体拓宽了金融支持渠道。

6月29日，蚂蚁消金发布的《2025年可持续发展报告》披露，其用户提交的职业技能证书中，电工、汽车维修工、保育师、中式烹调师、电子商务师、消防设施操作员、车工、钳工、育婴员等证书最为集中，合计占比近30%。

上线以来，花呗“小红花”已累计吸引超660万用户体验，人均提额1477元。这笔钱谈不上改变生活，却恰好在临时性、突发性的小额周转场景里发挥了实际效用。

贷前的问题有了答案，贷中呢？

传统做法是把精力花在审批和催收两头，中间的消费行为长期没人管。用户怎么花钱、有没有过度消费的苗头，这些信号被白白浪费了。

花呗的“账单助手”填补了这个缺口。用户可主动订阅额度提醒功能，消费到一定比例即收到提示。这个看似简单的前置提醒动作，效果却出乎意料。据披露，截至2025年底，全国已有3.05亿用户使用过该功能，其中超1.1亿为新市民，1.54亿用户系主动订阅。

主动管理账单的行为，本身就是一种信用加分项。据蚂蚁消金披露，订阅“账单助手”的用户，资产表现更优，不良率低于整体用户平均水平。

贷后逻辑也在改变。

2025年底央行“一次性信用修复政策”出台，为受客观因素影响的逾期用户提供了重建信用的通道，金融机构纷纷跟进落实。其中，蚂蚁消金依托征信查询、政策宣讲和咨询解答三项服务推动政策落地，采用“免申即享”模式降低用户参与门槛。截至2026年3月底，累计帮助993.71万用户重建信用。

贷前的精准识别、贷中的行为干预、贷后的信用修复，三个环节串联起来，“金融健康度”悄然贯穿业务全链条，成为实实在在的竞争力。财报显示，2025年，蚂蚁消金总资产超过3100亿元，稳居行业头部，与上年基本持平，营收却逆势增长超四成。

谁管得好、留得久，谁就能站得更稳。这正是存量经营时代，业务该有的底座。

成本变壁垒

如果说贷前、贷中、贷后管理是“金融健康度”的“前台”能力，那么消费者权益保护体系就是支撑它们的“中台”基础设施。

2025年，国家金融监督管理总局修订《消费金融机构消费者权益保护监管评价办法》，将“纠纷化解”纳入消费金融公司监管评级七大维度之一，与体制机制、金融教育等并列，权重占到25%。

消费者权益保护能力，正在变成竞争壁垒。现实中，不同机构，正从各自擅长的角度切入这场变革。

中银消金引入第三方调解力量，与沈阳市经济信用纠纷人民调解委员会合作，调解企业金融纠纷。解纷成本降了，时间成本省了，部分逾期资金在调解中回收，不良贷款率随之改善。2025年，在总资产和贷款余额主动压降的背景下，其全年净利润实现大幅增长。

招联消金押注技术，基于自研大模型，打造招联智鹿大模型消保智能体，建立起“未病先防、欲病早治、已病综治”三层递进式消保防线，推动投诉率稳步下降。

蚂蚁消金的选择是线上线下全面铺开。线上，蚂蚁消金AI客服助手具备情绪识别能力，能将法律条文融入沟通场景，提供个性化解决方案，2025年累计服务超2.8亿人次。线下，蚂蚁消金联合成渝金融消费者权益保护中心（重庆）设立行业首个驻场调解站，AI全流程辅助调解，全年化解纠纷超3万件，化解率99%以上。

在风险防控端，蚂蚁消金引入多智能体协同技术，全面升级场景实时风控系统，更细腻地识别用户所处的消费场景和实际需求，自动生成人生阶段、消费偏好等120余种动态标签，策略迭代周期从30天压缩至72小时。授信决策随实时数据动态调整，通过率提升的同时，欺诈风险也被有效识别。

这些探索，重新定位了消费者权益保护的角色：调解效率越高，监管风险越低；投诉响应越快，声誉损失越小。在一个息差收窄、增长放缓的行业里，这些“降本”效应正直接转化为利润。

用户不良率、信用修复成功率、用户留存周期、消保评级，这些体现“金融健康度”的维度，未来或将取代单纯的收入水平和征信分数，成为衡量竞争力的新标尺。届时，消费金融公司比拼的将不再是谁的资金更便宜、谁的流量更充沛，而是谁的用户更健康、谁的底盘更稳固。

告别规模崇拜，转向内生能力，这或许才是穿越周期值得关注的方向。