徽商银行股东会落幕，中静系提案再遭否决，高分红为何不得人心？

6月30日，合肥云谷路1699号徽银大厦，徽商银行（03698）2025年度股东大会如期召开。投票结果显示，除中静系提交的年度利润分配临时提案未获通过外，其余各项决议案均顺利通过。

董事会原方案为每10股派2.5元（含税），合计约34.72亿元，获过半数赞成；而中静系要求每10股派3.41元（含税）、合计约47.34亿元，，因赞成票不足未获通过。当日收盘，徽商银行股价报收4.32港元，下跌4.64%。

这是中静系第五次就分红问题提交临时提案，也是第五次被否。此次虽附带了超过5000字的提案说明，以大量同业数据发起攻势，结果仍未出现逆转。

中静系提案再次被否

根据徽商银行当晚发布的投票结果公告，除第12项补充普通决议案未获通过外，其余各项决议案均正式通过。第1至8项普通决议案获过半数投票赞成，包括批准2025年度财务决算报告、利润分配方案、外部审计机构聘任等事项；第9至11项特别决议案获三分之二以上投票赞成，涉及发行股份一般性授权及延长A股发行方案有效期等内容。

第12项，正是中静系提交的年度利润分配临时提案，要求每10股派3.41元（含税），合计派现约47.34亿元，占净利润的30%。

而董事会的原方案每10股派2.5元（含税），合计约34.72亿元，占净利润的22%，作为第3项普通决议案顺利通过。

两项方案互斥，最终只有一项胜出。按照通过的方案，股权登记日为2026年7月13日，股息将于2026年8月21日派付。H股股息将以港元支付，按汇率折算每股约0.287488港元（含税）。

中静系与徽商银行的分红博弈已持续十年，这已是中静系第五次就分红问题提交临时提案，也是第五次被否。

2026年2月的第一次临时股东会上，中静系提出的中期分红方案（每10股派1.87元）仅获25.55%赞成票，反对票50.45%，弃权票23.99%。这一次，虽然提案附带了超过5000字的《提案说明》，以大量同业数据发起攻势，但结果并未出现逆转。

高增长下的资本短板

要理解这场持续十年的博弈，首先需要看清徽商银行的基本面。

徽商银行的股权高度分散，第一大股东为存款保险基金，持股11.22%；中静系通过旗下中静新华、Wealth Honest等主体合计持股10.59%，位列第二；安徽省能源集团合并持股约9.7%，位列第三。无单一控股股东的分散结构，为大股东与管理层的持续博弈提供了制度空间，但也意味着任何一方都难以单独主导决策。

盘古智库高级研究员江瀚将这一结果解读为“投票结果标志着‘积极股东’策略的阶段性失效。”他表示，中静系试图通过分红提案倒逼管理层，但在缺乏绝对控股权的情况下，其提案在法理上虽站得住脚，在现实利益格局中却难以突破多数股东的利益同盟。

近年来，徽商银行资产规模保持高速扩张态势。2025年，该行资产总额突破2.33万亿元，较上年末增长15.51%，5年间增长了1.83倍，年均复合增长率达12.83%。全年实现营业收入376.70亿元，净利润169.26亿元，同比增长6.34%；归母净利润165.25亿元，同比增长7.21%。

但资本充足率是悬在头上的达摩克利斯之剑。截至2025年末，该行核心一级资本充足率为9.89%。虽然满足监管要求，但低于商业银行10.87%的行业平均水平。在资本补充渠道受限的背景下，每多分一分红，就意味着少一分安全垫。

江瀚对此指出，中静系提案被否，凸显了内部人控制与外部股东诉求的长期割裂。中静系虽为第二大股东，但徽商银行管理层更倾向于留存利润以补充资本、推动A股IPO，而非迎合单一股东的短期套现诉求。其次，这反映了银行在合规与稳健经营下的理性防御。面对监管对城商行资本充足率的底线要求，以及中静系与杉杉系长达数年的股权纠纷，董事会选择维持低分红，本质上是为了避免核心资产流动性被股东债务危机进一步绑架。

“积极股东”策略为何失灵？

中静系的逻辑不难理解。80亿债务压顶，60亿逾期未偿，名下徽商银行10.59%股权全部被司法冻结。提高分红，对中静系而言是缓解现金流压力、提升股权处置吸引力的现实诉求。但其他股东显然不这么看。

“中静系未能争取到足够支持，核心在于其诉求的‘私利性’被市场广泛识别。”江瀚表示，若按中静系方案大幅派息，不仅会削弱徽商银行的资本缓冲能力，更可能引发市场对其股权稳定性及A股上市进程的担忧，损害全体股东的长远利益。因此，机构与中小股东的理性拒绝，是对银行长期价值的保护。

他进一步表示，这折射出当前银行股权市场的估值逻辑重塑。在宏观环境下，股东更看重银行的抗风险能力与持续经营，而非短期的账面分红。中静系的自救诉求与银行稳健发展的宏观目标相悖，自然难以获得资本市场的共鸣。

6月30日的投票结果，表面上是分红方案的胜负，但中静系的80亿债务不会因为一次投票而消失，其持有的10.59%股权终需处置将直接影响徽商银行未来的股权结构和治理走向。这家资产超2.3万亿的头部城商行，能否真正走出“股东博弈”的泥潭，仍是未知数。

（大众新闻·风口财经记者 王雪）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）