上半年预亏最高3800万元！国风新材过去三年亏超1.7亿元，重磅并购能否翻身？

7月6日晚，已经连续三年亏损的国风新材(000859.SZ)发布半年报预报，预计2026年上半年归母净利润为亏损2800万元-3800万元，扣非净利润同样为亏损2800万元至3800万元。

图源：公司公告

对于亏损原因，公司表示，报告期内，薄膜行业供需失衡格局延续，产能充裕与需求疲软的结构性矛盾未能有效缓解，行业整体仍处周期低谷。公司新项目建设整体正按计划加速推进，设备调试与工艺优化工作同步有序开展，新投产的生产线处于产能爬坡阶段，预计公司本报告期经营效益较上年同期小幅减亏。

连续三年亏损，盈利能力下滑

公司2025年年报显示，公司推动各建设项目同步落地、次第投产，年产 3.8 万吨高端功能性薄膜项目投产后运行稳定，进入产能爬坡阶段；化法电子级聚酰亚胺薄膜生产线顺利投料，标志着公司在高端聚酰亚胺薄膜领域的产品结构优化和生产制造能力进一步提升；年产10 亿平米光学基膜项目 G1 线进入调试阶段，G2 线启动设备安装工作；安庆新能源材料制造项目完成厂房联合验收。从中也看到，新项目的产能优势需要在未来逐步展现，目前的“即战力”不强，对公司助力有限。

安徽国风新材料股份有限公司成立于1998年，于1998年在深交所上市，公司总部位于安徽省合肥市，实控人为合肥市国资委。公司深度聚焦高分子功能膜材料、光电新材料、聚酰亚胺材料、绿色环保木塑新材料、新能源汽车轻量化材料五大产业，是集研发、采购、生产、销售完整体系于一体的国家高新技术企业。公司双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP 薄膜）产品广泛用于中高端印刷包装、电子电器离型保护、建筑节能等领域。

图源：公司网站

值得注意的是，国风新材近年来业绩持续低迷，最近三年连续亏损。2023年至2025年，公司营收分别为22.35亿元、23.14亿元、21.72亿元，同比分别增长-9.16%、3.55%、-6.16%；同期公司归母净利润分别亏损2863.42万元、6972.25万元、7246.73万元，亏损数额在逐步增多。

图源：公司年报

其实今年一季度，公司的业绩就不乐观。一季度，公司实现营收5.31亿元，同比增长8.90%，归母净利润亏损2153.77万元，同比收窄10.56%。反映主业发展的扣非净利润方面，公司亏损2274.87万元。

从公司主营产品结构来看，2025年，薄膜材料实现营收14.35亿元，同比增长5.41%，营收占比从2024年的58.84%增长到66.09%，但是其毛利率水平仅有4.84%，利润相对较低。而新能源汽车配套材料实现营收3.22亿元，占比14.81%，毛利率也仅有4.80%。另外，新型木塑材料实现营收1.22亿元，实现7.45%的增长，但是其毛利率达到了22.98%，只是由于其营收占比仅有5.65%，未能给与公司提供太多帮助。根据年报，公司以上三大产品在2025年的售价都处于下降态势，这也影响了公司的利润。

图源：公司年报

并购金张科技机遇风险并存

为了扩大营收规模，优化产品结构，公司一直在谋划并购事项。年报中提及，2025年，公司董事会锚定新材料战略方向，全力以赴推进通过发行股份及支付现金方式并购金张科技进入交易所审核阶段。

就在今年6月30日，国风新材发布了公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿），公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式，向施克炜等10名交易对方购买其合计持有的太湖金张科技股份有限公司46,263,796 股股份（占金张科技库存股注销后总股本比例为58.33%），并向包括合肥市产业投资控股（集团）有限公司在内的不超过 35 名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。经交易各方友好协商，调减本次交易标的资产的交易价格，交易作价由69,993.56万元调整为64,587.50万元，并将募集配套资金由3.51亿元调整为3.30亿元。

金张科技系从事功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业。财报显示，金张科技在2024年、2025年分别实现归母净利润7218.77万元、8591.59万元，本次交易完成后，国风新材将实现对金张科技的控制并表和产业整合，国风新材的经营规模、盈利能力将有所提高。

但是交易也同样存在诸多风险，其中商誉减值风险值得关注。本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需要在未来每年年终进行减值测试。如果标的公司未来经营状况未达预期，将产生商誉减值的风险。根据《备考审阅报告》，本次交易完成后，上市公司2025年度净利润、2025年末净资产和总资产分别为-636.78 万元、374,902.65 万元和605,916.20万元，预计将形成商誉30,210.99万元，占总资产的比例为4.99%，占净资产的比例为8.06%。基于敏感性分析假设测算，若本次收购商誉减值20%，上市公司净利润、净资产和总资产为-6,678.98 万元、368,860.45 万元和599,874.00 万元，分别下降948.87%、1.61%和1.00%。

金张科技投入大量人员、资金用于新技术、新工艺和新产品的研发，若技术成果未能形成产品、实现产业化或转化为批量订单，将对未来业绩产生不利影响。同时，金张科技未来能否保持持续增长仍受下游市场需求偏好、行业竞争格局、新产品开发能力等诸多因素影响，任何不利因素都可能导致标的公司经营业绩产生波动。

另外，本次募集配套资金存在未能实施或融资金额低于预期的风险。截至 2025 年 12 月末，公司可自由支配的资金余额21,487.81万元，不能完全覆盖本次交易现金对价部分。同时，公司的货币资金储备也稍显不足，债务的增长也是公司需要面对的问题。财报显示，截至今年一季度末，公司账上货币资金2.21亿元，但是短期借款有2.74亿元，长期借款有7.34亿元，两项有息负债合计超过10亿元。

此次并购对困境中的国风新材意义不言而喻，既能增加营收规模和利润，又能通过两者协同发展，为公司带来更多机遇，但是并购能否成功实施目前还有很多不确定性。

就公司连续亏损、并购进展等相关问题，风口财经向国风新材发去采访函，截至发稿时尚未收到公司回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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