30%！从历史高点到深度回调！上半年国际金价跌破3950美元/盎司，高位入场者普遍被套牢

“先暴涨后暴跌”，过山车般剧烈震荡是今年上半年黄金在投资市场表现的写照。Wind数据显示，进入6月国际金价加速下跌，6月30日，现货黄金一度跌破3950美元/盎司，报3942.43美元/盎司，创下2026年上半年最低价。6月份，国际金价跌幅达10.45%，创下自2008年10月以来最大单月跌幅。而在1月29日，国际金价盘中触及5598.75美元/盎司历史高位。但记者注意到，进入7月份后，国际金价开始回调。7月6日，COMEX黄金期货收涨1.23%，报4176.3美元/盎司。

时至年中，面对国际金价从近5600美元/盎司跌到不足3950美元/盎司的现实，有高位入场的投资者普遍被套亏损惨重，有观望者等待时机上车，也有人怀疑黄金牛市是否就此结束。未来，黄金投资又该如何操作？

半年总结

金价跌超1600美元/盎司

今年上半年，由于国际金价在历史高位间的剧烈波动，有市场机构认为，黄金已由传统意义上的避险资产蜕变为全球波动性最强的风险资产之一。从1月29日峰值算起，截至6月30日，今年上半年，国际金价跌超1600美元/盎司，最大回撤幅度约30%。

公开数据显示，1月份，国际金价一路走高。从4400美元附近起步，接连突破5000美元/盎司、5500美元/盎司大关，并于1月29日盘中触及5598.75美元/盎司历史高位。单月最大涨幅达27%。然而，进入3月份后，金价开启“跌跌不休”模式，3月中旬国际金价跌破5000美元/盎司，3月下旬进一步失守4500美元/盎司。此后，黄金每盎司进入长达两个月的4500至4900美元区间震荡。

进入6月份后，金价开始加速下跌。接连跌破4300美元、4200美元、4100美元关键支撑，到6月24日盘中更是击穿4000美元/盎司整数关口，而到了6月30日，国际金价则失守3950美元/盎司。据Wind数据，6月30日现货黄金一度报3942.43美元/盎司，创下2026年上半年最低价。6月份，国际金价跌幅达10.45%，创下自2008年10月（跌幅16.79%）以来最大单月跌幅。

受国际金价剧烈波动的影响，上海黄金交易所Au99.99（现货实盘黄金合约）也呈现剧烈波动态势。Wind数据显示，1月，Au99.99单边大涨，1月29日创半年高点1256元/克，此后便波动下行，进入6月份更呈现快速下跌势头。6月12日，Au99.99跌破900元/克。6月30日，下探至全年低点860.02元/克，也就是说半年跌去近400元/克。刚刚过去的6月，现货黄金累计下跌近12%。二季度下跌14%，为13年来最大季度跌幅。

投资者说

从盈利78%到浮亏20%

随着国际金价的剧烈波动，黄金投资者们普遍遭遇亏损。社交媒体上，比惨式的晒亏损者比比皆是，从这些吐槽中可以看到，亏损少到几千，多到几万甚至十几万的都有。记者注意到，现如今金饰更是跌到让不少消费者不敢出手。而记者身边也有相关基金持有者的收益，也完成了从大幅盈利到大幅亏损的切换。

6月26日，话题“黄金跌到不敢买了”冲上微博热搜，全网阅读量突破1.5亿。网络讨论中，不少网友坦言金价持续走弱，担心继续下跌，打算持币观望。记者查询发现，6月30日当天，各品牌金饰报价较年初高点平均跌约500元/克，半年跌幅超28%。为此有人推算，2025年年底排队抢金的消费者，如今面临账面浮亏。而若按传统“三金”（约50克）计算，当前购买较年初高点可节省约2.5万元。

相较于黄金饰品约28%的跌幅，黄金基金投资者的持仓收益波动更大。“这半年来，眼看着持仓收益率从正78%跌到了负20%。特别后悔，没有在春节前后止盈赎回。”说起持有的黄金主题基金近半年来的收益情况，市民滕女士一个劲儿地叹气。

据滕女士讲，她从3年前开始投资前海开源金银珠宝混合A。“主要是定投，偶尔也逢低买入。”她说。自去年下半年以来，随着国际金价的攀升，她这只基金的收益也在不断攀升。“尤其是春节之前的那段时间，每天涨幅可喜，最高的时候总持仓收益率达到了78%。”她高兴地说。可惜的是，她没有及时止盈。“看着不断攀升的持仓收益，中间好多次，也想见好就收，但总觉得还会继续涨，就打消了赎回的念头。”她说。

只是好景不长，随着国际金价的震荡下行，滕女士这只基金的持仓收益率也在持续下行。“下跌行情开始时，总幻想还会再涨回来的，不甘心就这么赎回。奈何后来，跌得更凶了，收益率越来越低，甚至持仓收益率最终在6月份转为了负，并于6月下旬一步步扩大，在亏损最严重的时候持仓收益率达到了负20%。”滕女士无奈地诉说着自己的心路历程，“好在从上周开始，随着金价的回升，亏损收窄了一些。”

后市展望

维持区间震荡可能性大

经历了上半年的过山车行情后，今年下半年，金价会呈现怎样的走势？记者注意到，进入7月份后，国际金价开始回调。7月6日，COMEX黄金期货收涨1.23%，报4176.3美元/盎司。面对当下时涨时跌的行情，普通消费者该如何操作？

展望下半年，世界黄金协会认为，在当前共识预期情景下，金价可能维持区间震荡，如果当前环境没有发生重大变化，金价今年下半年可能在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。若风险加剧或政策预期发生变化，黄金则仍具备明确的上行空间。相反，如果经济保持韧性、美债收益率上升且市场情绪趋于平稳，黄金或出现进一步回调。

尚艺基金总经理王峥接受采访时表示，未来金价走势更关键是看几个信号。一是美元和美债收益率是否停止上行；二是美联储偏鹰预期是否缓和；三是黄金ETF资金流出是否放缓；四是地缘风险或避险需求是否重新升温。“短期看，黄金在4000美元/盎司至4200美元/盎司区间会有一定支撑。”王峥表示，“如果上述关键信号的条件没有改善，反弹更多是技术修复；如果全球宏观压力缓和，金价才更可能形成阶段性底部。”

此外，南华期货预计下半年伦敦金核心运行区间在3800~5000美元/盎司。高盛则将2026年底黄金目标价下调至4900美元/盎司，但高盛全球大宗商品研究联席主管Samantha　Dart领导的团队在最新报告中写道：“黄金牛市并未结束。”

投资者们该如何操作呢？新湖期货贵金属研究员肖静瑜建议投资者保持谨慎，严格控制仓位风险。投资策略上，中天期货投资咨询部刘冬梅建议投资者需理性配置黄金，从“博取短期收益”转向“长期配置、严控杠杆”的稳健策略。将黄金作为资产组合的对冲压舱石进行战略布局，杜绝追涨杀跌的情绪化短线操作，严控杠杆比例与持仓仓位，规避金价剧烈波动带来的大幅亏损风险。

对于结婚等刚性需求的消费者，南开大学金融学教授田利辉建议，当前金饰价格已挤掉大量溢价，较年初高位节省可观开支，可采取分批购入的策略，平滑成本，不必执念于绝对低点。但对投资者而言，现时轻言“抄底”风险较高。黄金仍处左侧筑底阶段，宏观逆风未根本逆转，建议采用金字塔式小仓位分批建仓，或耐心等待美债实际利率明确见顶、美联储政策路径转鸽的右侧确认信号，届时加仓的确定性和安全边际都会更高。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞建议，5000美元上方套牢的中长期配置型投资者（持仓低于家庭总资产15%、资金期限3年以上）无需恐慌割肉，可通过定投摊薄成本；但若仓位过重或使用杠杆，应逢反弹减仓。持币观望者当前不宜一次性重仓抄底，定投是更优选择。

（大众新闻·半岛新闻记者 文鸿飞）