小赛道 大赢家｜淄博这家“卖井盖”的隐形冠军敲开港交所大门

7月8日，山东宝盖新材料科技股份有限公司（以下简称“宝盖新材”）登陆港交所创业板，成为2026年淄博首家H股企业，并拥有了“新三板+H股”的双重身份。

上市首日，宝盖新材开盘6.22港元，当日股价最高时达7.00港元，截至收盘，每股6.43港元，涨幅3.38%，市值超3.7亿港元。

这家年营收1.44亿元的企业，做的是一门“脚下生意”——井盖、沟盖板、电缆沟盖板。恰恰就是靠“鼓捣”这些生活中无处不在却又并不起眼的产品，宝盖新材不仅在细分领域做到全国第一，还拥有69项核心专利。但传统行业的“天花板”也如影随形，20页招股书风险提示写满了谨慎。

小而美的故事能讲多久？时间将会给出答案。

用复合材料补上“丢失的井盖”

宝盖新材的故事，要从一口丢失井盖的窨井说起。

多年前，创始人刘振韬还是一名普通的企业工作人员。一天晚上，他与同事外出，同事骑的自行车前轮不慎卡入一口没有井盖的窨井，脸部受伤严重。彼时，铸铁井盖被盗是城市管理的难题。井盖一丢，路面便暗藏“陷阱”。

这场事故在刘振韬心中埋下了种子。多年后自己创业的刘振韬发现，市场上，复合材料井盖领域几乎一片空白。这一次，他决心要填上这个“陷阱”。

当时，市场以铸铁井盖和水泥盖板为主导。做一个不会被偷的井盖，有前景吗？复合材料没有废铁回收价值高，同时具备重量轻、耐腐蚀、绝缘性好等优势，综合性能优于铸铁和水泥，是制作盖板的理想材料。

2009年，宝盖新材前身——淄博宝盖建材有限公司成立。

“当时就是个家庭式小作坊，夫妻二人还有几个亲戚一起干，就两台机器，没想到第一年就做到了200万元的业绩。”之前接受采访时，刘振韬也曾感慨，他赶上了淄博制造业飞速发展的风口，只要有想法，执行快，再加上吃苦耐劳，企业就能快速发展。

从井盖起步，宝盖新材逐步切入技术要求更高的电缆沟盖板赛道。在没有研发团队的情况下，刘振韬自己找模具厂、材料厂，不断实验、测试，最终独创了整套高分子电缆沟专用盖板。

“盖板大王”资本化之路加速升级

产品池不断累积，生产线不断拓展。如今，宝盖新材早已把这块“盖板”生意做到了极致。

官网显示，企业在山东和陕西经营3个生产工厂，企业产品进入川藏铁路、中老铁路等重大工程，广泛用于国家电网变电站、电缆沟、城市地下管廊等场景。

从业绩来看，2023年至2025年，公司营收分别为1.37亿元、1.31亿元、1.44亿元左右，公司权益股东应占年内利润分别为2522万元、2162万元、2405万元左右。在一个年增速仅2.5%到3.2%的传统行业里，保持这样的数据并非易事。

说实话，这样一家企业，在资本市场上实在算不上“大块头”。但它在盖板行业的小池塘里，是一条实实在在的“大鱼”。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文发布的数据，2025年，宝盖新材在中国电缆沟盖板及复合材料电缆沟盖板行业按市场份额计排名第一，在沟盖板行业按市场份额计排名第三。

事实上，宝盖新材的资本化布局谋划已久。早在2020年12月，宝盖新材便已启动登陆资本市场之路。2024年9月，宝盖新材在新三板挂牌，成为淄博经开区首家挂牌新三板的企业。一年后，宝盖新材向港交所递交上市申请。从新三板挂牌到港股聆讯通关用时不到2年，宝盖新材资本市场“升级之路”比想象中更快。

值得注意的是，长期以来，新三板企业赴港上市多数冲刺港交所主板，少数布局香港创业板的企业则选择先摘牌后上市。宝盖新材则选择保留新三板挂牌资质、直接登陆香港创业板，走出了一条差异化资本化路径。这也意味着这家扎根淄博的民营企业，正式“迈进”国际资本市场，开启了从区域龙头到国际化企业的进阶之路。

20页风险提示背后的“天花板”

其实，宝盖新材的故事，和2026年淄博首家A股上市企业长裕集团有几分相似。

长裕集团生产“工业之盐”锆类产品，用量不大，但没它不行；宝盖新材的产品是城市“肚脐”，“肚脐”虽小，但没它也不行。

两家淄博上市企业的发展路径折射出一条清晰的“冠军逻辑”：在“不起眼”领域做到极致，成为这条细分赛道的定义者。

但赛道太小，“天花板”也更加明显。

2021年至2025年间，中国沟盖板行业市场规模由90.3亿元稳步增长至99.6亿元，复合年增长率为2.5%。其中，电缆沟盖板细分市场增速高于行业平均水平，复合年增长率达3.5%；排水沟盖板、井盖及其他细分市场复合年增长率分别为1.8%、1.9%及1.4%。

在这样一个增长率较为缓慢的传统行业里，再怎么扩张，企业也难逃“天花板”的约束。一旦宏观环境收紧、基建投资放缓、上游材料价格变动，企业毛利率和利润空间就会受到挤压。

更值得关注的是，仔细梳理企业招股书，宝盖新材用了20页提示可能涉及的投资风险因素，包括企业高度依赖稳定的原材料供应链、面临延长现金循环周期、上市开支增加、销售渠道扩张费用上升等等。对于一个利润基数在2400万元的公司来说，任一环节的波动，都可能显著影响全年业绩。

这种压力下，宝盖新材的首次公开发行显得格外谨慎。7月5日，第二届董事会第十七次会议决议公告显示，宝盖新材本次H股发行拟发售1447万股，最终发售价为每股6.22港元。

这份谨慎，恰好折射出这家公司的两面：故事的A面，是小而稳、慢而精的“冠军逻辑”；故事的B面，则是行业波动、小赛道天花板、港股市场的不确定性挑战。

未来，资本市场会不会继续为这个专注脚下生意的“隐形冠军”买单？答案尚未揭晓。

（大众新闻记者 贾瑞君 宋明君）