科创板史上第二大规模IPO：谁在分享这场万亿盛宴？

这可能是中国半导体产业近十年来最重要的IPO。

7月9日，长鑫科技披露科创板IPO招股意向书，7月16日将正式开启新股申购。长鑫科技拟募资295亿元，在科创板史上仅次于中芯国际。

比募资数字更让人心潮澎湃的，是那张隐藏在招股书背后的国产替代宏大叙事。长鑫采用IDM全产业链模式，覆盖芯片研发、晶圆制造、封装测试到终端销售全部环节。全球具备这一完整能力的DRAM厂商仅有四家，韩国的三星、SK海力士、美国的美光科技，以及长鑫。

长鑫存储参加展会。图据长鑫科技官网

十年豪赌

长鑫科技的前五大股东是清辉集电、长鑫集成、国家大基金二期、合肥集鑫、安徽省投，合计持股超过58%。其中，合肥清辉集电持股21.67%、长鑫集成电路持股11.71%。穿透股权后，合肥国资相关主体合计持有长鑫科技超过35%的股份。

在这场造富神话中，合肥国资浮盈过千亿，成最大赢家。

但在十年前，无异是一场豪赌。

2016年5月6日，时任兆易创新董事长的朱一明与合肥市领导达成战略共识，催生了一个代号为“506”的国产DRAM突围计划。

2017年，兆易创新公告与合肥产业投资合作，以180亿元的初始预算正式启动19nm制程的12英寸晶圆DRAM研发项目。兆易创新与合肥产投按1：4的比例筹资，合肥国资承担了80%。包括第一期在内，这个项目总投资达1500亿元，是当时安徽单体投资最大的产业项目。

在当时，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三大巨头牢牢把持，合计占全球市场90%以上的份额。

这是一个投资大、周期长、风险高的赛道。合肥产投相关负责人曾公开坦言：“大家都不看好，认为合肥做不了。”

但合肥国资的产业投资逻辑一脉相承。从京东方、蔚来汽车、晶合集成到长鑫科技，走的是一条硬科技特色产业培育路径。敢在无人问津时下注，才能在万众瞩目时收获。

从2016年项目落地到现在，合肥国资陪着长鑫科技走了整整十年。公司2022年到2024年累计亏损超300亿元，换作一般投资人早跑了，但合肥国资选择了“长期主义”。

存储芯片受益于AI行业爆发。

造富神话

长鑫科技的上市，也是产业资本的狂欢。

前五大股东之外，阿里云持股约3.85%，兆易创新持股约1.8%，券商、银行、保险等机构紧随其中。

在排名靠前的股东中，不乏浙江资本的身影，如宁波燕创德鑫、伟星集团、嘉兴恒旭隽睿等。

朱一明持有长鑫科技15.98亿股。据测算，若长鑫上市后市值达到2万亿元，其身家有望增至700亿元以上，最高甚至可能超过900亿元。

但他干了两件让资本市场目瞪口呆的事。

他自愿将其中7.68亿股（几乎一半）在上市后全部分配给公司员工做激励。按2万亿市值估算，这批股份价值超200亿元。

长鑫科技上市前落地两期员工持股激励计划，合计覆盖6760人次。合肥集鑫作为员工持股平台持有50.37亿股，两期激励成本分别为1.05元/股、0.108元/股。按2万亿市值测算，人均持股市值约4300万元，直接诞生近2000位千万富翁。此外，377位核心员工将参与战略配售，涵盖研发工程师、工厂运营中层等。

朱一明还承诺上市后第一个十年不减持所持股份；第二个十年里，每年最多减持20%。整整20年的锁定安排，在A股历史上极为罕见。

这份底气，来自对公司未来的绝对信心。

芯片研发。

七年0薪

1989年，17岁的朱一明考入清华大学物理系。他的最初人生目标是成为一名科学家。但在中关村创业潮的洗礼后，他认识到，集成电路才是信息革命的底层核心技术。

清华硕士毕业后，他赴美深造，就读于纽约州立大学石溪分校。博士只念了一半，创业的激情让他再次“退学”，去了硅谷。

2005年，32岁的朱一明带着最先进的静态存储器技术回国。在某投资公司和清华科技园的帮助下，他在清华科技园创立了公司，只有一张桌子、两个人。十余年后，它发展成为全球三大NOR Flash供应商之一，2016年在上交所主板上市。

外界以为，创业十余年、已经功成名就的朱一明会留在舒适区。但他已经在准备第二次创业了。

2018年，朱一明淡出兆易创新的日常经营管理岗位，辞去总经理职务，随后任长鑫董事、董事长兼CEO。

2019年9月，长鑫12英寸晶圆厂投产，实现了国内主流DRAM芯片从0到1的突破。

但突破只是开始。存储芯片行业有一个残酷的特征：重资产、长周期、前期持续亏损。2022年至2024年，长鑫科技累计亏损超300亿元。到2025年底，累计亏损达到366.5亿元。

十年，真金白银的亏损。

朱一明还立下军令状，项目盈利前不领薪。于是，从2018年到2024年，整整七年，零工资。

七年0薪，换来了合肥、北京两地3座12英寸高端晶圆生产基地，换来了从第一代到第四代工艺技术平台的完整量产能力，换来了6972件专利，换来了全球第四大DRAM厂商的市场地位。

高端存储芯片。

国产替代

拐点，来得比所有人预想的都快。

2025年，长鑫科技营收617.99亿元，同比增长155.6%，归母净利润18.75亿元，提前实现扭亏为盈。

2026年一季度，营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元。单季净利润超过了过去三年的亏损总和。从年亏百亿到日赚近3亿元，长鑫只用了三个月。

长鑫科技预计，2026年上半年营收将达1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。扣非净利润为520亿元至580亿元。

存储产业也正在酝酿一场变革。过去三年，人工智能热潮彻底扭转了存储厂商的命运。随着科技巨头们投入数千亿美元搭建AI基础设施，高端HBM需求暴涨，导致消费电子领域的传统存储芯片持续短缺。

2026年一季度DRAM价格环比上涨了80%，创下历史新高。

长鑫，站上了风口，冲上了浪尖。

它的成功，在于它用十年时间，从德国一家破产公司的技术废墟上，建起了中国第一座DRAM“帝国”。它撕开了三星、SK海力士、美光垄断的铁幕，让中国第一次在存储芯片领域拥有了真正的议价权。

这个成就，无论未来股价如何波动，都足以写进中国半导体产业的历史。

扩产能、追制程，长鑫真正缺的不是钱，是时间。

295亿元募资的去向，因此非常清晰：75亿元用于存储晶圆产线技术改造，130亿元投入DRAM存储工艺升级，90亿元布局DRAM前沿技术研发。

正如朱一明多年前所说：“我们不能'无芯'，'无芯'就是无魂。不掌握核心技术，国家的强盛只是建立在沙滩上。”

（部分素材由传播大脑灵思超级助手整合）