舍得酒业上半年净利润预降超六成，二季度将亏损，众多酒企预报业绩萎缩

舍得酒业(600702.SH)近日发布业绩预降公告，预计2026年半年度归母净利润为1.35亿元-1.75亿元，同比减少69.55%至60.52%，而第二季度则将出现最多近亿元的亏损。白酒动销承压，上半年公司的重点工作仍然是清库存，被寄予厚望的中高档酒销售收入持续走低，经销商数量持续减少。

除了舍得酒业，近日多家上市酒企发布上半年业绩预报，多数公司净利润大幅预降甚至亏损。白酒行业深度调整，终端消费开瓶率不高，存量竞争格局依旧，白酒企业的业绩或持续承压。

舍得酒业上半年净利预降超六成

舍得酒业公告称，预计2026年半年度归母净利润为1.35亿元-1.75亿元，与上年同期相比，将减少3.08亿元到2.68亿元，同比减少69.55%至60.52%。公司预计，2026年半年度实现扣非净利润1.23亿元到1.63亿元，与上年同期相比，将减少3.16亿元到2.76亿元，同比减少72.00%到62.90%。

图源：公司公告

根据第一季度的财报数据计算，公司第二季度净利润预计亏损0.57亿元至0.97亿元。这将是近年来公司第三次出现季度亏损，此前公司分别在2024年第四季度和2025年第四季度亏损3.23亿元和2.49亿元。

对于业绩变动的主要原因，公司表示，今年上半年白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。为应对行业挑战，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。因此，公司预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降16%左右。同时，公司借助精细化运营，努力提升区域市场占有率；加大消费者培育工作力度，阶段性提高市场投入，导致销售费用保持较高水平。2026年下半年，公司将继续保持战略定力，实施品牌向上、渠道向下、全面向C的核心策略，不断提升公司综合竞争力。

舍得酒业中高档酒收入持续萎缩

舍得酒业作为川酒六朵金花之一，于1996年在上交所上市，总部位于四川省遂宁市，实际控制人郭广昌。舍得酒业是浓香型白酒的重要代表，构建了“舍得”“沱牌”两大核心品牌。消费端深度调整，白酒行业整体销量下滑，舍得酒业也不例外。

仅用两年时间，舍得酒业的利润就跌到仅剩一成多，财报数据显示，2023年公司营收曾达到70.87亿元，归母净利润17.69亿元，扣非净利润17.15亿元。但是2024年和2025年业绩持续大幅下滑，2025年公司营收44.19亿元，同比下降17.51%，归母净利润2.23亿元，同比下降35.51%，扣非净利润1.99亿元，同比下降50.31%。

图源：同花顺iFinD

白酒销量不振，不少酒企为了追求更高利润纷纷对中高端酒加码，但仍然难以阻挡业绩下滑之势。舍得酒业2025年年报显示，公司中高档酒在2025年营收31.20亿元，同比减少23.83%，毛利率减少1.48个百分点，公司中高档酒2025年产量和销量同比分别下降15.58%和13.11%。

而今年一季度，公司中高档酒销售收入为10.54亿元，同比下滑14.60%。反而普通酒的销售收入在增长，但是其收入占比较低，对公司的业绩支持相对较少。

合同负债在一定程度上反映白酒企业的订单情况。2025年，舍得酒业合同负债1.47亿元，同比下降11%，说明下游经销商打款备货意愿不强，产品流通周期延长。2026年一季度，公司合同负债1.30亿元，同比下降36.71%。

白酒动销不畅，公司经销商的数量在持续减少。经销商方面，截至2025年底，公司拥有经销商2525家，当年净减少138家，主要集中在四川省外。到今年一季度末，公司共有经销商2509家，较2025年末减少16家。

公司的整体销售毛利率持续走低。公司销售毛利率从2021年77.81%的高点降到了2025年的62.04%，今年一季度公司销售毛利率66.35%。

图源：同花顺iFinD

从目前舍得酒业上半年大幅预降的情况来看，二季度公司业绩下滑明显，上半年的一些关键财务指标或将继续走低。

多数酒企业绩大幅收缩或亏损

除了舍得酒业公布半年报预报，这两日，五粮液、水井坊、金种子酒、皇台酒业、天佑德酒、顺鑫农业等多家酒企也发布了业绩预报，其中绝大多数区域酒企业绩大降甚至出现亏损。

四川的水井坊预计上半年营收10.82亿元，同比下滑27.78%，归母净利润亏损622.21万元，这是2014年中报亏损1.22亿元之后再次亏损。公司称白酒行业整体仍处于深度调整期，公司进一步推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，当前渠道库存同比下降50%，上半年主动优化库存导致营收减少3亿元、毛利减少约2.5亿元。

图源：公司公告

安徽的金种子酒近年来业绩持续下滑，2021年至2025年持续处于亏损中，今年上半年亏损继续。公司预计今年上半年归母净利润亏损7200万元到6000万元。公司表示，上半年白酒终端消费整体疲软，传统与新兴渠道竞争加剧，产品动销持续承压。公司持续推进去库存，上半年积极推动产品、渠道、费用结构优化，坚持聚焦阜阳根据地建设和样板市场打造，重点围绕市场基础建设、馥合香122N工程、乡村振兴共建行动、消费者培育等项目投入。上半年阜阳根据地市场品牌美誉度、市场秩序逐步向好，费用投入水平和费用结构方面均有一定程度改善。因营收未达成预期目标，预计经营亏损。

图源：公司公告

甘肃的皇台酒业预计上半年归母净利润亏损1000万元到1800万元，亏损额同比明显扩大。公司表示，上半年持续加大市场宣传及渠道投入，使得销售费用同比增加，同时受市场环境影响，营业收入较上期下降，综合影响下，本期利润较上期同比下降。

图源：公司公告

青海的天佑德酒预计上半年营收同比下滑约14%，归母净利润为823.36万元至1235.05万元，同比下滑76%至84%，扣非净利润668.65万元至1002.98万元，同比下滑79.52%至86.34%。业绩变动的原因也是白酒处于深度调整期，公司赋能经销商和终端，引导去库存，加强对终端的服务，销售费用保持投入强度等。

北京的顺鑫农业预计上半年归母净利润3600万元至5300万元，同比下降69.34%-79.18%。公司的白酒业务主要是牛栏山品牌。公司称，上半年白酒销量下降，猪肉价格低迷，两大核心主业影响了整体营收和利润水平。

目前发布半年报预报的上市酒企中，五粮液的业绩相对较好，属于预计净利润为正值且属于同向上升50%以上。公司预计上半年归母净利润87.3亿元至92亿元，同比增长88.80%至98.97%。公司表示，上半年利润增长主要系上年同期基数较低及公司销售旺季核心产品动销回暖所致。

图源：公司公告

但是也要看到，一向稳健的五粮液也在205年年报披露前出现了“业绩暴雷”事件。五粮液对2025年一季报、半年报、三季报及全年财报进行业绩更正，公司董事长也进行了调整。数据显示，2025年上半年，五粮液营收235.1亿元，归母净利润46.24亿元。而今年一季度，五粮液已经实现营收228.38亿元，归母净利润80.63亿元。以此计算，公司的第二季度归母净利润仅有6.67亿元至11.37亿元，环比一季度断崖式缩水超八成。

业内人士指出，当前白酒行业深度调整，酒企在传统的清库存、铺渠道等动作之外，还需持续下沉终端，对接目标人群，开拓销售思路，重塑消费信心。南京证券研报表示，白酒方面，行业目前仍处于深度调整期，酒企更加理性务实，茅五以价换量，行业分化加剧，呈现头部化、C端化、低度化趋势；预计2026年上半年需求端冰点已过，库存、报表端仍待出清，下半年低基数下有望迎来边际改善。经过前期调整，目前白酒板块估值处于近10年来10%左右分位数水平，龙头公司注重股东回报，加大分红，板块中长期投资价值逐步显现。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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