从“跟跑”到“并跑”：长鑫科技IPO，十年磨剑，一朝“上桌”

7月16日，国产存储龙头长鑫科技将正式开启科创板新股申购。

原本，在长鑫科技的招股书上，拟募资295亿元，是2026年以来A股最大IPO（首次公开募股）项目，也是科创板历史上第二大IPO。

然而，7月14日晚，长鑫科技发布公告称，新股发行价敲定为8.66元/股，照此计算，超额配售选择权行使前，长鑫科技预计募集资金总额约579亿元，超过中芯国际2020年的532亿元；如果全额行使超额配售权，这个数字将冲到666亿元，直接问鼎科创板史上最大IPO。

对资本市场而言，这是一笔刷新纪录的募资；对中国半导体产业而言，这则是一个更具深意的信号——在DRAM（动态随机存取存储器）这一被海外巨头垄断数十年的核心赛道上，中国企业正在从“跟跑”迈向“并跑”。

十年磨一剑，打破DRAM“三足鼎立”

长鑫科技的故事，始于2016年的合肥。彼时，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家牢牢把控，合计份额超过90%，中国大陆在这一领域几乎一片空白。长鑫科技选择了一条最难走的路：自主研发。

公司采取差异化“跳代研发+换道超车”战略，依托DUV（深紫外光刻）实现高密度存储制造，绕开EUV（极紫外光‌）光刻机管制壁垒。同时布局后HBM（高带宽内存）时代全新技术赛道，规避与韩企在传统制程上的正面竞争。根据招股书，长鑫科技已完成第四代工艺技术平台的量产，达到国际先进水平。

更具标志性的是，公司计划2025年底前交付HBM3（第三代高带宽存储芯片）样品，2026年开始全面量产。HBM是AI算力时代的核心存储器件，长鑫科技已向华为交付HBM3产品，在高端存储领域迈出了关键一步。

如今，长鑫科技已是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，采用IDM（垂直整合制造）全产业链模式，覆盖芯片研发、晶圆制造、封装测试到终端销售全部环节，成为全球第四家具备这一完整能力的DRAM厂商。

相关专家表示，长鑫科技的规模化量产与资本化，补齐了集成电路产业的最大短板，与长江存储形成“DRAM+NAND”国产存储双雄格局，有力落实了“十五五”集成电路全产业链自主可控的战略目标。

“耐心资本”陪跑

硬科技投资的“长期主义”

DRAM是半导体领域投资周期最长、风险最高的赛道之一。从建厂到量产，动辄需要数百亿投入和数年爬坡，可谓“豪赌”。长鑫科技的十年历程，恰恰是“耐心资本”陪跑硬科技的生动样本。

2016年项目启动之初，合肥国资直接下场，以144亿元包揽项目八成出资，用超常规的速度推进产线建设，此后，国家集成电路产业投资基金二期、安徽省投资集团等国资力量接续入场。从招股书看，长鑫科技的股东结构呈现出鲜明的国资主导特征，前五大股东合计持股超58%，股权穿透后，合肥国资相关主体合计持有长鑫科技超过35%的股份，国资力量覆盖了从地方到国家的多个层级。阿里巴巴、腾讯、小米、美的等产业资本也积极参与。这种国资搭台、多元资本协同的合力模式，正是当前中国硬科技实现关键突围的一条行之有效的路径。

比股东结构更值得关注的是“锁定期”。长鑫科技董事长朱一明承诺上市后10年不减持，同时拿出7.68亿股用于员工股权激励。在A股IPO中，这样的超长锁定期极为罕见——它传递的信号再清晰不过：这不是一场赚快钱的资本游戏，而是一场需要十年甚至更久才能看到终局的产业长跑。

根据招股书中计划，本次IPO拟募资295亿元，将投入三大方向：75亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造，130亿元用于DRAM存储器技术升级，90亿元用于动态随机存取存储器前瞻技术研发。七成以上资金用于设备采购，重点投向DDR5和HBM高端存储扩产及先进制程研发。公司现有晶圆月产能约28万片，未来三年计划提升至50万片，产能接近翻倍。“耐心资本”不仅体现在持股耐心上，更体现在把钱花在刀刃上——每一分钱都在为下一个十年的技术领先做准备。

一家企业的IPO，一场产业的升级

长鑫科技登陆科创板，不仅是单一企业的资本化里程碑，更是国内存储全产业链协同升级的重要信号。

据产业链人士透露，长鑫科技的国产设备整体占比已达四至五成，核心工序国产化率持续提升。公司2025年原材料采购规模超114亿元，电子化学品、光刻胶、硅片、电子特气、靶材等品类需求持续释放，拉动了一大批国产设备与材料企业从“实验室验证”走向“产线规模化应用”。长鑫科技扩产一轮，带动的是整个国产半导体设备与材料产业向前走一步。

更深层的意义在于制度层面。长鑫科技是科创板试点IPO预先审阅机制后的首单受理项目，从2025年12月30日获受理到2026年5月27日过会，仅用时148天。从中芯国际到长鑫科技，科创板正在成为承载“卡脖子”领域企业融资的核心平台。

当然，也必须清醒看到，长鑫科技与三星、SK海力士在先进制程、高端产品占比上仍有差距，DRAM行业的强周期属性也意味着发展道路不会一帆风顺。但，十年前，中国没有自主DRAM；十年后，我们至少已经坐在了牌桌上。

从0到1的突破已经完成，从1到10的征程刚刚开始。

（大众新闻编辑 张誉耀）