六年扣非连亏，被上交所问询，华纺股份业绩、债务双重承压

7月14日，滨州老牌纺织印染企业华纺股份（600448.SH）就上海证券交易所下发的《关于华纺股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】0996号）完成回复，并于次日披露了2026年半年度业绩预亏公告。

2025年，华纺股份实现营业收入29.40亿元，较上年同期增长0.2%；毛利率10.18%，连续两年下降；归母净利润为-2.61亿元，同比亏损扩大369.42%；扣非归母净利润为-2.59亿元，已连续六年为负。

2026年上半年，公司预计归母净利润亏损4400万元左右，与上年同期相比，亏损持续扩大（上年同期为-3467.77万元）。同时，2026年半年度扣非净利润预计亏损约4800万元（上年同期为-3542.74万元）。

产品全线承压，毛利率持续下滑

面对经营困局，华纺股份表示，公司近年来持续亏损主要受毛利率下滑、期间费用增加、资产减值损失激增等因素共同影响。

毛利率持续走低，是公司亏损幅度扩大的核心症结。2025年，公司综合毛利率为10.18%，同比回落2.69%。在营业收入基本持平、仅微增0.2%的背景下，毛利率下行直接导致公司毛利润减少约7909万元。成本与营收增速严重错配是毛利承压的主因，当期公司营业成本同比增长3.29%，显著高于营收增速，上游染料、助剂等原材料涨价压力无法顺利向下游传导。同时，作为外销占比达83.95%的出口型印染企业，公司盈利深度受制于外贸行情，行业出口平均单价跌至十年低位0.84美元/米，极大压缩了企业产品议价空间。

其次，2025年公司期间费用总额同比增加约10%，公司财务费用增幅最为明显，受汇兑损失大幅攀升影响，全年财务费用支出达8408.88万元，同比增长37.10%，持续侵蚀企业经营利润。

此外，资产减值大幅计提，成为拖累年度业绩的重要因素。2025年公司合计计提资产减值1.88亿元，较上年增加0.83亿元。减值主要来自两大板块，一是终端需求疲软引发的存货跌价损失1.47亿元，二是受政策关停影响的动力资产组固定资产减值4053.40万元。

从细分产品盈利表现来看，公司主营业务盈利水平整体持续走弱。核心印染产品毛利率在2023至2024年由16.49%小幅攀升至17.27%后，2025年大幅回落至11.66%；家纺产品盈利能力连续三年下行，毛利率从8.43%逐年降至5.25%；仅服装产品实现边际修复，在2024年毛利率为-11.06%的亏损状态下，2025年回暖至3.24%，但难以对冲整体主业盈利下行压力。

外销增长与内销下滑形成显著分化

2025年，公司内外销市场呈现显著分化格局。全年实现外销收入24.33亿元，同比增长15.85%，营收占比高达83.95%，是公司核心收入来源；内销收入仅4.65亿元，同比大幅下滑40.39%，营收占比收缩至16.05%。

外销收入稳健增长，主要依托行业整体出口景气度抬升。2025年国内八大类印染产品出口量同比增长10.30%，创下历史新高，行业整体外需扩容为公司外销业务提供有力支撑。与之相对，国内市场持续承压，受终端消费需求疲软、行业内卷竞争加剧影响，叠加公司战略资源向外贸倾斜、内销业务毛利率偏低主动收缩，多重因素共同导致内销收入大幅回落。

从客户结构来看，公司营收高度依赖头部外销客户。2025年前十大外销客户主要集中于非洲、美国市场，主营印染、家纺品类，销售规模合计占总营收58.86%，客户集中度偏高；反观内销市场，客户布局较为分散，前十大内销客户销售额合计仅占总营收5.66%，对内销整体营收拉动有限。

针对市场关注的贸易业务真实性问题，公司予以专项核查回应。公告显示，公司贸易业务主要覆盖棉纱、煤炭、染化料等品类，全部交易均基于真实经营需求开展。经全面核查，合同条款、货物流转及资金流转均与业务实质相匹配，未发现融资性贸易、空转走单或虚增收入等情形。

债务压力凸显，存超6亿元偿债缺口

截至2025年末，公司杠杆水平处于高位，资产负债率达73.39%。有息债务结构偏短期，短期借款10.72亿元，一年内到期非流动负债2.49亿元，长期借款1.75亿元，短期兑付压力集中。

公司账面货币资金合计5.07亿元，但保证金、存单、冻结款项等受限资金达3.66亿元，可自由支配资金规模显著低于短期到期债务。经测算，公司未来一年需偿付债务合计13.21亿元，可动用现金、经营性预期净流入及未使用银行授信合计仅6.87亿元，存在约6.34亿元的短期偿债缺口。针对偿债缺口，公司称将通过银行续贷提速、收紧应收账款回款、处置非核心资产等多渠道筹措资金，保障债务平稳兑付。

除上述问题外，华纺股份还围绕存货减值计提、对外担保等上交所关注事项进行了逐项说明。

中报预亏延续，内外需疲软、成本、汇率三重利空持续发酵

针对2026年上半年业绩，华纺股份表示，本期业绩预亏由内外需求走弱、成本高企、汇率损耗三重利空叠加形成。

从市场看，国内服饰消费疲软，下游品牌持续去库存，大幅削减面料采购，家纺、工装等细分需求同步萎缩，产能缺乏订单支撑；海外欧美消费放缓，海外客户改为小额短期补货，叠加东南亚低价产能分流订单、海外关税压制，外销产品售价持续走低。

从成本看，棉花、涤纶、染化料等原材料价格高位震荡；印染行业能耗需求大，2026年上半年煤炭、天然气价格维持高位，能源成本增加。此外，公司外销占比高，年内人民币持续升值，形成大额汇兑损失，进一步侵蚀利润。

华纺股份坐落于滨州，始建于1976年，2001年9月在上海证券交易所挂牌上市，产业涵盖纺织印染、服装、家纺成品、医用防护产品、热电及金融业务和信息服务等领域。从股权结构来看，滨州安泰控股集团有限公司直接持有华纺股份18.63%的股份，为上市公司控股股东，滨州市国资委为上市公司实际控制人。

（朱明）