沃什国会首秀，释放何种信号？

7月14日和15日，美国联邦储备委员会主席凯文·沃什连续两天出席美国国会众议院和参议会听证会。这是沃什上任后的国会首秀。

美国联邦储备委员会主席凯文·沃什

沃什阐述了关于通胀、美联储独立性和体制变革等政策思路、理念与措施。尽管沃什未就利率路径透露口风，但是外界普遍认为其释放了“鹰派”信号。

按照美国法律，美联储主席每年需两次赴国会提交货币政策报告，并接受议员质询。

沃什上任后的首次国会货币政策作证，释放了何种信号？

美联储是否会重新审视2%的通胀目标？

美联储半年报透露了什么信息？

01

鹰派基调 战略模糊

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受总台环球资讯《闪评》栏目专访时表示：沃什一方面反复强调美联储要控制高通胀这个“天职”，另一方面也对美联储的改革，尤其是新设的五大工作组做了具体阐释，同时释放出几大突出信号。

核心信号----淡化数据波动 强调长期锚定

最核心的信号就是沃什释放出美联储对持久高通胀的“零容忍”，下决心把控制通胀作为核心目标且要达成。沃什此举是在刻意淡化短期数据波动，同时转而强调长期通胀预期的锚定，这跟前任鲍威尔的数据依赖的灵活策略形成了鲜明对比，显示出他较强的原则性和纪律性。

政策框架----拒绝前瞻性引导

在政策框架下面，他主张放弃前瞻性指引，转向内部的辩论。其实沃什多次强调“我不会发布前瞻性指引”，拒绝向市场透露利率路径。在他第一次的会议上，他就是这么做的，战略意图也是“以退为进”的沟通策略----通过减少前瞻指引，实际上是希望保留政策的灵活性来测试市场的反应，强化内部的共识。沃什再面临高通胀及“走钢丝”的货币政策前采取了这样的沟通策略。

改革议程----系统性重构

改革议程方面，从“白纸”开始的五大工作组，包括通胀工作组、沟通工作组和资产负债表工作组，改革的信号就表明沃什不满足于“修修补补”，而是要系统性地重构美联储的政策“工具箱”。

02

颠覆性伏笔 推动“静默革命”

沃什在参议院表示，美联储已连续63个月未达标，且承认现行指标“不精确”。美联储是否会重新审视2%的通胀目标本身？对此刘英认为，沃什的工作组不太可能直接宣布放弃2%的通胀目标。

真正需要关注的是沃什可能正在推动一场所谓的“静默革命”，不是改变数字，而是改变数字的含义。“不精确”可能不是随口一提，而是指向三个深层次的问题。

一、所谓消费者价格指数（CPI）也好，核心的‌PCE （是指美国个人消费支出）也好，它的测量存在偏差二、通胀的正确水平，他认为不是2%，可能这是最为敏感、也是核心的问题，所以美联储可能会继续探讨所谓的“征信利率”，包括AI投资浪潮是不是会改变经济的自然的通胀率？三、单一的数字目标跟多维的政策框架问题，2%是平均数还是上限？核心的通胀还是总体的通胀？短期的目标还是长期的目标？都需要去具体考量。

03

美联储的独立性？高难度的政治“走钢丝”

面对国会议员的质询，沃什连续两天捍卫了美联储独立性。但他拒绝透露与特朗普的沟通内容，“反复”强调美联储的独立性。刘英指出，这实际上就是一场高难度的政治“走钢丝”。

这种看似矛盾的回应，恰恰暴露了当前美联储面临的前所未有的政治压力，以及沃什作为新任主席的生存策略。一方面拒绝透露，其实是维护独立性的最后一道防线，它可能不是一个简单的“无可奉告”，而是基于制度性生存的考量，避免被指控，并保护沟通渠道。

另外，反复强调实际上就是防御性修辞背后的虚弱，不太能够坚持独立性了、维护不太住了，他才反复强调。所以越是强调什么，往往意味着什么越是稀缺的。

市场层面解读是“听其言，观其行”，对于沃什的表态可能会持审慎怀疑的态度，看到的可能是不确定性的增加。所谓沃什的表态本质上是一场政治的“罗夏测试”，支持者看到的是坚守原则、抵御政治干预，反对者看到的是虚与委蛇、暗中妥协。

04

美国经济温和增长的假象

最新公布的美联储经济状况褐皮书显示美国经济温和增长，但美联储主席凯文·沃什及多位理事在国会作证时指出，受关税、中东局势及AI投资影响，通胀压力依然存在。美联储官员警告，若近期通胀未见实质降温，不排除重启加息的可能。

当前美联储基准利率维持在 3.50% - 3.75% 的区间。市场预期美联储在7月底的会议上大概率将继续按兵不动，但9月及后续加息的预期较前期显著升温。对此刘英形象地比喻道：这种背离的根源可能是“褐皮书”的“后视镜”，而市场是在定价前的“挡风玻璃”。

多点促成经济温和增长的假象

世界杯正面影响，抵消了经济疲软。

对通胀前景的判断出现了罕见的内部分化，不同地区对于未来通胀走势的判断存在着明显的分歧，这恰恰是美联储最为头疼的问题。

价格涨幅放缓，但是成本压力并未减少，非劳动力成本依然在持续攀升，包括中东问题及关税问题。

就业市场的第一波动均衡地持续，劳动力市场目前并没有成为推动通胀的重要因素。

AI跟数据中心可能会成为结构性增长极。AI投资继续增长的动力，也是通胀的推手，这种双刃剑属性，使得政策权衡变得更加复杂。

（央视新闻）