车市观察｜同比暴跌超50%！阿维塔上半年仅交付27619辆，四年累计亏损132亿元

作为长安汽车、华为、宁德时代三大巨头联手打造的高端新能源品牌，阿维塔近期动作频频。2026年6月底，中国香港联交所披露，阿维塔科技已经更新招股书并重新递交港股上市申请，而这也是该公司继2025年11月首次递表失效后的第二次冲刺。

紧接着，7月初，阿维塔亮出了今年上半年的销量成绩单，其中6月整体交付7459辆，比5月微增123辆，但对比去年同期1.1万辆的销量成绩，堪称大幅缩水。而阿维塔上半年累计交付27619辆，同比跌幅超50%。但有一个好消息是，7月中旬，阿维塔07L将开启预售，这是其今年最重要的新车之一，有望带动整个品牌下半年持续“回暖”。

那么，目前处于销量困境下的阿维塔，能否顺利IPO并获得资本市场的青睐？

上半年销量“腰斩”，高速增长的叙事很难讲下去

首先来看阿维塔2026年上半年的销量走势，1月交付2216辆，2月交付4033辆，3月交付5143辆，4月交付5279辆，5月交付7336辆，6月交付7459辆。好的一面是销量逐月提升，一步一个台阶地往上走，由年初的月销2000余辆提升至年中的7000余辆，势头不错。而不好的一面是与去年相比差得有点多，阿维塔2025年上半年累计销量为59084辆，月均在1万辆左右，而今年上半年累计交付27619辆，同比下滑约53%，相当于“腰斩”，而月均销量也仅4600余辆。

值得一提的是，据乘联分会统计，今年1月至6月国内新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下滑14%。也就是说，在新能源这一细分领域中，阿维塔上半年同比暴跌53%的销量表现也足够“突出”。与之相比，零跑上半年交付超35万辆，同比增长超60%；蔚来同比增长超67%，小米汽车同比增长超8%，岚图同比增长达36%，甚至自家“兄弟品牌”深蓝也增长了14.6%，理想与小鹏上半年分别下滑了5.1%与15.8%，但也与市场大盘的表现相近。此外，阿维塔2026年的全年销量目标为22万辆，上半年仅完成了12.6%，而如果要完成销量任务，下半年的月均销量要攀升至3.2万辆，几乎无达到的可能性。

对有志于港股的阿维塔而言，今年上半年销量“失速”影响很大。因为从2023年至2025年，阿维塔的年销量从2万辆迅猛提升至12万辆，年复合增长率达到惊人的147.56%，成为公司此前资本市场故事的核心支撑，而2026年上半年的交付数据打破了持续多年的增长势头，全年的经营预期也将全面下调。如此，规模效应摊薄研发、制造固定成本的商业逻辑也恐将失效。

累计亏损达132亿元，现金流不断“失血”

与很多造车新势力品牌一样，阿维塔在IPO过程中遇到的主要问题也是“盈利能力跟不上营收增长”。

最新招股书显示，2023年至2025年，阿维塔营收分别为56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，三年累计营收约464.71亿元，年均复合增长率超113%。与此同时，2022年至2025年，阿维塔净亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年累计亏损超过132亿元，年均亏损超33亿元，每月平均消耗资金2.75亿元。具体以2025年为例，阿维塔一边是营收256.31亿元，同比暴增68.7%；而另一边亏损额度达到34.89亿元，属于“卖得挺多，亏得不少”，经营层面没有根本性的改观。

对此，业内人士表示，阿维塔亏损的根本原因还是毛利率太低，其2025年整车毛利率仅9.4%，2023年甚至有过负毛利的情况，这在造车新势力阵营中是很少见的。比如理想汽车上市前仅小幅亏损，2023年就实现全年盈利，常年维持18%以上的整车毛利率；蔚来港股二次上市阶段毛利率达13.6%，依靠服务、换电生态对冲整车亏损；岚图背靠东风集团，2025年毛利率突破20%，亏损持续收窄。

还有，现金流与偿债指标是机构投资者看待阿维塔IPO估值的关键依据。其2024年末现金及现金等价物为193.23亿元，到2025年末骤降至96.87亿元，再到2026年4月30日仅剩62.49亿元，不到一年半“蒸发”130亿元，资金消耗速度较快。偿债指标方面，从2024年末到2025年末，阿维塔流动负债净额由净资产47.12亿元转为净负债82.85亿元。流动比率从1.3降至0.6，速动比率从1.1降至0.5，短期偿债能力正在恶化。

“三巨头”模式影响盈利空间？

众所周知，阿维塔的“三巨头”模式是其有别于其他车企的独家标签，而长安、华为、宁德时代的“赋能”也是阿维塔先期崛起的关键因素。具体说来，长安负责整车制造、底盘平台与整车生产资质；宁德时代独家配套动力电池；华为通过引望智能向其提供全套智能驾驶、鸿蒙座舱、高压充电解决方案，三方均深度介入企业战略、产品定义、供应链定价全流程。

不过，看似“1＋1＋1＞3”的模式在发展中也凸显出了一些问题。招股书显示，长安汽车为阿维塔持股40.99%的第一大股东，宁德时代是持股9.17%的第二大股东，出乎公众意料的是，华为不直接持有阿维塔股权，但通过技术支持深度参与阿维塔发展。而持有的股权不同，意味着“三巨头”的主要诉求也有所不同，甚至有矛盾的地方。

比如长安汽车诉求依托阿维塔补齐集团高端新能源板块，进入30万元以上的高利润价格区间，获得豪华燃油车客户，同时最大化共享集团整车制造产能，降低新能源车制造成本；而宁德时代则希望锁定高端动力电池长期稳定订单，通过阿维塔落地新型电池技术，推动电池产品溢价，对整车品牌营销、终端销量策略干预意愿较低；华为以引望智能为载体，输出全套智能汽车软硬件技术，收取持续性软件授权、硬件销售收益。如此，长安希望控制整车成本，华为与宁德时代则更看重提升软硬件、动力电池的费用，有时利益并不一致，也会导致零配件采购价格偏高，车子的性价比及盈利空间都受到影响。

业内人士表示，在这种情况下，阿维塔重磅车型定价、研发投入、销售渠道的决策中，三方反复博弈，决策周期拉长，未能及时采用合适的促销政策，有可能会错失市场走量的窗口期。

阿维塔光靠新车救市还不够

为了能顺利IPO，阿维塔在今年打出了一套“组合拳”，包括管理层调整及品牌整合，而更值得期待的则是新车亮相。其实早在4月，新阿维塔12与阿维塔06T就双双入市，但对品牌销量的拉动效应一般。进入下半年，阿维塔“再接再厉”，7月中旬，阿维塔07L即将开启预售，并于8月初上市。这款“智美大五座豪华SUV”与现款阿维塔07部分版型并行销售，形成定位互补。另外，有报道称，阿维塔还将于年内推出旗舰大六座SUV，并首搭宁德时代麒麟凝聚态电池。

“整体来看，阿维塔并非没有机会，连续两个月的销量环比增长，新车的陆续入市，与华为的深度绑定，长安体系的资源支撑，都是IPO进程中的有利因素”，业内人士认为，从更长远的角度看，阿维塔在华为乾崑智驾、鸿蒙座舱、宁德时代电池等优势之外，还需构建新的产品标识并进一步提升整车智能化。

（半岛全媒体记者 郑天钟）