招金集团旗下“小巨人”招金膜天北交所IPO辅导已三年，募投项目尚未敲定

山东招金集团有限公司（下称“招金集团”）的资本版图正悄然织密。继招金矿业（01818.HK）、宝鼎科技（002552.SZ）、招金黄金（000506.SZ）之后，这家年营收近1700亿元的黄金巨头，正试图将旗下膜法水资源化企业——山东招金膜天股份有限公司（838813.NQ，下称“招金膜天”）推向北交所。

近日，中泰证券披露了招金膜天向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的第十三期辅导工作进展情况报告，自2023年3月启动IPO辅导以来，这场“长跑”已逾三年。

招金膜天始建于1988年，是国内分离膜行业历史最悠久的企业之一，也是国家级专精特新“小巨人”企业、山东省制造业单项冠军。公司主营业务涵盖分离膜材料研发、膜组件及成套设备制造、水处理工程设计与实施、污水处理运营服务，形成“材料—产品—工程—运营”全产业链布局。

股权结构方面，招金集团直接持有招金膜天85%的股份，为控股股东；青岛利安水务投资有限公司持股11.75%，其余股份由自然人持有。招金膜天实际控制人为招远市人民政府。

财务层面，2023年，招金膜天实现营业收入3.94亿元、归母净利润2801.82万元。2024年，受市场竞争加剧影响，水处理设备业务销售额下滑，公司营收降至3.70亿元，同比减少6.08%；归母净利润降至1569.24万元，同比缩水超四成。

2025年，招金膜天营收重回增长轨道，全年实现营业收入4.40亿元，同比增长18.73%；但归母净利润为1552.18万元，同比微降1.09%；毛利率则由上年度的27.09%下滑至23.44%。值得关注的是，扣非归母净利润录得1110.26万元，同比增长27.55%，显示经营性盈利能力有所改善。

另一个不容忽视的信号是应收账款的快速攀升。截至2025年末，招金膜天应收账款账面价值达3.38亿元，占总资产的36.06%，较年初增长33.93%。公司在年报中表示，这主要系大额项目验收后回款周期较长所致。

最新辅导工作进展报告指出，前期辅导工作已帮助公司建立了相对完善的内控制度及机制，但截至报告出具之日，招金膜天尚未完成募投项目的具体规划工作。辅导机构将结合公司后期业绩及申报进展，辅导其适时完成募投项目可行性分析论证，并办理相关审批或备案手续。

此外，辅导工作小组将持续关注招金膜天业务开拓情况及2026年度业绩预计实现情况，对公司是否达到发行上市条件进行综合评估。

回顾招金膜天IPO辅导的三年历程，2023年3月签署辅导协议并获山东证监局受理。然而，2024年业绩下滑叠加利润规模偏薄，辅导机构在第八期报告中明确表示“暂不适合开展上市申报”。

对于已走过三年辅导之路的招金膜天而言，能否尽早敲定募投项目方案、以更有说服力的业绩敲开北交所大门，将是市场持续关注的焦点。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）