IPO对赌延期三年！威海高新国资为西立股份“续期”

在IPO对赌期限已经触发半年后，威海高新国资选择为投资协议“续期”。

7月15日晚，挂牌新三板的威海西立电子股份有限公司（874606.NQ，下称“西立股份”）披露《关于承诺事项履行进展的公告》，公司实际控制人连立民、李淑侠与国资股东威海高新国有资本运营有限公司（下称“高新国营”）签署新的补充协议，对此前约定的IPO对赌条款进行调整，将上市期限由2025年底延长至2028年底，同时降低股份回购计息标准，并对已触发的回购义务作出支付安排。

对于这家仍在推进资本市场进程的军工装备配套企业而言，此次协议调整意味着其上市时间窗口进一步延长，实控人的资金压力也在一定程度上有所减轻。

经济导报记者注意到，2021年，威海火炬高技术产业开发区财政金融局实控的高新国营与威海市财政局实控的威海区域创新投资有限公司（下称“区域创投”）曾共同参与西立股份增资，并签署了包含上市、股份回购等特殊投资条款的相关协议。

根据西立股份2025年年报，高新国营、区域创投分别持有公司3.45%的股份。不过，此次披露的补充协议签约主体仅包括高新国营，区域创投并未出现在最新协议中，公司公告亦未披露其相关特殊投资条款是否同步调整。

IPO“大限”延后三年

对赌条款重新调整

公告显示，2022年8月，西立股份、连立民、李淑侠与高新国营签署《增资合同书之补充协议（二）》，约定了相关特殊投资条款。

根据最新签署的《补充协议（三）》，双方首先调整了上市目标期限。

原协议约定，若截至2025年12月31日，公司未能实现境内公开发行股票并上市，或未能通过投资方认可的并购方式实现退出，则触发股份回购条款。

此次修改后，该期限调整为：“截至2028年12月31日，公司未能实现在中国境内公开发行股票并在沪深证券交易所、北京证券交易所或投资方认可的其他证券交易所上市，或未能通过投资方认可的并购方式使投资方实现退出。”

与此同时，投资收益计算方式也进行了调整。

根据公告，原协议约定投资款按8%/年单利计算回购收益；修改后变更为6%/年单利，且计息时间调整为自2026年1月1日起计算。

此外，针对此前已经触发的回购义务，双方还签署了《投资收益支付协议》，约定按照原8%单利计算，截至2025年12月31日形成的投资收益，由实际控制人在2027年12月31日前完成支付。

公司称不会影响控制权和持续经营

西立股份在公告中强调，此次调整涉及的仍属于实际控制人与投资方之间的特殊投资安排。“上述对赌协议未将公司作为回购条款的当事人和义务主体。”

公告进一步称，即便回购条款被触发，也只是投资方要求控股股东、实际控制人回购其持有的股份，“不会导致公司的控制权发生变更”；同时，回购价格按照协议约定固定利率计算，未与公司市值挂钩，相关回购条款“不涉及公司的生产经营活动，亦不存在严重影响公司持续经营能力或其他严重影响投资者权益的不利情形”。

值得注意的是，西立股份此前披露的2025年年报显示，截至2025年12月31日，实控人与高新国营、区域创投签署的特殊投资条款中，回购义务实际上已经达到触发条件，各方一直在协商后续处置方案。

此次补充协议的签署，也意味着高新国营对原有IPO对赌安排进行了重新调整。

威海国资曾参与增资

公开资料显示，高新国营实际控制人为威海火炬高技术产业开发区财政金融局，区域创投实际控制人为威海市财政局。

2021年底，高新国营与区域创投共同参与西立股份增资，连立民、李淑侠及西立有限共同签署《增资合同》及补充协议，引入国资资金支持企业发展，并同步约定上市、股份回购等特殊投资条款。

值得关注的是，此次最新披露的《补充协议（三）》签约主体仅包括高新国营，西立股份公告未披露区域创投是否同步调整相关对赌安排。

按照原协议，如果公司未能按期上市，实际控制人需按照约定价格回购投资方持有股份，同时还涉及共同出售权、清算补偿、股权转让限制等一系列投资者保护安排。

根据西立股份2025年年报，截至报告期末，公司实际控制人连立民、李淑侠夫妇合计持有93.1%的股份。年报同时提示，公司存在尚未履行完毕的特殊投资条款，涉及回购股份206.9万股，占总股本约6.9%。

值得一提的是，年报还披露，连立民、李淑侠已完成对深圳市创新投资集团有限公司、威海创新投资有限公司所持部分股份的回购。回购完成后，深创投及威海创投不再持有公司股份，连立民持股比例由71.72%升至74.48%，李淑侠持股比例则由17.93%升至18.62%，两人合计持股比例提高至93.1%。

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威高系财务负责人履新

西立股份成立于2004年，坐落于威海火炬高技术产业开发区，2024年10月挂牌新三板基础层。年报信息显示，公司主要从事特种车辆自发电系统及关键零部件研发、生产和销售，产品配套一汽、东风、中国重汽、北奔重汽等系列底盘改装的各型特种车辆。

西立股份称，其主要为汽车生产商、八大军工集团下属的科研院所、军工总装单位等客户，提供自研的特种车辆行车/驻车自发电系统、电驱动系统和相关关键零部件。

业绩方面，2025年，公司实现营业收入5085.82万元，同比增长约28%；归属于挂牌公司股东的净利润401.91万元，同比增长17.03%。其中，车辆自发电系统部件销售收入同比增长271.19%，成为带动主营业务增长的主要动力。

与此同时，公司近期还完成了一项重要人事调整。

今年5月，原财务负责人荣晓娜因个人原因辞职，西立股份随后聘任宋智慧担任财务负责人。

履历显示，宋智慧曾担任威高药业集团财务部经理、山东威高集团医用高分子制品股份有限公司财务部经理，并于2020年至2025年底担任威高集团有限公司财务管理部经理，2026年加入西立股份担任主管会计，此次正式升任财务负责人。

此外，经济导报记者注意到，西立股份近年来持续加强研发团队建设。根据年报，公司董事、副总经理周侃拥有美国密歇根大学电气工程与自动化专业博士学位，曾任美国苹果公司硬件开发工程师、北京嘀嘀无限科技发展有限公司研发总监，2024年加入西立股份负责研发工作。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）