销量翻倍为何二季度反陷亏损？东风股份业绩“过山车”引发投资者质疑

7月23日，东风汽车股份有限公司（600006.SH，以下简称“东风股份”）发布了2026年半年度业绩预增公告。公告显示，公司预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润为1.20亿元至1.30亿元，同比增长23.45%至33.74%。

然而亮眼的业绩数据背后，是公司第二季度净利润预计亏损0.76亿元至0.86亿元，与第一季度2.06亿元的净利润形成鲜明对比，环比由盈转亏。

从盈利2.06亿元到亏损近亿元

根据公司一季报数据，2026年第一季度，东风股份实现营业收入24.47亿元，同比下降6.89%；归母净利润2.06亿元，同比上升35.91%；扣非净利润1.17亿元，同比上升22.38%。一季度负债率为49.02%，投资收益达1.41亿元，财务费用1534.21万元，毛利率为8.12%。

根据本次半年度业绩预告推算，公司第二季度归母净利润预计亏损0.76亿元至0.86亿元。这意味着，仅仅一个季度之间，公司净利润从盈利2.06亿元滑落至亏损近亿元，环比下降幅度超过1.3倍。

比季度业绩波动更值得关注的是扣非净利润的表现。根据公告，公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-2500万元至-1500万元。虽然与上年同期相比实现了减亏6206.63万元至7206.63万元，但扣非净利润依然为负。

图源：公司公告

值得注意的是，一季度扣非净利润为1.17亿元，为正值。这意味着第二季度扣非净利润的亏损幅度更大，扣除第一季度1.17亿元的扣非盈利后，第二季度扣非亏损预计在1.32亿元至1.42亿元之间。

从业务层面看，公司交出了一份不错的“增量”成绩单。报告期内，公司新能源整车销售1.9万辆，同比增长100.3%；出口整车1.3万辆，同比增长81.4%；发动机销量16万台，同比增长26%。公司表示，业绩变动主要系新能源整车销售增长、出口增长、发动机销量增长，同时推进降本增效，产品毛利改善。

然而，在销量翻倍增长的同时，公司整体盈利能力却出现季度性大幅下滑。新能源整车销售同比增长100.3%，出口增长81.4%，这些数据在行业层面确实亮眼。但销量的大幅增长并未有效转化为利润的稳定增长，反而在第二季度出现了近亿元的亏损，出现“增量不增利”甚至“增量反亏”现象。

第二季度为何出现近亿元亏损，是成本集中确认、价格战加剧，还是存在一次性减值？风口财经记者尝试联系东风股份，截至发稿未收到有效回复。

从2025年巨亏到2026年波动

风口财经注意到，东风股份的业绩波动并非首次出现。2025年，公司实现营业总收入88.58亿元，同比下降19.01%；归母净利润亏损4.8亿元，而上年同期为盈利2916.22万元，同比由盈转亏，降幅高达1744.5%。扣非净利润亏损更是高达9.29亿元，较上年同期的亏损6.9亿元进一步扩大。经营活动产生的现金流量净额为-1.99亿元。

更令投资者困惑的是业绩的“骤变”节奏。有投资者在互动平台尖锐指出：“2025年前三季度还是盈利，突然第四季度巨亏5亿元、扣非后达到9亿元，2026年第一季度又突然说因为自己管理工作做得好盈利2亿元”。而面对投资者的质疑，东风股份并未披露更多有效信息。

图源：公司互动平台截图

从季度数据来看，2025年第四季度归母净利润亏损约5亿元，扣非净利润亏损更是达到约9亿元。而2026年第一季度又迅速转为盈利2.06亿元。再到第二季度再度陷入亏损，这种“过山车”式的业绩表现，难免引发市场对公司财务稳健性和经营可预测性的质疑。

从2026年一季度数据来看，公司投资收益达1.41亿元，这一数额已接近一季度2.06亿元归母净利润的七成。投资收益作为非经常性损益的重要组成部分，其可持续性和稳定性远低于主营业务利润。

公司2025年年报同样显示出对非经常性损益的高度依赖，归母净利润亏损4.8亿元，而扣非净利润亏损9.29亿元，两者相差约4.5亿元，差额主要来自政府补助等非经常性项目。这种对非经常性损益的持续依赖，使得公司账面盈利的“质量”大打折扣。

从2025年全年巨亏4.8亿元、扣非亏损9.29亿元，到2026年一季度的短暂盈利，再到二季度重回亏损通道，这种“大起大落”的业绩轨迹，从侧面反映出东风股份在主业盈利能力、成本控制、市场竞争等方面仍面临结构性挑战。

（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）

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