长鑫科技，新变量里的明线与暗线｜评论员观察

提要：合肥国资的投资，不仅续写投资“神话”，更改变了区域竞争格局。

作为“最牛风投城市”，合肥又迎来了高光时刻。

7月27日，长鑫科技上市首日市值3.28万亿元，一举超过工商银行，登顶A股第一。此后两日，市值也保持在3.1万亿元以上。

合计持有长鑫科技36.79%股份的合肥国资，毫无疑问成为了最大的赢家，账面浮盈破万亿元。

得益于此，合肥上市公司总市值暴涨到4.5万亿元以上，合肥成为全国上市公司市值第四城，排名仅次于北京、深圳、上海。

一个不沿边、不靠海的内陆城市，因为投资长鑫科技，“站在了光里”，与“一线城市”并肩前行。

而就在最近这几天，全国各地上半年经济报出炉，安徽GDP超过湖南，位列全国第十位。

这些数据与指标摆在一起，一个事实逐渐凸显出来，合肥国资的投资，不仅续写投资“神话”，更改变了区域竞争格局。

（一）

熟悉合肥的人都知道，合肥的投资“神话”，绝非长鑫科技这一例。

2008年，重仓京东方，净收益约140亿元，回报率约271%。

2020年，投资蔚来，拿下24.1%股权。蔚来三轮回购后，合肥净赚35亿元，至今仍持有蔚来近8%的股份。

为何合肥的眼光总是这么准？不妨拿长鑫科技谈谈。

长期以来，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三巨头垄断，且DRAM制造是一个典型的重资产、长周期、高风险行业，其他企业进入这一赛道，都有可能深陷泥潭。

但长鑫科技的创始人朱一明认为，“谁领导了存储器技术，谁就能称雄整个集成电路产业。”

合肥洞察到，半导体自主可控已上升为国家战略，存储芯片是市场规模最大、国产替代最迫切的细分领域，围绕存储这一硬科技前瞻性布局，有可能实现“四两拨千斤”，撬动城市发展。

两者的判断一致。但真正促使两者走到一起的，却是合肥专业化的投资操作。

作为清华高材生，朱一明曾带领团队研制出中国第一颗自主设计的180nm SPI NOR Flash芯片，积累了大量存储器技术。且朱一明，被外界认为是“一位既有技术专家底色，又有产业使命感，同时也具备务实商业思维的创业家”。“他能够把技术、产品、市场、资本和产业责任结合在一起，这是比较难得的一点。”

投资领域里，有一条金科玉律是“投资就是投人”。正是创业团队，所展现出来的超强技术研发能力和市场开拓能力，增加了长鑫科技被看见的概率，也强化了合肥投资的勇气。

而往深层次看，独到眼光，背后离不开一整套的投资支撑保障体系。

——科学的决策机制。在具体项目的投资决策中，合肥形成了市政府体系、专家体系、社会化机构、园区参与决策的常态化机制。这种机制，有效确保了大方向正确。

——宽容的容错机制。每一笔投资只要尽调合规、程序到位，即便最终亏损，决策者个人也不承担责任。当地也从未因为投资失败处分过任何单位和个人。

同时也要看到，独特眼光的显现，当地的耐心陪跑是不可或缺的力量。

拿长鑫科技来说，由于规模效应未完全释放，加之研发投入较大，仅2022年到2024年归母净亏损就超过318亿元。面对巨额亏损，合肥不但没有退场，反而追加了投资。试想一下，换作其他城市，可能就不会有这种操作。

然而，就是合肥的这种耐心，不仅稳住企业发展信心，更释放出强烈信号，吸引社会产业资本跟进，形成国资领投、社会跟投的良性循环。最终，合肥在陪伴长鑫科技穿越周期中，接到了“泼天富贵”。

回过头来看，从京东方，到长鑫科技，再到蔚来，这一系列投资成功背后，体现着合肥的一个重要投资逻辑，那就是，主动从国家发展大局中，找准自己的投资方位，以专业投资逻辑重仓硬科技，以耐心资本陪跑。

（二）

合肥的投资改变区域竞争格局，背后离不开“以投促引”体系的运转。

对于合肥而言，“投”只是第一步，“引”与“产”才是重头戏。

以重仓长鑫科技为例，在资本市场上获得高回报，只是合肥的一个考量。更重要的考量，在于以长鑫科技的落地焕新当地产业体系。

依托长鑫科技延链补链，合肥集聚超450家集成电路企业，形成了从设计、制造到封装测试的产业链，构建起强大集成电路的产业集群。 

数据为证。合肥集成电路产业链产值，2016年仅180亿元；2025年，却达到1514亿元。十年，增了7.4倍。

可以说，正是“以投促引”，合肥探索出“以链主带链条、以链条造集群”新兴产业发展路径，培育壮大了当地新兴产业集群，优化了当地产业体系。

投资京东方，引来190家上下游企业，铸就千亿级显示产业集群，合肥跃升为全球新型显示产业基地。

救助蔚来，吸引比亚迪、大众等新能源汽车整车和配套企业入驻，合肥崛起为新能源汽车第一城。

更进一步看，合肥的“投”与“引”，正托举着合肥经济社会全面向上。

从2016年到2025年，合肥GDP从6200亿元跃升到14200亿元，在全国的排名从第28位跃升到第18位。10年时间，连跨8个千亿台阶，连续前进10个身位。

而剖开来看，合肥早已实现了华丽蝶变。

从科技创新看，自然指数官网公布2025年全球科研城市排名，合肥跻身全球第12位，5年跃升了8位；根据世界知识产权组织发布的2025年全球百强创新集群排名，合肥位居第39位，5年跃升了40位，成为我国近年来位次上升最快的城市。

从产业结构看，2025年，合肥战新产业增加值占规上工业比重高达60.4%，相比2016年提高了30个百分点。合肥近三分之二的规上工业产值，都是来自高科技含量、高附加值、高增长潜力的新兴产业。

从人口规模看，合肥常住人口从2016年的786.9万人到2025年的1000.5万人，十年间增长了213万人。而这213万人中，绝大多数为外地来肥的迁移人口。

正是以投资硬科技企业为着力点，培育一批战略新兴产业集群，合肥让自身的人口吸附能力、科技创新浓度、产业体系含新量、经济体量不断上升。

而合肥的这份努力，也让安徽受益良多。

合肥培育的战略新兴产业集群，具有很强的正外部性，能够促进要素向合肥和合肥周边流动和集聚。

这一点，从上半年安徽的经济表现中，不难找到明证。上半年，安徽计算机、通信和其他电子设备制造业增长61.6%。

在汽车领域，安徽更是拿到“四个全国第一”。全省汽车产量168.67万辆、新能源汽车产量88.18万辆，汽车出口量100.6万辆、汽车出口额1043.6亿元，四项均居全国第一。

凭借这些战略新兴产业的助力，上半年安徽GDP增速达到5.6%，高于全国平均0.9个百分点，GDP总量超过湖南。

可以说，合肥通过“以投促引”，不仅以自身经济体量的壮大，托举着安徽经济体量向上，更重塑着安徽的经济体系和竞争优势。

（三）

放眼全国，新一轮科技革命和产业变革，加剧了区域竞争；土地财政难以为继，开拓新的财政来源迫在眉睫。

面对这样的情势，合肥模式，无疑成了地方实现发展突围的一把钥匙。正因此，学习合肥，成为现象级浪潮。

但怎么学，却是一门学问。现实中，在学习合肥中，有的收获颇丰，有的却教训沉重。

比如，个别地方“倒贴式”招商，豪掷几十亿引进哪吒汽车，结果厂子空了，资金打了水漂。

这些投资之所以失败，一个很重要原因在于当地没有注意到合肥投资的几条暗线。

一条暗线是因地制宜。

仔细观察，不难发现，合肥的投资，不是盲目追风口，而是立足当地实际，与城市产业优势及前沿需求相结合。

比如，家电产业是合肥的优势产业，但长期受制于“缺芯少屏”，很多利润都被上游的面板企业拿走，合肥投资京东方，在当地培育面板产业，能够形成良好的产业协同效应。

再比如，合肥投资蔚来，既能够弥补高端新能源乘用车短板，也能够充分利用安徽深厚的汽车产业底蕴。

而投资芯片、集成电路，是因为合肥在家电、电脑、显示产业快速发展中，对芯片产生大量的需求。

一条暗线是干部的专业素养。

科技发展日新月异，如果干部对科技前沿知之甚少，对产业发展规律把握不深，决策就可能脱离实际。

现实中，有的领导干部习惯于“路径依赖”，对科技发展不敏感，找不到产业发展方向，导致错失良机；有的急于做显功、出显绩，盲目跟风上项目，导致经济发展出现问题。

而合肥之所以能多次创造投资神话，一批知科技懂产业的干部功不可没。

“从市领导到各部门，都有产业思维，都有意识寻找下一个产业的风口。”“培养了一批具有专业化能力和市场化经验的投资团队，支撑合肥在踏准相关赛道的基础上能科学决策，提高成功率、降低风险。”

当地干部的声音，印证着干部专业素养的重要性。

一条暗线是全周期、全生态服务。

企业的成长并非空中楼阁，而是扎根于经济、文化、社会等土壤之中。助力企业成长，一个良好的产业生态不可或缺。

让本土封测企业，与长鑫科技厂区仅一墙之隔，实现“零距离”配套供货；引进康宁、彩虹、三利谱等企业，为京东方配套服务……正是打造雨林式创新生态，提供全周期滋养、全要素支撑、全链条协同的成长沃土，合肥促进了一个个硬科技企业的崛起。

（四）

眼下，随着中国创新的突飞猛进，中国的硬科技企业正努力站上全球的C位。对于各地而言，这既是机遇，也是挑战。

任何一个区域，投资硬科技企业，都有可能重塑自己的竞争优势。但要想成为下一个合肥，下一个安徽，却需要以行动作答。

有没有主动抢产业风口的决心，能否精准选中适配自己的硬科技赛道与企业，是否敢于陪企业穿过周期……

这一切都考验着地方的担当与智慧。

（大众新闻记者 刘帅 策划 任宇波）