“股王”长鑫科技上市背后：一座城市与一家企业的“共命运”实践

7月27日，长鑫科技登陆科创板，上市首日收盘市值约3.28万亿元，一举登顶A股市值榜，成为资本市场瞩目的“股王”。

随着长鑫受到追捧，另一个角色也被推到了聚光灯下——合肥市政府。按照上市后的市场价格计算，合肥市、区两级国资体系所持股份对应的账面市值达到万亿元级别。于是，那个熟悉的故事再次出现：继京东方、蔚来等项目之后，“最牛风投城市”合肥又押中了一家巨头。

但如果把长鑫的成长简单概括为一次成功“押注”，反而低估了这段故事真正值得讨论的地方。

长鑫为什么能在技术门槛高、投入大、周期长的存储芯片行业站稳脚跟？合肥又为何能够借助一批龙头企业不断提升城市产业能级？答案不只在于合肥看准了一家企业，更在于企业与城市之间形成了难得的“共命运”意识：共同创业、共同成长、共同收获。

共同创业：从“引进项目”到“携手起步”

长鑫科技成立于2016年。DRAM技术门槛高、投资规模大，全球市场长期由少数国际巨头主导。后来者不仅要研发芯片，还要建设晶圆厂、购置设备、提高良率、完成客户验证。任何一个环节出现问题，都可能使数百亿元投入严重减值。

在长鑫尚未充分证明自己的时候，合肥国资便深度参与其中。2016年项目落地后，合肥国资平台持续投入，承担了厂房等重资产建设，并提供借款或担保；后续还代建了220kV输变电工程，合肥产投也曾通过委托贷款提供资金支持。此后，合肥国资又通过清辉集电、长鑫集成、合肥建长等主体持续持股，成为长鑫背后重要的地方资本力量。

这已经超出普通招商引资的范畴，更接近一次共同创业：企业负责技术研发、产品制造和市场开拓，城市则以资本、基础设施和产业组织能力，帮助企业从技术方案走向规模化生产。

合肥没有把长鑫当作一个引进之后便任其发展的“外来项目”，而是将其视为城市产业体系的一部分，与企业一起完成从零到一的过程。

共同成长：不止共享机遇，也要共渡风雨

真正考验“共命运”意识的，往往不是企业快速发展的时候，而是行业进入低谷、投资迟迟看不到回报的时候。

存储芯片具有明显的周期性。2022年至2023年上半年，全球DRAM行业进入深度下行周期，产品价格低点较2022年上半年高点下降约50%，长鑫科技也曾长期处于亏损状态。按照公司披露的数据，尽管公司已在2025年实现年度扭亏，截至当年末，合并口径累计未弥补亏损仍约为366.5亿元。

如果仅以短期财务回报衡量，这类投资很难避免遭受质疑。但对于重资产、长周期的存储芯片行业而言，低谷期退出，可能使此前投入的厂房、设备、研发和人才资源难以继续发挥原有价值，多年积累的产业能力也可能由此中断。

合肥真正做对的，并不是神奇地预测到了长鑫上市后的股价，而是在企业尚未进入收获期时，没有因为暂时亏损而过早放弃。

共同成长，既包括分享行业上行带来的机遇，也包括在企业承压时共同承担风险、经受风雨。合肥以长期资本和产业资源支持企业，长鑫则通过持续研发、提升良率、扩大产能，把这些投入转化为真实的技术和生产能力。

共同收获：企业壮大与城市升级相互成就

如今，长鑫登陆资本市场，合肥国资所持股份对应的账面市值达到万亿元级别。但长鑫带给合肥的，显然不仅仅是股权升值。

一家大型DRAM制造企业，需要半导体设备、材料、封装测试、工业气体、洁净工程、物流和人才服务。龙头企业本身就是一个巨大的产业需求中心，能够吸引上下游企业、技术人才和产业资本向同一座城市集聚。

企业获得更加完善的产业配套，城市则获得就业、税收、人才和产业能力。长鑫不仅是一家企业，也成为合肥完善集成电路产业链、提升城市产业能级的重要支点。

这正是“合肥模式”值得研究的地方：它试图把财政资金从一次性补贴，转化为能够循环使用的产业资本。地方国资既承担企业失败的投资风险，也有机会在企业成长后获得回报，再将资金投入新的产业项目。

在“合肥押注成功”的故事里，真正可以学习的不是“找一家芯片企业投钱”，而是投资之前的产业判断、投资过程中的专业治理、项目低谷期的长期耐心，以及投资失败时能够及时纠错的制度，是城市与企业之间的“共命运”意识。

“将欲取之，必先与之。”企业是种子，城市是土壤。丰收既需要一粒具有生命力的好种子，也需要一片能够提供养分、经得起风雨的好土壤。

合肥真正“赚到”的，或许不只是账面上的万亿元，更是一家企业与一座城市彼此托举、相互成就的长期发展能力。

（大众新闻记者 王嘉一）