虞仁荣旗下淄博企业新恒汇半年报“爆冷”：净利跌近62%，超募项目也延期了

7月30日晚间，虞仁荣实控的集成电路封装企业新恒汇（301678.SZ）交出了2026年半年报。

营收端确实漂亮，上半年实现营业总收入5.98亿元，同比增长25.96%，增速较2025年同期的14.51%明显放大。但利润端的数字就有些刺眼了：归母净利润仅3382.23万元，同比骤降61.98%，降幅较2025年全年扩大29.8个百分点；同期扣非净利润2743.67万元，降幅达67.03%。

先看业务结构。一个值得注意的转折是：蚀刻引线框架业务首次超越智能卡业务，成为新恒汇第一大收入来源。

数据显示，智能卡业务上半年营收2.57亿元，同比下降9.38%，出货量虽微增2.74%。而蚀刻引线框架业务营收2.58亿元，同比大增92.20%，出货量1695.34万条，同比增长75.94%，新增客户8家，出货量和销售额均创历史新高。管理层在半年报中也将蚀刻引线框架定位为“核心业务增长引擎”。物联网eSIM芯片封测业务营收3508.03万元，同比增长19.97%。

然而，增长的代价令人咋舌。蚀刻引线框架业务营业成本同比增长115.84%，远超92.20%的营收增速，导致该业务毛利率从上年同期的10.84%降至-0.13%。毛利率为负，意味着该业务在覆盖原材料等直接成本后已无正向贡献，规模化尚未带来应有的利润回报。智能卡业务同样承压，毛利率下滑5.87个百分点至35.61%。物联网eSIM芯片封测毛利率也下降了7.99个百分点至10.66%。三大主营业务毛利率全线下跌。

整体来看，新恒汇上半年营业成本达4.94亿元，同比增长49.12%，净增额高达1.63亿元，而同期营收增量为1.23亿元。这意味着，公司为获得每1元新增收入，需要付出1.37元成本代价。

谁侵蚀了利润？拆解半年报，主要有三个原因：

第一，原材料成本暴涨。 黄金、白银、铜等贵金属价格剧烈波动，营业成本达4.94亿元，同比大增49.12%，远超25.96%的营收增速。单是这一项，就多“吃”掉了近亿元利润。

第二，汇兑损失吞噬利润。 因人民币升值，财务费用从上年同期的-315.54万元骤增至692.06万元，同比暴增319.33%，变动超过1000万元。

第三，资产减值大幅增加。 上半年计提资产减值损失1665.82万元，占利润总额的49.24%，主要为计提存货跌价和坏账准备。

比利润下滑更值得警惕的，是现金流的急剧恶化。上半年新恒汇经营活动产生的现金流量净额为-1.06亿元，而上年同期为净流入8566.64万元，同比跌幅达223.59%。

与此同时，应收账款从年初的2.92亿元增至3.88亿元，增幅约33%；存货从1.85亿元增至2.55亿元，增幅约38%。短期借款从4002.63万元骤增至1.30亿元，增幅达224.97%。货币资金从上年末的10.55亿元降至6.26亿元，减少40.63%。仅应收和存货便占用了约1.66亿元的增量资金，公司不得不靠短期借款和消耗账面现金来维持运转。

同日披露的公告显示，新恒汇IPO超募资金投资项目“多功能智慧物联仓储中心建设项目”延期，原定2026年7月31日达到可使用状态，现推迟至12月31日。该项目承诺投资7551.80万元，截至6月30日累计投入仅2890.30万元，投资进度38.27%。公司解释原因为工程设计优化、重污染天气导致停工等。

新恒汇的实际控制人虞仁荣，更为市场熟知的身份是千亿市值图像传感器龙头韦尔股份（现豪威集团，603501.SH）的创始人。这层“芯片大佬”的光环，曾是新恒汇最耀眼的标签。但资本市场最终看的是业绩。截至7月31日收盘，新恒汇报收40.79元/股，收涨5.26%，较去年104元/股的高位已下跌60.77%。

（大众新闻·风口财经记者 王雪）

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