宇隆科技上会前五大疑问

8月6日，重庆宇隆光电科技股份有限公司（简称“宇隆科技”）将在深交所创业板迎来首发上会。

招股书上会稿显示，该公司是国内显示用智能控制卡的龙头企业，是京东方及和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商，同时也是深天马、广州国显、惠科股份、华星光电等厂商显示用智能控制卡的主要供应商。

宇隆科技此前曾于2023年6月主动撤回上交所主板IPO申请，如今二度冲击资本市场，其在信息披露、合规性、经营逻辑等多个层面仍留下诸多待解疑问。 

募投项目疑云：宣称72个月建设期，却似早在2024年底已投产，2025年效益远低于预测

宇隆科技本次IPO拟投入4.5亿元募集资金用于“合肥宇隆生产基地项目”，招股书上会稿中明确该项目建设周期拟定为72个月，总投资9.69亿元，投产后年新增营业收入22.59亿元、新增利润总额2.89亿元。该项目已于2022年9月在安徽合肥新站高新区经济发展局完成备案，2022年10月取得合肥市生态环境局环评批复。

但合肥新站高新区官方公众号“合肥新站区”2024年12月27日发布的公开报道显示，总投资9.6亿元、位于新蚌埠路与三十头路交口的OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目，已于当月正式投产，达产后预计年产控制板1亿片、模切材料3亿片，2025年初产线满产率已超90%。该项目的建设主体、区位、产品类型均与宇隆科技披露的募投项目完全吻合。

（“合肥新站区”发布的合肥宇隆新基地投产照片）

市场普遍质疑：若该募投项目早已投产，招股书为何未如实披露项目进展？已投产近一年半的项目，营收利润远不及预期的核心原因又是什么？

面对经济导报的采访及公众的质疑，截至发稿，宇隆科技没有给出任何回应。 

高新资质合规存疑：研发人员占比未达门槛，补税风险未充分提示

招股书上会稿数据显示，宇隆科技2023至2025年研发费用占比分别为4.29%、3.19%、3.29%，仅略高于高新技术企业3%的最低要求，远低于同行业可比公司平均水平。更值得关注的是，2025年末公司研发及技术人员占比仅为8.71%，未达到高新技术企业要求的10%最低标准，且上会稿未披露员工整体学历结构，相关信息透明度不足。

宇隆科技仅在招股书中提示，若未来无法满足高新技术企业15%所得税优惠条件，综合税率将上升影响利润，但未明确提示因资质不达标可能面临的税务部门要求补缴税款及滞纳金的风险。

近年来已有多家上市公司因高新资质核查不通过被要求补税，市场关注宇隆科技是否已提前排查相关合规隐患，是否存在潜在的大额补税压力。 

强周期属性凸显：2023年曾因业绩下滑撤单，行业下行风险未充分缓释

宇隆科技2023年主动撤回上交所主板IPO申请时，在问询回复中坦言，2022年受行业波动影响业绩大幅下滑，2023年上半年经营业绩不及预期、未见明显改善。公司核心产品绑定显示面板行业，下游需求随消费电子、半导体显示市场波动明显，属于典型的周期品类。

当前全球显示面板行业正处于新一轮产能调整周期，市场担忧若公司上市后行业再次进入低迷阶段，宇隆科技是否会重蹈此前业绩大幅波动的覆辙。投资者普遍关注公司已采取哪些具体措施对冲行业周期波动，除了依赖京东方等头部核心客户之外，是否已建立起足够多元的抗风险业务结构。 

关联关系迷雾：实控人夫妇控股两家上市公司，独立性待考

招股书显示，宇隆科技实控人王亚龙、李红燕夫妇合计控制公司74.16%股权，王亚龙直接持股42.30%。而在已登陆科创板的莱特光电（688150）中，王亚龙直接持股49.52%，李红燕担任副董事长、副总经理，但莱特光电并未将李红燕认定为共同实际控制人。

市场疑问集中于：王亚龙持有的莱特光电股权是否属于夫妻共同财产？两家同行业企业是否存在共用销售渠道、共享行业客户信息的情况？此外，公司副总经理、董事会秘书郭飞长期从事人力资源相关工作，公开信息中未查询到其具备专业财务知识背景，能否胜任上市公司信息披露、合规治理相关职责。 

多地子公司盈利低迷，设立合理性存疑

截至招股书签署日，宇隆科技13家控股子公司中，除合肥、重庆的4家核心子公司之外，香港为持股平台、越南子公司尚未投产，剩余青岛、武汉、河北等地的7家子公司均处于微利状态。以青岛宇隆为例，2025年该公司营业收入仅1998.73万元，净利润86.39万元，总资产却达到4908.35万元，资产回报率明显偏低。

市场关注这些分散在各地的低盈利子公司，是否仅为服务当地零散客户配套生产，公司设立大量低效益子公司的真实目的是什么，未来是否有明确的产能扩建规划，避免出现资源闲置、运营效率低下的问题。

以上疑问，截至发稿，宇隆科技未给予经济导报任何回复。

（大众新闻·经济导报记者 石宪亮 ）