科技金融加速发展，呈现出哪些趋势丨第1落点

做好科技金融大文章 推动科技产业双轮齐驱

为科技自立自强筑牢金融底座

□ 孟凡志 牛娟

科技金融作为金融强国“五篇大文章”中的第一篇，是形成与科技创新规律相适配的金融体系、引导资金精准流向新质生产力成长的关键支撑。把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造，加快形成多层次、广覆盖、有活力的科技金融体系，对于培育新质生产力、增强产业链韧性、抢占产业制高点具有深远意义。

四个核心需求

科创型企业成长发育具有鲜明的自身规律，对金融服务需求显著区别于传统企业。

一是阶段性差异需求，科创企业从种子期到成熟期，尤其是“最初一公里”的研发起步和“最后一公里”的产业化冲刺，其风险特征与融资需求大不相同，需要科技金融提供针对性的融资工具与资源支持。

二是长期投入需求，科技创新成果成为新产品新技术要经过实验室—中试—产业化—市场培育等漫长的转化成长时期，需要科技金融通过创投基金、产业基金、长期股权投资等工具提供持续充足稳定的资金支持。

三是敏捷响应要求，科技企业在技术突破、市场扩张等关键节点往往有紧急大额的资金需求，需要科技金融具备敏捷响应机制与规模适配能力。

四是风险耐受需求，新技术尤其是颠覆性技术的研发，阶段性失败与资金灭失风险远高于一般性投资，需要科技金融营造宽松的资本环境和有效的风险缓冲机制。

四重战略价值

以金融赋能科技企业发展，要建立完善的科技金融体系，这对区域产业发展具有四重战略价值。

筑牢资本底座，支撑高水平科技自立自强。国内外经验表明，长周期、大规模的创新工程难以仅靠政府或企业自有资金维系。科技金融通过市场化机制聚合社会资源，实现持续性资金注入，为科技自立自强提供坚实资本底座。

激活产业动力，推动新质生产力加速跃升。科技金融通过市场化机制引导社会资本向战略性新兴产业和未来产业集聚，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化转型。一方面，支持传统产业增加研发投入、引进先进技术与人才，完成技术改造和模式迭代；另一方面，为战略性新兴产业和未来产业提供长期资金与试错空间，打通从技术研发到产业化应用的关键链路。

重塑金融供给模式，增强金融服务实体经济质效。传统金融以不动产抵押和短期流动资金贷款为主，与科创企业轻资产、高成长、高风险特征存在结构性错配，导致大量早期科创企业深陷“融资难、融资贵”困境。科技金融推动金融机构重构风控逻辑，从“看资产、看抵押”转向“看技术、看成长”，从单一信贷拓展为“股、债、贷、保、投”多元产品组合。

拓展服务边界，实现金融与科技良性循环。在净息差收窄背景下，科技金融为金融业开辟新增长空间，围绕科技创新全链条，催生知识产权质押、投贷联动、科技保险等新型产品和业务模式。同时，通过多元化工具组合有效分散科技创新风险，增强金融体系抵御外部冲击的韧性，形成“科技进步推动金融创新、金融创新支撑科技进步”的良性互动。

三大发展趋势

当前，在政策引导和市场驱动下，我国科技金融加速发展，呈现出以下趋势。

耐心资本逐渐成为科技金融核心引擎。2024年4月，中共中央政治局会议首次明确提出“积极发展风险投资，壮大耐心资本”，耐心资本从概念倡导上升为国家系统性制度安排，以前所未有的规模涌入硬科技领域。当前约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资。各地政策积极构建容错免责与风险分担机制，如“容错免责+阶梯式退出”模式，引导资本向硬科技长周期项目聚集。政府引导基金绩效评价纳入产业贡献度、技术突破性、带动就业等综合维度；“政银保担”风险共担模式逐步推广，科技保险政策体系加快建设。

全生命周期服务成为主流模式。围绕科创企业在种子孵化、初创成长、成熟上市各阶段不同的风险特征和融资需求，打造覆盖全链条、全生命周期的科技金融体系已成各地共识。种子期依托政府引导基金、天使投资和科技补贴；初创期以创业投资、科技信用贷、科技担保为主；成长期借助股权投资、债券融资扩大生产；成熟期利用资本市场实现价值提升和产业整合。

特色化策略成为科技金融效能提升的重要路径。各省份基于自身资源禀赋、产业优势和国家战略定位，探索差异化科技金融服务体系。科技部已支持北京等13个重点区域、济南等7个科创金融改革试验区、上海临港等3个科技保险示范区先行先试。许多地方金融供给围绕本地核心产业创新规律定制，形成“一产业一生态”格局。高校和科研资源富集地区聚焦“从0到1”转化，涌现概念验证基金、天使投资和前沿技术研究院；制造业集聚区设立科技支行，深耕产业链内部资源；金融开放区通过QFLP（合格境外有限合伙人）和跨境投融资平台链接全球资金与本地机会。

优化四类生态

做好科技金融大文章是一项系统工程，必须优化四类生态，提高山东科技金融体系效能。

优化政策生态体系，强化引导撬动效能。坚持政府引导、财政撬动、部门协同，发挥财政资金杠杆效应，打通政策落地堵点。一是构建纵横协同的政策体系，针对政策碎片化、部门壁垒化问题，强化“省级统筹+市县配套”纵向联动和“跨部门协同+跨区域协作”横向融合，推动科技、财政、金融、产业政策同向发力。二是深化财政金融协同，动态扩容科技信贷风险补偿资金池，对初创期、成长期企业实施差异化补偿比例，以财政贴息和奖补撬动信贷资源向早期科创项目倾斜。三是壮大政府性基金规模，省级层面积极引入社保、保险资金等长期资本。针对政府引导基金政策导向与市场化需求差异，实施差异化基金管理，完善考核容错机制和激励制度。

丰富产品生态体系，提升多元供给能力。以“信贷敢放、创投愿投、担保敢担、保险敢保”为导向，完善金融产品和服务供给。一是加大科技信贷支持，建立科创金融机构评价机制，完善再贷款额度、风险补偿等激励政策，引导银行增加科技信贷投放；创新知识产权质押、股权质押、研发贷等多元化产品；深化投贷联动，打通“股权+债权”融资通道。二是大力培育耐心资本，营造良好发展环境，拓展基金退出渠道，推动设立更多S基金，适度发展并购基金、接续基金；发挥山东产业基础和集群优势，引进优秀创投人才和服务模式。三是完善科技担保和保险体系，推动建立省市两级科创担保专营机构，鼓励市场化与政府性担保机构错位发展；探索保险资金支持科技新路径，强化风险分担和补偿功能，形成“风险共担—成本可控—信心提升—创新护航”良性循环。

健全市场生态体系，畅通直接融资渠道。充分发挥政府和市场作用，构建多层次、高效率直接融资体系。一是强化上市培育服务，建立健全科技型企业上市后备资源库，重点遴选高新技术、绿色低碳、“专精特新”等领域优质企业，实施分类培育和精准服务，推动更多企业登陆境内外资本市场。二是建强区域股权交易市场，完善市场功能，畅通交易渠道，打造普惠综合服务、私募股权投融资、拟上市企业综合服务等平台，聚焦科技型、初创型中小微企业融资需求，提升企业规范性和融资能力，助力向更高层次资本市场迈进。三是激活并购重组市场，鼓励上市公司通过并购重组、股权激励提升质量，引导省内企业围绕新能源装备、新材料、生物医药等新兴产业开展并购整合，以资本市场赋能产业延链补链。

夯实创新生态体系，厚植金融发展沃土。科创资源是科技金融发展的源头活水，以创新主体提质扩容拉动金融需求。一是聚力关键技术攻关，围绕国家战略和山东产业优势，前瞻布局重大科技项目，聚焦低碳能源、高性能材料、高端装备、生命健康、现代海洋等领域，补齐基础研究和原始创新短板；聚焦19条标志性产业链，突破“卡脖子”技术，形成全国领先的产业技术优势。二是培育壮大创新主体，深化科技企业梯度培育工程，完善从科技型中小企业到瞪羚、独角兽的培育体系，扩充优质金融服务客体，释放科技金融需求潜力。三是打造科技成果转化高地，构建以企业为主体、市场为导向、需求为牵引的转化体系，完善从技术到样品、产品再到产业的全链条转化机制；发挥山东科技大市场作用，打造全国技术交易重要节点，降低技术要素流通成本，为科技金融发展提供丰沃土壤。

（作者单位：山东省宏观经济研究院）