科创资本深耕硬科技 以长期耐心资本赋能区域高质量发展——专访北京源创私募基金有限公司董事长冯壮志

受访嘉宾：冯壮志，北京源创私募基金有限公司董事长，中国科技金融促进会副理事长，山东省基金协会业副会长、山东省管理学学会副会长、山东省现代金融发展研究院副院长、济南市科创金融学会会长，2024山东财经风云人物

培育新质生产力、实现高水平科技自立自强，离不开科创资本的精准浇灌。作为串联基础科研、产业转化与多层次资本市场的关键枢纽，专业化创投机构正以长期化、产业化布局，打通科技成果落地堵点，筑牢区域现代化产业体系根基。源创基金深耕山东硬科技创投十余载，坚守 “投早、投小、投硬科技” 初心，走出一条产业与区域双轮协同赋能的特色路径。

日前，冯壮志接受经济导报记者专访，其结合一线投资实践，深度解码科创资本服务实体经济、助力高质量发展的可行路径。

全力搭建适配新质生产力发展的区域科创投资体系

《经济导报》：当前，新质生产力培育成为经济发展核心主线，科创资本的价值定位与传统财务资本有何本质区别？源创基金扎根山东多年，形成了怎样的投资布局模式与落地成果？

冯壮志：科创资本是支撑原始创新、保障产业链供应链自主可控、助推产业绿色低碳转型的耐心资本，更是赋能实体经济高质量发展的核心金融载体。相较于追求短期收益的传统财务资本，科创资本的核心使命并非短期套利，而是长期陪伴硬科技企业成长、疏通科技成果转化堵点、夯实地方现代化产业体系根基。

北京源创基金深耕山东硬科技创投领域十余年，当前管理基金总规模突破百亿元，聚焦人工智能、半导体信创、生物医药、新能源新材料四大硬核赛道，构建起“产业深耕+区域深耕” 双轮赋能模式。依托一线投资实操、政府引导基金协同运营、国家级科创项目评审三重积淀，机构持续迭代投资研判逻辑、赛道布局体系、政产学研协同机制与全域风控体系，为科创资本落地服务国家战略、赋能地方发展提供可复制实践样本。

自2014年成立以来，源创基金始终锚定“投早、投小、投硬科技”核心导向，摒弃股权投资短期逐利思维，搭建标准化投资研判、全周期投后赋能、分层分级风控三大运营体系，着力打造本土化、专业化、长效化科创金融生态圈。资金布局层面，我们在济南已设立7支创投基金，区域管理规模达30亿元，深度联动国家级引导基金、山东省新动能基金及各地新旧动能转换专项资金，联合央企、上市产业资本搭建长效多元资金池，精准化解硬科技项目研发周期长、前期投入高、短期收益薄弱的融资难题，为科创企业持续注入发展活水。

十余年间，机构累计落地股权投资170余笔，投资硬科技项目130余家，省内项目占比60%，重点深耕省内济南、青岛、烟台三大科创高地，业务辐射长三角、粤港澳、成渝全国核心创新走廊。我们坚持投资前置、创新前置，紧盯原始创新与国产替代关键领域，落地多项标杆产业项目：联合山东大学晶体国家重点实验室布局铌酸锂单晶薄膜项目，打通光通信核心材料自主可控全产业链；深耕IGBT功率半导体赛道，补齐国内高端功率器件供给短板；前瞻布局创新药领域，助力宝济药业登陆港交所；聚焦信创国产软件赛道，累计推动8家被投企业登陆资本市场。截至目前，投资组合内21家硬科技企业完成IPO，9家企业处于上市申报阶段，22家已投企业上榜国家级专精特新“小巨人”企业名单。源创基金连续入选全国百强创投榜单，以精准科创投资带动区域产业提质升级。

科创资本的转型逻辑与核心投资赛道

《经济导报》：“十五五”时期是推进中国式现代化的关键阶段，培育新质生产力、实现科技自立自强任务紧迫。您认为创投行业需要完成怎样的底层转型，才能适配新阶段国家战略需求？

冯壮志：立足“十五五”发展全局，科创资本作为科技创新重要金融支撑，必须完成三重根本性转型，重塑服务高质量发展的底层逻辑：第一，从追逐短期套利的财务资本，转向服务国家科技竞争大局的长期耐心资本；第二，从容易脱实向虚的泛金融资本，升级为扎根实体、全链条赋能产业的产业资本；第三，从单纯提供资金的出资方，成长为覆盖科创企业全生命周期的战略合作伙伴。

未来五年，创投行业将紧紧围绕新质生产力培育主线，锚定产业链安全、绿色转型、共同富裕三大核心方向，以政策引导、市场化运营、全域风险防控为支撑，构建规范可持续的科创投资生态，持续为经济高质量发展输送创新动能，夯实科技自立自强金融底座。适配高质量发展新要求，创投行业将迎来四大底层变革：

一是投资目标转型。摒弃单一短期估值导向，将核心技术攻关、产业链自主可控、产业集群培育作为项目评判核心标尺；

二是投资周期转型。拉长基金存续期限，适配集成电路、创新药等长周期硬科技产业发展规律，弱化短期退出考核压力；

三是驱动机制转型。搭建 “政策引导、市场主导、守住安全底线” 协同框架，充分释放政府引导基金杠杆效能，建立资本负面清单，严防资本脱实向虚与无序扩张；

四是价值评判转型。跳出短期营收、税收单一考核维度，综合衡量技术突破、国产替代、就业吸纳、产业集群培育等长期经济社会价值。

《经济导报》：结合全球科技竞争格局与国内产业升级需求，“十五五”阶段科创资本应重点布局哪些核心赛道？各赛道投资侧重点有何差异？

冯壮志：综合全球科技竞争态势与国内产业升级现实需求，六大科创核心投资赛道发展脉络已经清晰，也是未来资本重点发力方向：

第一，底层硬科技赛道。聚焦集成电路、工业母机、量子信息、空天深海装备等原始创新领域，依托政策让利、风险容错配套机制，引导资本前移至种子、天使阶段，集中力量攻坚“卡脖子”核心技术；

第二，先进制造赛道。围绕新能源装备、智能网联汽车开展链式投资，持续培育专精特新中小企业，助力各地打造特色先进制造产业集群；

第三，绿色低碳赛道。将 ESG 合规设置为硬性投资准入门槛，重点布局新型储能、CCUS、绿氢、循环经济领域，以资本力量助力 “双碳” 目标落地，推动绿色高质量发展；

第四，数字实体经济赛道。剥离同质化流量平台类项目，深耕工业互联网、算力底座、国产软硬件、数据安全板块，推动数字经济回归实体本源；

第五，民生科技与乡村振兴赛道。布局生物育种、智慧农业、高端康复医疗器械，引导科创资本下沉县域市场，以产业创新助力城乡均衡发展、扎实推进共同富裕；

第六，产业安全赛道。围绕粮食、能源、网络安全领域深化国产替代，采用国资联动市场化资本的运作模式，牢牢守住产业技术安全底线。

赛道迭代同步带动行业运行机制全方位优化：投资阶段持续向种子轮、天使轮前置，从源头孵化创新主体；保险、养老等长期资本加速入场，夯实耐心资本供给基础；投后服务由单纯财务支持，升级为技术对接、产业链资源整合、产业配套落地一体化全周期陪伴；区域资本布局更趋均衡，缓解一线城市创新资源过度集聚、区域科创发展不均衡问题。

基于行业转型方向，我们搭建“一核两翼三化四防”落地实施框架：以培育新质生产力、实现高水平科技自立自强为核心，以市场化资源配置、政策规范约束为两翼，坚守长期化、专业化、生态化发展路径，严防资本无序扩张、科创估值泡沫、核心技术外流、区域资本配置失衡四大突出风险，全方位保障科创资本稳健、可持续赋能高质量发展。

构建协同风控体系：夯实科创资本长效赋能根基

《经济导报》：科创产业创新链条长、参与主体多元，政产学研协同不畅仍是制约成果转化的突出堵点。从政府、创投机构、高校科研院所三方主体出发，您认为应如何完善协同体系，打通创新转化全链条？

冯壮志：科技创新与产业升级绝非单一主体能够独立完成，必须构建政府引导、机构赋能、高校支撑、企业落地的一体化政产学研协同体系，贯通基础研究、技术转化、产业落地、资本退出完整链条，最大限度释放科创资本赋能效能。

从政府层面看，要持续优化科创投融资制度供给，夯实高质量发展制度保障。其一，优化政府引导基金管理规则，适度放宽返投约束，拓宽并购重组、股权转让等多元化退出渠道，大力发展S基金，完善一级市场资本退出闭环；针对性设立绿色科技、产业安全、乡村振兴专项科创基金，精准匹配细分产业发展资金需求。其二，完善多层次资本市场配套机制，优化科创板、北交所专精特新企业上市服务保障；落地天使投资税收优惠、知识产权质押融资、研发风险补偿等激励政策；出台资本投资负面清单，强制科创企业完整披露 ESG 相关信息，统筹调配区域创投资源，破解区域创新发展不均衡难题。

创投机构作为产业赋能核心载体，需主动对标高质量发展要求，优化投资布局与综合服务模式。主动缩减消费互联网、传统地产等低效赛道资金投放，集中资本与产业资源投向国家战略硬科技产业；牵头开展产业链联合投资，联动行业龙头企业搭建产业孵化载体，依托资本力量推动产业链延链、补链、强链；主动对接保险、养老等长期机构资金，设立十年期以上硬科技专项基金，强化耐心资本属性；建立外资投资穿透审查机制，降低核心产业链对外技术依存度，保障产业发展自主可控。

高校与科研院所是创新源头，需打通科研与产业转化的衔接壁垒，激活原始创新动能。简化高校科研专利转化审批流程，搭建常态化投融资对接平台，实现前沿科研成果与科创资本精准匹配；推动链主企业联合创投机构组建创新联合体，依托资本孵化上下游配套专精特新企业，完善产业生态；改革现有科研评价体系，破除“唯论文、唯职称”评价导向，将技术产业化落地成效、产业赋能实际价值纳入核心考核指标，让科研创新真正服务实体经济发展。

《经济导报》：不同科创赛道技术壁垒、研发周期、风险等级差异显著，如何构建差异化风控体系，兼顾创新发展与风险稳定？在核心安全领域投资，风控逻辑有哪些特殊安排？

冯壮志：集成电路、创新药、绿色产业、农业科技等赛道研发周期、技术壁垒、潜在风险各不相同，必须推行分赛道差异化风控与定制化投资策略，实现创新提速与风险防控动态平衡。

一是硬科技赛道。重点布局早期原始创新项目，依托政府研发风险补偿机制分担技术研发不确定性，聚焦核心材料、核心器件攻关，严控低端产能重复建设、同质化内卷投资；

二是绿色低碳赛道。严格执行ESG一票否决制度，全面规避高耗能、高污染项目，对项目碳减排、循环利用能力开展专项尽调；

三是数字信创赛道。深耕国产自主可控软硬件领域，坚决摒弃流量内卷、脱离实体的虚拟经济项目，重点核查数据安全、核心代码自主化水平；

四是乡村振兴与民生科技赛道。聚焦生物育种、智慧农业、高端医疗器械等实体科创领域，严控商业模式空转、无实质技术创新项目，助力县域特色产业升级与共同富裕；

五是国家安全核心领域。采用国资控股、市场化机构跟投的投资架构，对核心技术权属、外资股权穿透、关键人才流动建立常态化核查机制，牢牢掌握产业发展主导权。

通过分层、分类、分赛道的精细化风控安排，既能为前沿技术创新留出容错空间，又能守住产业安全、金融稳定底线，以安全稳健的科创投资持续赋能经济社会高质量发展。

记者手记

当前，新质生产力发展浪潮奔涌向前，科创资本迎来大有可为的战略机遇期。以源创基金为代表的本土专业化创投机构，正持续坚守长期主义，深耕硬科技、服务区域产业、协同政产学研，以资本为纽带激活创新要素。未来，随着创投行业持续完成底层转型、赛道精准布局、协同风控体系不断完善，科创资本必将持续释放更大赋能效能，为高水平科技自立自强、区域经济高质量发展注入源源不断的金融动能。

（大众新闻·经济导报记者 杜海）