新质鲁股丨半年报 ① 圣泉集团：新材料赛道打开成长空间，未来现金流质量是关键观察点

8月15日，济南圣泉集团股份有限公司（圣泉集团，605589）发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%；归母净利润4.47亿元，同比下滑10.68%，扣非归母净利润4.46亿元，同比下滑7.35%。从单季度表现来看，第二季度归母净利润达2.7亿元，同比下降8.2%，环比大幅增长52.3%，经营呈现明显的逐季修复态势。

值得注意的是，公司净利润表面下降，实质是受股份支付费用1.12亿元（2025年员工持股计划）拖累；剔除后盈利同比增长，盈利质量改善。三大业务板块均实现营收正增长：先进电子材料及电池材料（+22.93%）、合成树脂（+14.81%）、生物质（+5.04%）。

分业务板块来看，公司三大核心主业全部实现同比量价齐升。其中合成树脂类业务营收32.3亿元，同比增长14.8%；先进电子材料及电池材料业务营收10.4亿元，同比增长22.9%，是当期增速最快的板块；生物质产品业务营收5.4亿元，同比增长5.0%。此前披露的2025年年报显示，公司全年合成树脂类产品营收56.61亿元，同比增长5.95%，对应毛利率23.76%，同比提升3.1个百分点，近三年来酚醛树脂、铸造用树脂的高端化产品占比持续提升，电子级、新能源领域特种树脂放量明显，盈利能力持续跑赢行业平均水平。

机构持仓数据显示，截至2026年8月14日，共有27个机构投资者披露持有圣泉集团A股股份，合计持股8553.93万股，占总股本的10.11%，前十大机构投资者合计持股比例达9.59%，较上一季度上涨0.68个百分点，全国社保基金一一一组合、多只化工主题ETF均位列前十大流通股东名单，机构对公司长期价值的认可度持续提升。

行业层面，AI服务器、高速通信产业的快速扩容，带动高频高速低介电材料、半导体封装材料需求持续爆发，圣泉集团已布局的M6-M10级高频高速树脂、半导体光刻胶树脂、光学材料等产品，正在逐步构建全新的增长曲线。电池材料领域，公司千吨级多孔碳已实现规模化量产导入头部客户，百吨级硅碳产品中试完成，千吨产线预计2026年年中具备释放条件，硬碳产品已进入批量供应阶段，新能源赛道的产能落地将为后续业绩增长提供充足动力。

开源证券在8月17日发布的研报中指出，圣泉集团“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，全产业链协同优势持续凸显，未来成长动力充足，维持“买入”评级。从近三年经营轨迹来看，公司正从传统铸造材料龙头，逐步向电子材料、新能源材料领域延伸，随着高端产品占比不断提升，后续业绩有望迎来新一轮修复增长。

经济导报财经研究院数据显示，圣泉集团向新（创新驱动）能力、向优（提质增效）能力等级为“强”，发展韧性等级为“较强”。

向新方面，公司上半年研发费用3.86亿（+35.51%，费用率约6.35%）、有效专利737件（发明专利500件）；形成“主力放量（PPO/OPE满产满销）—新品导入（ODV批量出货、光刻胶树脂）—前沿储备（BCB、光学级PEI中试、生物航煤）”梯队化产品矩阵。

向优方面，公司上半年实现电子材料子公司营收+47.62%、净利+63.83%，高附加值板块增速远超整体；产线满产满销、头部客户黏性强。

发展韧性方面，三大板块全面正增长、剔除一次性费用后盈利正增长、在建工程19.81亿（+30.11%）支撑扩产、获中央基建投资资金7837.50万元。

不过公司目前也面临一些风险点。例如今年上半年，公司的资产负债率从32.59%升至41.30%，短期借款同比增长71.95%，负债扩张较快；毛利率微降0.23个百分点，成本端承压但基本稳定。另外公司财务费用同比暴增546.02%。今年上半年，公司经营现金流-9.75亿元（上年同期-2.83亿）、应收账款+27.05%、短期借款+71.95%、负债率抬升8.71个百分点。公司这种"以借款换增长"战略需要下游需求兑现消化，也是未来现金流质量的关键观察点。

（大众新闻·经济导报记者 石宪亮）