华纺股份：营收涨、利润亏、净资产缩水！七年亏损困局难解

8月21日晚，滨州老牌纺织印染企业华纺股份（600448.SH）正式披露2026年半年报。财报显示，公司上半年实现营业收入14.78亿元，同比小幅增长3.69%；归属于上市公司股东净利润为-0.44亿元，相较去年同期-0.35亿元亏损进一步扩大；扣非净利润亏损0.48亿元，主业盈利能力持续承压，主业亏损已经延续至第七个年头。

在营收实现正增长背景下利润持续失血，折射出国内传统印染制造行业正在遭遇的结构性困境，也将这家山东滨州老牌纺织上市公司的生存现实摆到台前。

增收不增利：营收微增，利润承压

从核心财务数据来看，华纺股份呈现典型的“增收不增利”格局。报告期内营业收入为14.78亿元，同比提升3.69%，营收小幅增长，但营业成本同比上涨 5.31%，成本增速跑赢收入增速，直接挤压企业毛利空间。

从季度表现来看，一季度公司实现营收7.55亿元，归母净利润亏损0.28亿元；二季度营收为7.23亿元，归母净利润亏损0.16亿元，亏损额环比大幅收窄。同时，二季度毛利率回升至11.16%，环比提升4.54个百分点，成本管控与订单结构优化效果在二季度逐步显现。

值得关注的是，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达到0.36亿元，同比大幅增长52.48%，主要来自销售回款能力提升，经营性现金流大幅改善，一定程度上对冲了利润端的压力，体现出企业销售端现金回笼质量好转，成为半年报为数不多的亮点。

截至2026年6月末，华纺股份总资产33.20亿元，较2025年末下降6.35%；归属于上市公司股东净资产8.96亿元，较上年末下降4.68%，净资产持续受亏损侵蚀。

拉长经营周期来看，经营压力早已不是短期现象。自2020年起，公司扣非净利润持续为负，2025年全年扣非净利润为-2.59亿元，创下近十年最差业绩纪录。2026上半年亏损继续放大，意味着主业造血能力尚未出现实质性修复信号。

三重压力夹击：内需疲软、外贸分流、成本汇率双重冲击

翻阅半年报，公司主业亏损的压力主要来自内需、海外、成本汇率三大维度共振。

作为国内连续多年入选中国印染行业三十强的企业，华纺股份核心业务覆盖印染加工、家纺、服装成品，主要采用订单制生产模式，外销占比高，产品销往全球五十余个国家和地区。

国内终端消费层面，服饰家纺消费意愿偏弱，国内品牌服装企业持续处于去库存周期，主动削减上游面料采购订单，印染企业接到的大批量长单明显减少。

海外市场挑战更加严峻。华纺股份高度依赖外销业务，外销收入占比长期处于高位。欧美终端消费复苏乏力，海外采购商策略发生明显转变，放弃中长期大额订单，改为小批量、短周期补货模式。与此同时，东南亚、南亚印染产能持续扩张，依托更低人力成本、环保成本持续分流国内外贸订单。

成本与汇率构成第三重重击。2026年上半年煤炭、天然气价格高位运行，能源成本刚性上涨；棉花、涤纶、各类染化料原材料价格居高不下，原材料与能源双向挤压毛利。叠加年内人民币持续升值，出口企业形成汇兑损失，进一步侵蚀企业利润。

艰难求变：剥离低效资产，绿色转型前路漫漫

面对持续亏损局面，华纺股份已开启阶段性自救调整。2026年上半年，华纺对多家低效子公司股权进行内部划转，清理部分经营效率低下业务主体，处置无效资产，压缩管理链条，尝试降低运营包袱。

同时，华纺股份持续推进智能制造、绿色工厂建设，落地数字化管控系统，推进供应链数字化改革，加大高端面料研发投入，试图通过工艺升级、产品结构调整改善长期毛利率水平，但高端产品从研发到规模化放量尚需周期，短期难以快速对冲行业下行压力。

业内人士分析认为，对于华纺股份而言，当前摆在面前的现实考题十分清晰：如何破解“营收有规模，利润难落地”；如何平衡外销依赖风险，优化内外市场结构；绿色智能制造转型能否真正落地，将技术投入转化为产品溢价；高负债背景下，如何改善资产质量，修复主业盈利能力。

多重考题之下，这家老牌国资纺织企业的突围之路依旧任重而道远。

（朱明）