经导财评丨运营商从“连接红利”切换到“算力红利”

中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中国联通（600050.SH）近日先后披露半年报，三份“成绩单”传递出同一个清晰信号：传统通信业务依然是基本盘，但已经很难承担主要增长任务；算力与智能服务逆市上扬，正在“接棒”成为新的增长引擎。

数据层面的“换挡”极为醒目。中国移动上半年通信服务收入3504亿元，同比下降5.7%；中国联通宽带及移动数据收入实现739.30亿元，比去年同期770.52亿元同比下降4.05%；中国电信传统通信业务同样承压。与之形成鲜明对比的是，中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%，其中AIDC收入同比暴涨486.1%，智算服务收入53亿元、增速达130.1%；中国电信智算收入同比增长95%，天翼云收入618亿元。

更具风向标意义的是资本开支的结构性迁移。中国移动上半年资本开支610亿元，其中，算力网投资156亿元，同比增加65亿元、增幅达71.3%，通信网开支同比减少了41亿元；中国联通上半年资本开支241亿元，算力投资占比提升至37%，投资额同比提升超过80%；中国电信上半年算力网投资同比增长97%，占全部资本开支比例提升至48%，同比提升24.6个百分点，是三家公司中算力投资占比最高的企业；“通信网投资压降、算力网投资翻倍”——三大运营商用真金白银投票，宣告增长逻辑的根本性切换。

“换挡”的背后，是运营商对自身角色的重新定义。在业绩说明会上，三家企业管理层不约而同地将业务框架从“通信”拓展为“通信、算力、智能服务”三大主线，推进Token经营模式，把算力、大模型封装为标准化产品服务政企客户。从“卖流量”到“卖智能”、从“管道提供者”到“智能经济服务商”，这不只是业务结构的调整，更是商业模式的跃迁。三大运营商均表态，下半年将适度超前追加算力资本开支，持续完善全国智算布局，推进Token经营商业模式跑通。

换挡期亦是分水岭。以中国移动为样本，算力与智能服务收入占主营比重已提升至22.6%，但新业务体量尚不足以完全对冲旧业务下滑。从这个意义上说，2026年半年报实际是一份宣言：运营商的黄金时代并未结束，只是从“连接红利”切换到“算力红利”。

（大众新闻·经济导报记者 初磊）