海底捞的中场战事：2026中期业绩“双增” 韧性几何？

海底捞2026年中期业绩

8月25日，海底捞国际控股有限公司（以下简称“海底捞”，港交所代码：6862）发布2026年中期业绩公告。报告期内，海底捞实现营业收入223.37亿元，同比增长7.9%；核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%，两项核心指标均实现增长。

海底捞交出的中报成绩单，放在当下餐饮的大环境下去审视，便会发现其中的不同寻常。

国家统计局数据显示，2026年上半年全国餐饮收入28,255亿元，同比增长2.8%，低于去年同期4.3%的增速。而在海底捞深耕的火锅赛道，行业收缩更为剧烈——红餐产业研究院的数据显示，全国火锅门店总数已从2025年1月的约51.1万家降至2026年4月的约42.4万家，一年多时间收缩近九万家。

在行业进入洗牌期的当下，海底捞为何能实现营收与核心利润的双增长？其韧性又如何？

火锅依旧是“压舱石”

财报显示，2026年上半年，海底捞实现营业收入223.37亿元，同比增长7.9%；核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%；溢利17.64亿元，较去年同期上升0.5%。同期，海底捞董事会决议宣派中期股息每股0.377港元，同比增长11.5%。

梳理财报，海报新闻记者注意到，从收入结构来看，火锅主品牌上半年经营收入 178.37 亿元，贡献集团近八成收入，继续发挥业务基本盘作用，其表现可以用“稳中有升”来概括。

财报显示，自营海底捞餐厅翻台率由去年同期的3.8次/天提升至3.9次/天，顾客人均消费从97.9元小幅下滑至97.0元。截至2026年6月30日，海底捞品牌共经营1389家餐厅，其中自营1290家、加盟99家；此外还运营着21个其他餐饮品牌、共计183家餐厅。

值得注意的是门店结构的变化，数据显示，海底捞自营门店总数从去年同期的1322家降至1290家，加盟门店则由41家增至99家。门店总量虽微增，但翻台率在提升——这意味着主品牌的增长逻辑，已经从“靠开店堆规模”转向“靠单店提质增效”。

当下的火锅市场，表面依旧翻滚沸腾，锅底下的格局却在剧烈重构。红餐大数据显示，2025年全国火锅市场规模达6390亿元，同比增长3.5%，但门店总数大幅收缩，行业已进入存量竞争阶段，2023年一季度至2026年一季度，全国火锅人均消费从87.4元降至58.1元。

外卖与多品牌成为海底捞第二增长曲线

外卖与多品牌成第二增长曲线

梳理财报，海报新闻记者注意到，外卖与多品牌餐饮的营收占比进一步提升，已成为海底捞业绩增长的第二增长曲线。

财报显示，2026年上半年，外卖成为海底捞增长最快的业务板块，实现收入20.51亿元，同比增长121.2%，占集团收入的比重由去年同期的4.5%提升至9.2%；多品牌餐饮方面，其他餐厅收入达到12.71亿元，同比增长113.1%，占比提升至5.7%。包括外卖、其他餐厅及调味品销售等在内的非海底捞餐厅经营收入，合计占集团总收入超过20%。

对于外卖业绩倍增，海底捞解释称，增长主要来自两方面：一是品类结构的拓宽，以拌饭为代表的“一人食”产品销售同比大幅提升，使外卖从火锅的延伸场景拓展为覆盖日常正餐的独立品类；二是外卖站点的加密，公司持续推进外卖自建站模式，提升了覆盖密度与履约效率，并降低了对门店后厨产能的挤占。

多品牌这条线，则指向海底捞2024年落地的“红石榴计划”。光大证券研报显示，截至2025年上半年，该计划已孵化14个品牌、126家门店，客单价覆盖10余元至160余元，副牌收入同比增长227%。

2026年，这一计划明显“由广撒网转向聚焦”。财报显示，海底捞进一步聚焦经过市场验证的潜力项目，由规模扩张转向效益提升，其中大排档火锅和寿司等业态已经形成相对成熟的单店模型，进入规模化复制阶段。

以大排档火锅为例，这一业态将鲜切肉类、鲜活海鲜、刺身、铁板、饮品以档口形式呈现，覆盖200余款产品。截至2026年7月，全国开业的海底捞大排档火锅共12家，分布于广州、上海、青岛、武汉、杭州、福州、南宁、深圳、南京、合肥等地。寿司品牌“如鮨”则于2025年10月在杭州开出全国首店，经过近一年运营，该店翻台率稳定保持在6至8轮，并持续位居大众点评钱塘区日式料理排行榜前列；今年7月，该品牌在武汉两店同步落地，首次进入华中市场。

海底捞业绩“双增”离不开产品深耕、客群深耕两大关键经营逻辑

“双增”背后，海底捞做对了什么？

在川渝，火锅师傅们讲究“底子”——汤底熬不到位，涮什么都是虚的。这份朴素的经营逻辑，也正是海底捞实现业绩双增的核心要义。梳理中报，不难发现，海底捞业绩增长的核心，离不开产品深耕、客群深耕两大关键经营逻辑，以扎实的产品功底和年轻化的场景营销，精准契合当下餐饮市场发展趋势。

餐饮行业回归理性竞争，消费者更加关注质价比和用餐体验，这是2026年半年报中海底捞对市场环境的判断。而其应对方式，是持续在产品端加码。

2026年夏季，海底捞推出“霸道吃鱼季”系列产品，融合多项非遗制作技艺，其中霸道发财鱼糕依托松滋市县级非遗代表性项目“松滋洈水鱼糕制作技艺”制作而成，青花椒霸道财鱼锅搭配非遗马井老坛泡菜技艺泡制的食材。此前“寻味云贵”主题活动中，品牌引入第八代传承的凯里苗族酸汤制作技艺，依托古法自然发酵工艺，打造极具地域特色的酸汤锅底，赋予菜品深厚的文化底蕴。

文化赋能之外，海底捞还以严苛供应链把控夯实产品品质。其鱼季食材均选自“中国生鱼之乡”中山三角镇的专属合作鱼塘，采用低密度养殖模式保障食材健康。检测环节更是远超行业标准，将常规9项药残检测升级为19项，全面覆盖各类抗生素检测项目，从源头把控食材安全。红餐产业研究院数据显示，地域特色、非遗小众食材已是火锅新品创新主流方向，海底捞的产品升级思路恰好贴合行业发展大势。

如果说产品是“里子”，营销与场景就是海底捞的“面子”。

2026年上半年，海底捞开启多维度跨界联名，先后携手《一人之下》《鹅鸭杀》《小马宝莉》《三角洲行动》《第五人格》等热门影视、游戏IP，打造沉浸式主题门店、联名产品和周边配饰，多次刷屏社交平台、登上热搜，实现破圈引流。

同时，品牌精准布局亲子消费赛道，六一期间联动《汪汪队立大功》推出儿童套餐、主题门店，活动期间门店预订量大幅提升，亲子消费场景持续升温。场景创新方面，海底捞持续拓展消费时段与场景边界，截至今年 5 月，海底捞已在全国布局约70家夜宵主题店，打造“火锅Livehouse”新式深夜消费场景，同时落地十余家亲子友好主题店，丰富消费体验。

一系列精准且持续的经营与营销策略，让海底捞牢牢稳住市场基本盘。截至2026年6月底，品牌会员数量突破2.44亿，会员消费占比持续稳居高位，为品牌业绩稳步增长筑牢了坚实的用户基础。

海底捞的破局才刚刚开始

如何保持增长“韧性”

不过，对于海底捞来说，把增长故事讲圆，仅仅是考验的开始。

对于如何保持增长“韧性”，中金公司8月初的一份研报指出，建议持续关注海底捞重心转向单店模型优化的调整进展，以及智能中台建设对公司精细化运营的提升效果。

海报新闻记者注意到，中台建设是海底捞组织变革的重要抓手，也关乎着海底捞业绩增长能否在未来保持“韧性”。

财报显示，2026年，海底捞开启“中台建设元年”，推动增长动能逐步由“单店驱动”向“总部平台驱动”转变。总部加强人才梯队建设和经营认知沉淀，统筹策略、资源及能力建设并向门店输出；门店则更加专注于顾客服务、员工管理和经营质量。海底捞正逐步形成能够支持不同门店、城市和业务发展的共同能力。

从半年报看，这场变革已经逐步落地。由总部统一规划季度产品上新组合，通过品牌联动、场景创新与会员运营协同配合；大排档火锅和寿司两个业态后续的拓展与运营均由总部中台统一承接，以集团化能力保障复制质量；同时，海底捞从设备和系统两端推进门店智能化升级，将日常事务、基础作业等陆续转移至线上，并探索人工智能在经营分析等场景的应用。

在中台能力建设初见成效的基础上，海底捞预计2027年进入存量焕新与增量拓展并举的新阶段，新开门店节奏预计较2026年有所提升；大排档火锅和寿司业态则自2026年下半年起逐步放量。

不过，中台建设目前仍处于起步阶段，其价值不能只用半年业绩来验证。更值得观察的是，它能否在下一阶段提高主品牌焕新、多元业务发展和新业态复制的效率。

商业领域的成功从来没有“一招鲜吃遍天”的方法论。对当下的海底捞而言，主品牌要面对的是火锅人均消费持续下行、行业存量博弈的漫长周期；外卖和多品牌要面对的是从“高速增长”到“稳定盈利”的惊险一跃；而中台建设，则要回答一个连锁餐饮的经典之问——经过验证的经营能力，能否被稳定地复制到更多地方。

半年报里的双增长，说明海底捞已经找到了新的增长来源；但增长能否持续、成色几何，仍需时间检验。对于这家从四川简阳走出的火锅巨头来说，真正的“破题”，或许才刚刚开始。

(大众新闻·海报新闻首席记者 陈嘉伟 报道)