营收破千亿却净利暴跌六成！长城汽车高调“出海”难掩国内溃败

8月25日晚间，长城汽车（601633.SH）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1021.01亿元，同比增长10.58%，首次在上半年突破千亿元大关；归属于上市公司股东的净利润仅为24.65亿元，同比大幅下滑61.11%。

营收与利润的严重背离，成为这份财报最引人注目的焦点。

营收规模稳步提升

半年报显示，2026年上半年，长城汽车实现营业收入1021.01亿元，同比增长10.58%；新车累计销售57.58万辆，同比小幅增长1.22%；经营活动产生的现金流量净额为104.36亿元，同比增长13.25%。

长城汽车2026年半年报数据

但需要注意的是，利润端数据与营收、现金流形成鲜明反差。报告期内，长城汽车实现归母净利润24.65亿元，同比下降61.11%；扣除非经常性损益后归母净利润为16.10亿元，同比下降55.04%。

长城汽车表示，利润同比大幅回落存在特殊外部因素——2025年上半年确认一笔规模较大的海外税收补贴收益，而该笔款项在2026年回款延期，叠加汇率波动带来汇兑收益同比收缩，共同抬高了对比基数，对本期利润形成显著扰动。

更令人担忧的是经营效率的全面恶化。上半年，长城汽车净利率仅为2.41%，较上年同期大幅下降4.45个百分点；平均净资产收益率从上年同期的7.81%骤降至2.87%，下降4.94个百分点。期间费用高达128.95亿元，同比增长34.18亿元，期间费用率上升2.37个百分点至12.63%。人均创利从上年同期的7.54万元暴跌至2.47万元，降幅高达67.22%。

此外，报告期内，长城汽车存货较上期末大幅攀升29.27%至338.02亿元，占公司总资产比重上升3.09个百分点。存货周转率仅为2.78次，库存压力可见一斑。

负债端同样不容乐观。应交税费较上期末激增76.22%，一年内到期的非流动负债暴增108.91%；资产负债率升至62%，较上年期末增加1.01个百分点。筹资活动现金流净额-33.04亿元，投资活动现金流净额-46.36亿元，均为大额净流出。

内外市场冷暖分化

如果说利润下滑尚可归因于外部因素，那么国内市场的显著承压则暴露了长城汽车更深层的结构性挑战。

报告期内，长城汽车国内销量为28.67万辆，同比减少8.3万辆，同比降幅达22.45%。其中，SUV国内销量从去年同期的28.42万辆骤降至19.42万辆，降幅超过30%；皮卡国内销量同比下滑16.22%至5.60万辆。

即便是长城引以为傲的哈弗品牌，7月销量也较6月环比下降6.63%；WEY品牌7月销量同比下滑23.10%，坦克品牌同比下滑13.95%。

长城汽车2026年6月产销快报

新能源转型同样举步维艰。上半年，长城新能源汽车累计销售14.46万辆，同比下降9.8%。新能源乘用车销量占比仅为29.4%，同比下滑4.4个百分点。而国内新能源市场整体渗透率已超过半数——长城每卖出四台车只有一台是新能源，与行业主流整整差了40个百分点。

从数据上看，长城汽车海外业务风光无限。财报数据显示，上半年，长城汽车海外累计销售新车28.90万辆，同比大幅增长45.46%；相较于国内市场28.67万辆的销量数据，海外销量规模已经小幅超过国内市场，海外业务成为公司最大销量来源，境外收入占总营收比重提升至55%左右。

经济导报记者注意到，长城汽车推行“ONE GWM”生态出海，不局限简单整车出口，推进研产销服本地化建设。截至上半年末，公司海外销售渠道超1600家，坦克SUV销往30多个国家和地区，迪拜海外最大旗舰展厅落地，欧拉品牌新车型登陆多国市场，海外产能、渠道持续扩张。

但海外市场的政策风险不容忽视，退税补贴回款进度、海外板块实际盈利水平将直接影响整体业绩表现。长城汽车在财报中承认，全球贸易壁垒增多、国际贸易不确定性风险上升，可能对公司海外业务造成波动。

对长城汽车而言，全球化已经跑出可观的增长曲线，如何将规模增长切实转化为可持续盈利，仍是企业接下来需要破解的重要命题。

此外，长城汽车2026年销量目标为不低于180万辆，上半年完成率仅为32.44%。这一进度明显低于“时间过半、任务过半”（即50%）的预期，这意味着长城汽车在下半年需要完成超过121万辆的销量（月均超20万辆），才可能达成全年的销量目标，下半年面临较大压力。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）