营收32亿元归母净利润反降近四成，中宠股份陷“增收不增利”窘境

营收冲到32.81亿元、同比大涨34.88%，二季度烟台中宠食品股份有限公司（以下简称“中宠股份”）却只赚回5354万元净利润，同比直接腰斩，跌幅52.15%；整个上半年归母净利润1.27亿元，同比缩水37.63%。在宠物经济持续升温、国内外业务同步放量的背景下，这家“宠物食品第一股”为何却陷入“增收不增利”的窘境？

记者发现，矛盾的不止于财务数据。中宠股份旗下领先品牌在线上旗舰店叠加各类优惠后仍需129元的蓬蓬猫粮，在线下宠物店仅需90元左右即可成交。更耐人寻味的是，成交前店主会反复确认顾客是否为真实养宠人士，而非厂商暗访人员。这一“明价暗折”并非渠道成本差异所致，而是厂商严格控价下的产物。线上高价立品牌、线下低价走销量，控价与走货之间的博弈，恰是理解中宠“增收不增利”的另一重切口。

领先宠物食品旗舰店价格

成本端承压显著，原材料涨价成利润“隐形杀手”

8月25日，中宠股份披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润1.27亿元，同比下降37.63%；扣非净利润1.24亿元，同比下降37.71%。

来源：中宠股份2026年半年度报告

作为中国宠物食品行业深交所主板上市第一股，中宠股份旗下拥有“WANPY顽皮®”“TOPTREES领先®”“新西兰ZEAL真致®”等自主品牌，产品涵盖犬用、猫用两大类别，涉及宠物干粮、湿粮、零食、冻干、饼干、狗咬胶等全线产品1000余个品种。

来源：中宠股份官网

从业务结构看，宠物零食作为营收绝对主力，上半年贡献收入约20.55亿元，占总营收62.65%，同比增长34.37%；宠物主粮收入约9.98亿元，占总营收30.41%，同比增长27.33%。分地区观察，境外收入约21.38亿元，占总营收65.18%，同比增长35.78%；境内收入约11.42亿元，占总营收34.82%，同比增长33.23%。境内外业务均保持较快增速，自主品牌“顽皮”在4至6月销售指数分别同比增长63%、77%和41%。

然而，规模扩张并未带来利润的同步增长。上半年公司综合毛利率为25.88%，同比下降5.50个百分点，营业成本同比增长45.69%，增速明显超过营业收入，主要系销售规模增加及原材料成本上升等原因。

中宠股份的主要原材料为鸡肉、鸭肉等肉类产品，宠物食品行业对上游原材料价格高度敏感。从产品线看，宠物零食毛利率23.64%，同比下滑6.99个百分点，跌幅最为显著；宠物主粮毛利率34.68%，同比下降1.95个百分点。

卓创资讯数据显示，2026年上半年白羽肉鸡均价为3.63元/斤，同比涨幅3.42%。上半年白羽肉鸡价格最低点出现在3月24日至27日，肉鸡价格跌至3.42元/斤，最高点出现在1月29日，毛鸡价格涨至3.83元/斤。上半年肉鸡价格整体波动幅度有限，年内鸡源供应虽环比增加，但下游屠宰企业同步扩产，肉鸡环节处于相对缺鸡状态下，企业宰杀需求量相对大，带动上半年价格较去年同比走高。

销售费用增速46%反超营收，品牌年轻化战略进入“烧钱期”

如果说成本端承压是外部环境变化下的被动挑战，那么费用端的扩张则是公司基于长期主义的主动战略抉择。自2025年4月官宣欧阳娜娜为品牌代言人以来，公司品牌投入持续加码。上半年，销售费用攀升至4.35亿元，同比增幅高达46.34%，这一增速已明显反超营收增幅。对此，中宠股份表示：通过欧阳娜娜的广泛影响力，顽皮将进一步让更多年轻宠物主了解到这个成立于 1998 年的老牌中国专业宠食品牌。

此外，财务费用也因汇率波动而大幅增加。上半年汇兑损失约0.27亿元，而去年同期为汇兑收益0.09亿元，一正一负之间，对利润的影响超过3600万元。

黑猫平台上，有消费者投诉称，顽皮猫用鲜肉羹产品宣传“无添加”，但配料表中却标注了口味增强剂成分，涉嫌与宣传口径不符；另有消费者反映，在顽皮官方旗舰店购买的猫罐头开罐后发现肉泥内部夹杂塑料膜异物；还有消费者反映猫咪食用领先猫粮后，确诊猫嗜酸性肉芽肿，经医院检查已排除蚊虫叮咬因素，疑似食物过敏导致。

来源：黑猫投诉

（大众新闻·风口财经记者 苏桐）

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