9月起银行理财全面进入“公式时代”，33万亿市场迎来披露革命

9月1日起，你熟悉的“2.5%-4%”这类业绩比较基准数字，将逐步退出产品说明书的核心位置。取而代之的，是一串串由市场指数、官方利率和权重比例组成的公式——比如“30%×央行活期存款利率+70%×中债0至3个月国债财富指数收益率”。

这场全行业的底层变革，来自即将正式施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》。

截至2026年6月末，国内银行理财市场存续规模已达33.66万亿元，随着监管大限临近，一场覆盖全行业的信息披露变革进入倒计时。

一、什么是“公式化”业绩基准？

过去我们买理财，产品页面上总会标一个明确的数字或区间，比如“业绩比较基准3.2%”“业绩比较基准2.8%-3.5%”，投资者扫一眼就能对收益水平有个大概预期。

而公式化基准，是把业绩基准和公开市场指标直接挂钩，通过“资产权重×对应指数/官方利率”的加权计算得出。我们用两个真实公告案例来拆解。

比如一款理财产品原业绩比较基准为年化2.00%-3.70%，2026年8月正式切换为公式化基准：30%×中国人民银行活期存款利率+70%×中债0至3个月国债财富指数收益率。

翻译过来就是：这款产品约30%的资金配置在现金、存款类低风险资产，收益跟随央行活期利率变动；剩下70%投向3个月以内的短期国债，收益和该期限国债的市场平均收益水平同步。两部分按比例加权，就是整个产品的业绩参照标尺。

再如一看产品原业绩比较基准为1.15%-2.60%（年化），自8月28日起调整为：中债—新综合全价（1年以下）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×5%+中国人民银行个人活期存款利率×10%。

这是一款“固收+”产品的典型公式：85%投向短期债券、5%投向股票、10%配置现金类资产，各自对标对应的市场基准，合起来就是整体的业绩参照。

这道公式是产品底层资产配置的“透明镜像”，每一个百分比对应投资比例，每一个指数对应那部分资产的市场收益基准。

二、用了这么久的数字基准，为什么要改？

变革的核心推手，是9月1日正式落地的信息披露新规。《办法》明确规定“产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准。”如因投资策略、投资范围发生重大变化确需调整的，须严格履行内部审批程序，及时披露调整情况及理由，并在定期报告中披露历次调整情况。

这条规定瞄准的，是行业多年的顽疾——“业绩不行就调基准”。

过去固定数值型基准有个致命缺陷：市场利率是波动的，但写在产品说明书上的数字是死的。市场利率下行时，原先定的基准就达不到了。怎么办？不少理财公司的选择是——直接下调基准。调完之后，产品业绩又“达标”了，皆大欢喜，受损的是被蒙在鼓里的投资者。

改为公式型后，基准跟随市场指数自然波动，大幅压缩机构随意修改基准、掩盖真实风险的操作空间。

公式的妙处在于：基准本身是动态的。市场利率涨了，基准自动往上走；市场跌了，基准自动往下调。它永远贴合当下的市场环境，却不需要管理人“手动调整”，完美符合监管“保持连贯性”的要求。

这是银行理财净值化转型的深化。从“预期收益率”到“业绩比较基准”，再从“固定数字”到“市场公式”，每一步都是在打破刚性兑付幻觉，让投资者真正理解：理财有风险，收益随市场。每一步都是在弱化“收益预期”属性，让理财回归“受人之托、代人理财”的资管本源。

三、全行业“换锚”冲刺：3000余条公告落地

为赶在9月1日“大限”前完成改造，今年8月以来，全行业掀起了业绩基准调整的热潮。同花顺iFinD数据显示，截至8月25日，中邮理财、招银理财、民生理财、交银理财、浦银理财、南银理财、杭银理财等几十家银行及理财子公司，合计发布3031条产品更换业绩比较基准的公告。

从调整方向看，主流路径是将固定数值、收益区间改为挂钩债券指数、存款利率的公式化表达。其中，现金管理类理财产品成为此次调基的重点品类——仅8月25日当天，中邮理财便发布了超过190份与现金管理类产品相关的调基公告；招银理财在8月26日当天也发布了超200份相关公告。中邮理财一次性为98只现金管理类产品将基准由“七天通知存款利率”调整为“个人活期存款利率”。

除了主流的公式化改造，也有机构选择直接取消产品业绩比较基准。贵阳银行近日宣布对86只理财产品进行调整，其中“爽银财富-周周宝”（原业绩比较基准1.50%-2.60%）被直接取消业绩比较基准，启用时间为2026年9月1日。该产品为开放式净值型产品，风险等级为二级（中低）。《办法》规定，除“公募产品成立不足一个月披露过往业绩”等特定情形外，资产管理产品可以不披露业绩比较基准。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，《办法》落地后，将推动资管机构注重提升管理能力，倒逼行业回归净值化本源。过去靠高基准吸引客户、靠调基准粉饰业绩的粗放模式将失效，未来比拼的是真实投研能力、大类资产配置和风险定价能力。

四、更透明了，还是更难懂了？

对普通投资者而言，利好是基准与市场挂钩，参考性更强。

基准随市场自然波动，减少人为调整空间。公式里的每一个指数、每一个利率都是公开可查、每日更新的市场数据，机构无法再通过随意调整基准来美化业绩表现。

同时，投资者通过公式权重可以大致判断产品的资产配置和风险特征。债券指数占比越高，产品越偏稳健；股票类指数占比越高，波动和潜在收益就越大。相比过去一个干巴巴的数字，公式包含的信息量更高。

此外，基准与市场同步，参考价值更真实。固定数值基准在市场环境变化后容易与实际收益产生较大偏离，公式化基准随市场实时变动，更能反映当前环境下的合理收益参照。

但挑战随之而来，专业门槛提升，让“看不懂”成投资者普遍感受。

当前业绩比较基准多挂钩同业存单、沪深300指数等，叠加复杂的计算公式与动态调整机制，专业门槛大幅提升。不少普通投资者缺乏金融专业知识，难以厘清基准数值的测算逻辑、波动原因，甚至难以区分业绩比较基准与实际收益的差异。

而且不同产品的公式繁简不一。简单的只有两三个变量，复杂的会包含多个不同久期的债券指数、权益指数，甚至大类资产配置宏观对冲指数。

五、怎么适应？有三个实用建议

投资者购买理财产品时，应该抓主要矛盾，关注权重最大的指标。对于绝大多数固收类理财，看权重最大的那个指标即可。比如90%以上挂钩中债指数的产品，收益走势基本跟随债券市场；主要挂钩存款利率的，就是偏稳健的现金管理类产品。

同时，要彻底放弃“基准=保本线”的观念。无论是数字还是公式，业绩比较基准都只是“参照标尺”。选择产品时，更应该关注历史净值走势、最大回撤、波动幅度这些真实的业绩指标。

另外，投资者看不懂就主动要求机构解释。信息披露新规不仅要求机构换格式，也对投资者教育提出了要求。《办法》第二十六条特别提到，对于六十五周岁以上的老年人等特殊客群，鼓励信息披露义务人补充差异化、有针对性的信息披露措施。如果理财经理无法清晰解释公式的含义和对应的资产配置，投资者有权要求进一步说明。

总而言之，从“预期收益率”到“业绩比较基准”，从“固定数字”到“动态公式”，银行理财行业的信息披露一直在朝着更透明、更规范的方向演进。

对普通投资者来说，“闭眼买理财”的时代确实已经过去。你需要多花一点时间了解产品，多懂一点基础金融知识，但换来的，是更真实的信息、更透明的市场，以及长期来看更健康、更规范的行业生态。

9月1日，不是变革的终点，而是一个更透明时代的起点。