海量财经 | 营收微降1.42%利润反增两成，爱慕股份靠什么把毛利率做到67%？

8月27日晚间，爱慕股份有限公司（603511.SH）披露2026年半年报告。数据显示，2026年上半年公司实现营业收入15.75亿元，同比下降1.42%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长21.54%；扣除非经常性损益的净利润1.13亿元，同比增长26.14%。

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在营收规模略有收缩的背景下，利润端实现两位数增长，整体呈现“收入稳、利润增、质量升”的中期经营特征。

收入略承压，盈利质量明显改善

公告显示，上半年爱慕股份营业总收入15.75亿元，较上年同期的15.98亿元减少约2263万元。公司未将收入微降归因于单一因素，而是在半年报中提及，传统实物消费市场需求趋于稳健但增长动能偏弱，消费复苏节奏分化。

爱慕股份2026年半年度报告

但利润表现走出独立行情，归母净利润1.29亿元，同比增加约2285万元；扣非净利润1.13亿元，增速达26.14%，高于归母净利润增速，说明主业盈利贡献更扎实。基本每股收益0.32元/股，同比增长23.08%；加权平均净资产收益率2.92%，摊薄净资产收益率2.96%。

毛利率是核心亮点之一。上半年公司综合毛利率67.41%，较上年同期上升0.86个百分点；其中第二季度毛利率66.49%，同比提升2.14个百分点。在服装家纺行业普遍受折扣和流量成本挤压的环境下，这一数据反映公司通过产品结构优化、高毛利品类占比提升和供应链成本控制等手段，守住了盈利空间。

二季度单季提速。拆分季度看，2026年第二季度公司营业收入7.26亿元，同比降2.4%；归母净利润3522万元，同比大增71.23%；扣非净利润2413万元，同比增109.5%。单季利润修复速度明显快于上半年整体，说明成本优化与理财收益贡献在二季度集中释放。

主品牌换挡？儿童线补位，爱美丽高增，67%高毛利矩阵托底利润

根据与半年报同步披露的2026年半年度主要经营数据公告，上半年公司多品牌矩阵出现明显内部分化。

具体来看，“爱慕”主品牌上半年收入97,724.57万元，同比下降2.64%，占主营收入比重约63.5%。主品牌成本26,707.18万元，同比下降6.32%，成本收缩明显快于收入收缩。当期毛利率72.67%，同比提升1.07个百分点。这反映主品牌在直营终端调整期主动放弃部分低效折扣，靠高毛利单品与供应链降本，把盈利底线守在72%以上。

爱慕股份半年度主要经营数据公告

而“爱慕儿童”当期收入21,842.23万元，同比增长1.32%，成本同比增3.92%。毛利率68.19%，微降0.80个百分点，仍稳居68%高位。在成人服饰需求偏弱的情况下，儿童内衣具有强烈的刚需属性强、折扣，成为矩阵中对抗客流波动的压舱石。

值得注意的是，品牌中，爱美丽与兰卡文的年轻化线路保持高增长。报告期内，“爱美丽”收入9,365.24万元，同比高增33.39%，成本增加26.56%，毛利率62.61%，同比提升2.02个百分点，为主要品牌中收入提升最高、毛利润改善最大的，印证年轻客群与线上发力。“兰卡文”收入7,378.88万元，同比增加14.37%，但毛利率76.40%，同比降1.57个百分点，仍居全品牌毛利之最。此外“其他”类收入降16.21%，毛利率38.38%。

从品牌结构看，爱慕主品牌、爱慕儿童、兰卡文、爱美丽等主要品牌毛利率均保持在很高区间，并未因主品牌收入下滑而出现毛利大降。背后逻辑是，高毛利的“封面文胸”等升级单品占比提升、儿童线本身客单稳定且折扣率低。

换言之，上半年爱慕股份的画像不是“所有牌子一起掉”，而是主品牌主动换挡提质、儿童业务收入增加、毛利率增高顺势补位，叠加年轻品牌爱美丽与兰卡文保持高增长等因素，多品牌共同把综合毛利率顶在67%以上，这才有了营收降1.42%、归母净利反增21.54%的反差表现。

钱袋子仍厚实，高分红回馈股东

现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为3.13亿元，虽同比下降8.34%，但相当于同期归母净利润的2.43倍，造血能力依然充沛。期末总资产51.68亿元，较上年度末减少1.23%；归属于上市公司股东净资产43.63亿元，较上年度末减少0.54%；资产负债率15.22%，财务杠杆处于低位。

基于稳健的现金回款，公司抛出高比例中期分红方案：基本每股收益0.32元/股。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），占上半年归母净利润的78.66%。这一分红力度在A股服装类上市公司中居于前列，也延续了爱慕股份重视股东回报的一贯风格。

品牌重塑与渠道调整并行

半年报中，公司明确提及全面推进品牌重塑，发布“内穿也时装”新定位，推出“封面文胸”等里程碑产品，并通过会员运营提升复购。线下直营仍是核心收入来源，但面对实体客流波动，公司把更多资源投向线上渠道与年轻客群——报告期30岁以下年轻客群占比同比提升26个百分点。

从品类结构看，文胸占主营收入28.65%，家居服及其他服饰占27.74%，保暖衣占19.28%，内裤占14.00%，代加工及其他占约5%。多品牌、多品类矩阵让公司在单一品类需求疲软时具备缓冲带能力。

爱慕股份2026年半年度报告的费用情况

费用端同样出现积极变化。上半年期间销售费用同比减少3.51%，财务费用因本期汇兑损失下降，及利息收入增加而下降59.38%。费用收缩不是简单“砍投入”，而是与品牌年轻化、渠道数字化同步推进。

终端数量上，截至半年末线下共1,542家，较2025年末1,608家净减66家。直营终端1,207家（净减52家，新开16家、关闭68家），加盟335家（净减14家）。联营专柜压至950家（减43家），自营租赁为250家（减9家）。

按模式看，直营渠道收入93,508.08万元，同比减少4.80%，成本下降5.24%，毛利率73.19%（微降0.13个点），是利润核心。线上渠道收入48,128.04万元，增长3.54%，成本下降4.65%，毛利率64.18%，同比提升3.07个百分点，费用优化极显著。加盟收入微增2.32%，毛利率60.49%微降。

综合来看，爱慕股份2026年半年报的关键词不是“扩张”，而是“提质”。营收小降1.42%，净利反增21.54%，毛利率达67%，经营现金流超3亿元，中期分红比例近八成。在纺织服饰行业从增量竞争转入存量精细运营的阶段，这份成绩单给出的信号是不盲目追规模，先把每一件文胸和家居服的毛利润赚扎实，把股东和现金流稳住，就是中期最务实的打法。

(大众新闻·海报新闻记者 秦文 济南报道)