海岱财经｜营收净利两极分化，新华医疗怎么了？

年中“成绩单”出炉。

8月28日晚间，新华医疗披露了2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入51.61亿元，同比增长7.73%；但归属于上市公司股东的净利润仅为2.85亿元，同比大幅下降26.04%。

营收增长与净利润显著下滑之间的巨大反差，让这份半年报备受市场关注。

虽然受医保控费、医院付款周期拉长等多重因素影响，整个行业都在经历利润端的阵痛，但横向对比看，龙头企业虽然同样承压，利润降幅却远小于新华医疗。

比如，行业龙头迈瑞医疗上半年实现营收177.47亿元，同比增长6%，归母净利润47.97亿元，同比微降5.37%；联影医疗营收70.52亿元，同比增长17.22%，归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%。体量相近的鱼跃医疗，营收45.69亿元，同比下降1.92%，归母净利润8.43亿元，同比下降29.92%，降幅略高于新华医疗，但其营收端本身在收缩，与新华医疗营收增长7.73%背景下利润跌去四分之一相比，两家企业的处境有着本质不同。

更为值得注意的是，鱼跃医疗在营收总额在不及新华医疗的情况下，归母净利润却是新华医疗的数倍之多。

这一现象显然无法用“行业共性”来简单解释。同样的市场，为什么龙头企业的抗跌能力更强？这背后的差距，或许正是新华医疗需要反思的地方。

海岱财经梳理发现，新华医疗近年来持续推进“调结构、强主业、提效益、防风险”的战略转型，通过剥离亏损医院、处置低效资产，聚焦医疗器械和制药装备两大核心板块，一度被市场视为国企改革的典型案例。

2023年至2024年，公司营收突破百亿元，净利润连续攀升。但2025年，全年营收跌破百亿，净利润同步下滑近24%，市场原本期待2026年能够迎来触底反弹，然而上半年的成绩单，显然未能兑现这份预期。

从收入端来看，新华医疗的增长并非没有支撑。感染控制、放射治疗及影像产品、手术洁净产品等核心业务均实现收入增长，其中高端医用直线加速器占比提升，产品结构有所优化；制药装备板块新签合同额持续增长……但问题在于，收入增长的成果，被多个方向同时“分流”了。

首先是成本端。上半年公司营业成本达38.74亿元，同比增长8.14%，增速高于营收增幅；管理费用增至近2亿元，同比增长12.27%。财务费用更是大幅攀升47.26%，达到2089万元，公司明确表示，汇兑损失增加是主要推手。

非经常性损益进一步加剧了利润的下滑。上半年投资净收益由盈转亏，从上年同期的盈利5211万元变为亏损2441万元。其中，权益法下对联营、合营企业确认投资亏损2547万元，参股联营企业ETHK Labs Inc.出现经营亏损，成为该项亏损的主要因素。

此外，截至6月底，公司应收账款规模达23.17亿元，较年初增长21.16%，占上半年营收比重接近45%。回款周期的拉长不仅加大了资金占用，也推升了坏账风险，相应的减值计提由此增加。

有业内人士分析称，上述原因的背后既有行业共性的压力——医疗器械集采扩围、医院医保控费趋严、付款周期普遍拉长，也有企业自身在信用管理和账款回收方面需要改善的空间。

客观来看，新华医疗上半年营收增长说明其主业扩张逻辑仍在延续，核心产品线的市场竞争力和海外拓展能力也有所验证。但对比同行不难发现，当迈瑞医疗、联影医疗等龙头在同样的市场环境中展现出更强的利润韧性时，新华医疗超过26%的净利润跌幅，已不仅仅是“行业寒冬”四个字所能涵盖。

成本管控的粗放、汇率风险对冲手段的不足、对外投资标的质地欠佳、应收账款周转效率偏低……这些内生性短板在行业下行周期中被集中放大，才是利润大幅失血的根本原因。

就上述疑问，齐鲁晚报·海岱财经拨打新华医疗在财报中披露的办公电话，但始终无人接听。

对于其而言，半年报既是一份“体检报告”，更是一封“动员令”。能否从“做大”转向“做强”，从“卖得多”迈向“赚得多”，将决定山东健康集团旗下的这家老牌医疗器械企业能否在下一个周期中重获市场的掌声。

当下，市场在等待一个触底回升的拐点，而这份半年报给出的信号，显然还不够明朗。

大众新闻·齐鲁壹点 赵原雪