希音上市首日破发，山东创始人许仰天现身：一件T恤，没说话，没敲锣

一个几乎不在公开场合露面的山东人，穿着一件文化衫，安静地站在港交所敲锣仪式的边缘。他的身后，是一个让全球时尚巨头夜不能寐的供应链帝国。

9月1日，港交所迎来了一位“特殊”的客人。SHEIN（希音）创始人许仰天亲临现场，穿着一件仅带有“SHEIN”标志的文化衫，合照时主动站在边缘。仪式结束后，他迅速离场，全程未发表任何公开讲话。

管理层发表致辞由公司首席财务官桂镭代表，敲锣环节是高级品牌总监Gemma Dunne和仓储经理杜佳彬等一线及海外员工代表敲的。

很多人对希音并不熟悉，但在一级市场，其备受追捧。此次希音IPO发行价为48.56港元/股，市值超2000亿港元，成为今年港股最大的时尚品牌IPO。

根据2026年8月30日“泽平宏观”发布的中国独角兽排行榜，SHEIN（希音）以3650亿元人民币（约合4000亿港元）的估值位列第三，仅次于字节跳动（33600亿元）和蚂蚁集团（6350亿元）。

希音，这个在海外广为人知的中国品牌，它终于走完了长达六年的上市马拉松。

那个站在角落里的中年人，比谁都清楚：钟声敲响，马拉松才刚过半。

希音开盘即跌破48.56港元/股的发行价，盘中一度跌超10%，报收48.5港元/股，下跌0.12%，总市值2050亿港元。

山东人许仰天

许仰天，1984年生于山东淄博。有媒体报道，他家里条件不太好，馒头蘸酱油是常事。2003年考入青岛理工大学国际贸易专业，毕业后没去沿海大厂，而是进了南京一家叫奥道科技做SEO（搜索引擎优化）。

在那个年代，SEO是离钱最近的技能之一。谁掌握搜索入口，谁就掌握客户。这种对流量底层逻辑的洞察，成为许仰天日后商业帝国的第一块基石。

2008年，许仰天与朋友王小虎、李鹏创办南京点维点信息技术公司，起初卖茶壶、卖手机，什么能赚钱做什么。很快他嗅到跨境婚纱的机会：客单价高、利润空间大，且海外消费者习惯通过搜索引擎寻找卖家——这恰好是SEO的用武之地。

但许仰天的野心不止于此。他判断婚纱赛道太窄，2011年果断买下SHEINSIDE.com域名，从婚纱拓展至全品类服装。

如今看来，当时他的打法很简单，就是从广州批发市场进货，通过社交媒体在海外积累用户。早期没有品牌溢价，靠的是价格和速度。

但速度本身，就是壁垒。这就不得不提到，中国强大的供应链，从面料到纽扣，从打版到缝制，所有环节在方圆几十公里内就能完成。这套嵌入了中国制造业毛细血管的供应链网络跑起来之后，效率惊人。

传统快时尚品牌从设计稿到交付，通常需要两到三个月，SHEIN把这个周期压缩到两到三周。2025年，SHEIN的库存周转天数仅36天，而ZARA母公司Inditex是71天。2026年一季度，消费者每天平均能在SHEIN自营平台上发现约4700个新款式。

“希音在广东的合作供应商近万家，带动省内就业超60万人。”许仰天在2026年初广东省高质量发展大会上说。

公开数据显示，许仰天在2022年进入福布斯中国富豪榜。2026年福布斯排行榜中，字节跳动创始人张一鸣以693亿美元的身家成为中国首富，全球排名为第26位。许仰天的身价为60亿美元，在福布斯全球富豪榜的排名为694位。

资本市场的“宠儿”

“要说近些年有哪些带有中国基因的品牌是真正产生了全球影响力的，除了TikTok之外，我能想到就是SHEIN。”一位长期跟踪中国品牌出海的投资人表示。

2020年，ZARA、优衣库、HM等实体资产品牌遭受疫情重创。仅一年内，ZARA累计关店达213家，营收降至1082亿元，年净利暴跌七成；HM累计关店105家，销售额也是大幅下滑。就在传统巨头接连败退时，SHEIN线上营收逆势冲到650亿人民币。

希音风暴，从欧美逐步覆盖中东、东南亚、拉美等全球市场。招股书显示，2025年，希音在约160个市场服务约2.73亿活跃消费者；截至2026年3月31日止十二个月，活跃消费者增至约2.81亿，订单量达10.9亿笔。按2025年零售销售额计，希音已是全球最大的在线时尚目的地，也是全球五大服装和鞋类公司之一。

资本市场的反应同样热烈。2015年初，希音获得了500万美元A轮融资，此后，红杉资本、顺为资本、老虎资本、IDG资本、集富亚洲、景林投资等投资人陆续入局。

此次IPO的基石阵容更是豪华：博裕资本、老虎环球、泛大西洋投资、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore——七家机构集体押注。

根据招股书，本次募资所得款项净额约40%将投入技术能力，包括采购云与服务器、升级技术基础设施，以及开发面向供应商的云端软件、需求预测与仓库自动化，并计划在未来36个月在全球招聘约1500至2000名全职技术人员；约40%将用于提高品牌知名度和增强全球布局；约10%投向供应链治理与脱碳等企业责任，其余用于一般企业用途。

三城六载，上市首日破发

对希音而言，上市这条路，走得并不顺。

2020年，希音开始筹备赴美上市，那时正是中概股在美股的高光时刻。但中美监管分歧很快成了不可逾越的障碍，赴美之路没能走通。

2024年，转向伦敦。2025年，英国金融行为监管局（FCA）批准了SHEIN的上市请求，但最终也没走通。

2025年，再转向港交所。

转战期间，希音业绩面临挑战。

根据招股书，2023年至2025年，SHEIN的营业利润分别为13.76亿美元、9.66亿美元和17.07亿美元，净收入增速分别是41.1%、20.7%、8.0%。2024年的利润下滑，源于进入多个新市场、推出利润率较低的品类（如家居生活）、加大促销力度。

2025年希音实现净收入418.47亿美元，同比增长8%；净利润20.64亿美元，同比下降38.7%。

步入2026年，挑战仍在持续。2026年第一季度实现净收入90.52亿美元，同比增幅收窄至1.1%；当季净亏损9900万美元。关税压力颇大，2025年5月美国取消了针对中国低价包裹的小额免税豁免，适用税率从0%—62.5%升至10%—87.5%；2026年7月起，欧盟对低于150欧元的小包裹每件征收3欧元，而欧洲市场占希音营收的约三分之一。为此，SHEIN不得不以提价、本地化库存及履约等措施应对挑战。

上市不是终点，而是一面“照妖镜”。

9月1日开盘后，希音股价持续走低，盘中最低下探至43.72港元/股，最大跌幅近10%，市值一度蒸发逾200亿港元。

上市钟声敲响的那一刻，才是真正马拉松的开始。

（大众新闻记者 戴岳）