稷下财经 | 饲料在赚，养猪在亏——邦基科技半年报里的“跷跷板”

大众网记者 张琦 淄博报道

8月25日，山东邦基科技股份有限公司（以下简称“邦基科技”）披露了2026年半年度报告。数据显示，上半年，邦基科技营业收入26.75亿元，同比增长11.82%；但归属于上市公司股东的净利润亏损47.97万元，而上年同期是盈利6444.74万元，同比下降100.74%。

饲料越卖越多，钱却越赚越少。问题出在哪？半年报里有个关键词——“猪”。

饲料销量在增长，客户相对稳定

先看行业大环境。根据中国饲料工业协会发布的数据，2026年上半年全国工业饲料总产量16，850万吨，同比增长3.9%。其中配合饲料产量15，798万吨，增长4.3%。全国10万吨以上规模饲料生产厂1,127家，比上年增加95家；合计饲料产量占全国总产量的65.2%，比上年提高3.4个百分点。年产百万吨以上规模饲料企业集团37家，比上年增加3家，其中有7家企业集团年产量超过1,000万吨。

行业集中度在提升，头部企业在扩张。邦基科技作为一家专注于猪饲料的农业产业化国家重点龙头企业，在这一轮行业整合中并没有掉队。

从营收数据看，饲料主业依然在增长。上半年营业收入同比增长11.82%，邦基科技解释称“主要系本期直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，带动饲料产品销量增长；同时公司新增生猪养殖业务，相应增加业务收入所致”。

半年报提到，该公司的目标客户主要为规模化养殖场客户。该类客户具备养殖管理体系完善、资金实力较强、抗风险能力突出、采购规模大且需求稳定等特点，属于行业优质客户群体。邦基科技持续对合作客户开展技术赋能与伙伴培育，提高客户养猪水平，随着客户生猪存栏规模持续扩张，将带动公司饲料产品采购量同步提升。

饲料卖得更多了，客户也更稳了。增收不增利，说明利润被其他业务板块吃掉了。

新业务养猪，正好撞上周期低谷

近年来，邦基科技立足饲料产业发展根基，主动探索转型升级路线，逐步开展生猪养殖业务，积极探索生猪养殖模式创新，落地推行“公司+农户”放养经营模式。

2026年上半年，生猪行业正好处于周期低谷。半年报对生猪养殖行业的描述是：“整体处于行业周期底部，行业景气度较为低迷，呈现‘价格低位，全行业亏损、产能加速去化’等特征。”

邦基科技对自身经营的表述更直接：“受生猪行业周期波动影响，2026年上半年生猪销售价格大幅下降，导致公司本期生猪养殖业务出现亏损。”

从几个数据能看出养殖业务的扩张速度和亏损规模：

生产性生物资产。报告期末余额6973.16万元，较期初的4430.42万元增长57.39%，主要系“本期外购及自繁母猪数量增加所致”。猪价在跌，母猪在增，邦基科技在逆势扩产能。

少数股东损益。归母净利润亏损47.97万元，但少数股东损益亏损了3553.69万元。养殖业务的亏损主要集中在非全资子公司层面，实际亏损规模，可能比表面看到的要大。

新设公司。报告期内，邦基科技新设了德州新基、井研强基、锦州新基、乐山邦基、农安兴基、临沂新基等多家畜牧养殖公司，正在系统性地布局生猪养殖产能，导致管理费用从3842万元增加到7758万元，同比增长101.94%。邦基科技解释，系新增子公司、人员扩充及厂房租赁增加所致。同时，也处置了新疆惠佳生物科技有限公司、新疆邦基农牧科技有限责任公司、邢台邦基饲料有限公司三家子公司，进一步优化养殖业务布局。

半年报在“主要会计数据和财务指标说明”中也坦言：“本报告期，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降100.74%，主要是因为受生猪行业周期波动影响。”

在一片亏损和扩张的数据中，有一个值得注意的积极信号——经营活动现金流净额从去年同期的-5.48亿元转为1.44亿元，同比增长126.27%。

邦基科技解释称“本期下游养殖客户销售回款增加所致”。现金流改善意味着公司虽然账面亏损，但至少“活钱”在进来，短期流动性没有太大问题。

2026年上半年，邦基科技遭遇了“饲料原料价格波动+生猪价格下跌”的双重夹击，也是公司“增收不增利”的直接原因。

稷下财经手记

邦基科技的半年报里有一句话，既适用于饲料行业，也适用于养殖行业：“短期来看，生猪饲料行业上游原材料价格的大幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定的波动周期。”

通俗点讲就是：饲料行业是弱周期行业，但一旦你开始养猪，就变成了强周期玩家。

邦基科技从饲料延伸到养殖，逻辑上说得通——“公司+农户”放养模式、饲料自供、客户转化，产业链协同效应是有的。但从盈利结果看，养殖业务的周期性风险远比预想的大。

邦基科技在系统性地布局生猪养殖产能：新设多家养殖子公司、外购和自繁母猪数量增加。这是一个明确的信号——该公司不会因为一期亏损就退缩。

但代价也很明显。邦基科技正在用饲料赚的钱“养”养殖业务。这场转型能不能成，可能要看猪周期什么时候给面子。

本文数据来源：邦基科技2026年半年度报告，不构成投资建议。