营收净利降幅均超两成！今年上半年周大生经营活动产生的现金流量净额近“腰斩”，加盟渠道拖累营收

今年上半年，国际金价走出了一轮剧烈震荡的行情，年初冲高至5598.75美元的历史高位后，开始大幅回落，6月底一度下探跌破4000美元关口，给黄金珠宝行业的经营也带来不小的挑战。近日，周大生珠宝股份有限公司（以下简称“周大生”）发布半年报，报告显示周大生在2026年上半年营收与归母净利润双双下滑，分别同比下降20.79%、24.24%。

营收净利润降幅均超20%

周大生在半年报中表示，消费需求的释放节奏被金价的大幅波动严重扰乱，金饰消费持续承压。面对金价剧烈波动、首饰消费持续萎缩的严峻环境，公司围绕“固本拓新、提质增效”的经营主题，坚定推进渠道结构优化与产品升级战略，持续强化自营与电商渠道建设，深化品牌矩阵布局。

半年报显示，2026年上半年周大生实现营业收入36.41亿元，同比下降 20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元，同比下降24.24%；基本每股收益0.41元，同比下降25.45%。加权平均净资产收益率6.71%，同比下降2.38个百分点。

此外，半年报显示，2026年上半年，周大生经营活动产生的现金流量净额为2.04亿元，同比下降49.49%，主要由于营业收入同比下降导致销售回款减少，同时子公司宝通小贷上年同期业务规模下降收回客户贷款较为集中所致。

周大生表示，2026年上半年度收入与利润同比下滑，公司综合毛利率较上年同期的30.34%大幅提升至 36.95%，提高6.61个百分点，整体毛利率提升的核心因素在于收入结构的变化，加盟批发业务收入占比大幅萎缩，自营渠道营收和品牌使用费收入占比被动提升，毛利水平的提升有效对冲了收入下降对利润的影响。

拉长时间线，近三年来，周大生的营收持续收缩，盈利能力下降后逐渐企稳。2025年，国际金价迎来历史性爆发。当年，周大生实现营业收入88.15亿元，同比下降36.54%；归母净利润11.03亿元，同比增长9.22%。2024年，周大生营业收入为138.91亿元，同比下降14.73%；归母净利润为10.10亿元，同比下降23.25%；扣非归母净利润为9.88亿元，同比下降22.11%。

加盟渠道营收萎缩七成多

从周大生历年业绩情况可以看出，加盟渠道的收缩成为拖累营收的关键因素。

年报显示，2025年周大生收入下滑主要系加盟渠道在高金价背景下补货需求疲软。2026年度半年报显示，2026年上半年营收的下降主要系加盟渠道收入下降所致。

从周大生的分渠道经营情况来看，2026年上半年加盟渠道的下滑更为明显。

2026年上半年，周大生自营渠道实现营业收入12.34 亿元，同比增长38.64%，占公司营业收入的33.90%，较上年同期的19.37%大幅提升14.53个百分点。自营渠道毛利率36.48%，同比提升1.40个百分点。

2026年上半年，周大生电商渠道实现营业收入15.76亿元，同比增长34.97%，占公司营业收入的43.29%，已成为公司第一大收入来源。电商渠道毛利率21.88%，同比下降8.40个百分点。

2026年上半年，周大生加盟渠道实现营业收入7.07亿元，同比下降70.84%，占公司营业收入的19.42%，较上年同期的52.76%大幅下降。加盟渠道毛利率62.96%，同比大幅提升37.22个百分点。周大生表示，加盟渠道收入下降，一是金价剧烈波动，下游加盟客户补货意愿持续低迷，普遍采取去库存策略；二是公司持续推进“拓优汰劣”的渠道优化策略，主动关闭低效加盟门店，提升渠道整体质量。

根据年报可以看出，2026年上半年，周大生加盟店也在减少。加盟门店净减少454家（新开63家，关闭517家），主要系金价剧烈波动下加盟商经营压力加大、公司主动关闭低效门店所致。自营门店净减少19家（新开21家，关闭40家），主要系公司对自营门店同步执行“拓优汰劣”策略，部分商圈变迁、单店效益下降的门店被关停并转。

周大生表示，2026年上半年，公司坚持“拓优汰劣”的渠道优化策略，持续优化门店结构。报告期内，公司终端门店净减少473家，其中新开门店 84 家，关闭门店557家。截至2026年6月30日，公司终端门店总数为4006家，其中加盟门店3627家，自营门店379家。

（大众新闻·半岛新闻记者 耿方辉）